中金 | 卫星互联网#05：商业火箭——航天发射新力量，可复用开启低成本航天时代
本报告梳理全球与国内商业火箭发展、政策与市场驱动、技术路线与降本路径，指出自2020年以来全球发射次数显著上升并由卫星星座建设驱动，商业可复用火箭通过回收复用、液氧甲烷发动机、材料与制造工艺进步有望将单位运载成本显著下降并支撑大规模低轨星座部署；同时提示可复用推进不及预期与星座需求放缓为主要风险 [page::0][page::2][page::7]
金融研报AI分析
有色及贵金属月度策略（第14期）— 多重叙事，结构机会
本报告为国泰君安期货有色及贵金属月度策略第14期，围绕宏观降息预期、全球增长范式切换对有色金属的轮动逻辑与结构性交易机会展开，逐品种梳理铂钯、铜、铝、锌等的供需与库存节奏，并给出针对上涨行情的场外期权交易思路，为投资者提供月度策略与短中期仓位建议 [page::1][page::2].
中金 | 量化观察：AI板块是否拥挤？
本报告基于自研“拥挤度”监测模型（收益、成交、交易结构、估值、市场情绪五维度）评估AI相关指数的交易拥挤性，结论是当前AI板块拥挤度已从9月高点回落、未触发拥挤预警且总体拥挤信号对后续一个月下跌具有较高预测力（历史胜率约80%）[page::1][page::7]；同时构建的风格轮动模型在2025年对成长/价值切换判断胜率较高（截至11月月度胜率73%），短期偏向价值但长期成长仍具空间，为资产配置和行业择时提供量化参考[page::11][page::12]。
【华西海外】君亭酒店（301073）：控股股东将变更为湖北文旅，资产注入可能与资源支持预期打开想象空间
报告披露湖北文化旅游集团拟通过协议转让与要约收购成为君亭酒店控股股东并承诺18个月内不转让所取得股份；湖北文旅具备丰富酒店与景区资产，并在公告中明确可分批将优质住宿资产或文旅新项目注入君亭酒店，若兑现可为公司带来扩张与经营协同红利；在维持现有管理团队与赋予经营自主权的前提下，预计加盟扩张、国际合作与资本运作将加速，报告维持“买入”评级并给出25-27年盈利预测与估值区间以供参考 [page::0][page::1][page::2]
【华西商社】中国中免（601888）：高端消费复苏，封关在即海南离岛免税长期成长可期
本报告评估中国中免在海南离岛免税政策优化与高端消费回暖背景下的成长路径，指出政策自2025年11月实施后短期销售显著回升并且三亚国际免税城三期将于2026年开始分期完工，结合公司渠道扩张及高端消费供需改善，上调2025-2027年盈利预测并维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
【华西教育】中国科培（1890）：稳定分红，马鞍山学院并表带来收入增量
报告指出中国科培FY2025收入增长至18.72亿元，主要受马鞍山学院并表与在校生人数增长推动，但经调整净利因投入加大和毛利率回落而下滑至7.62亿元；公司继续派息（2025年股息率9.03%），现金充裕且未来招生与校区扩张构成中期成长逻辑，维持“买入”评级并对FY26-28盈利作出调整以反映并表与投入节奏的变化 [page::0][page::1].
【华西有色金属】B2Gold 2025Q3黄金总产量/销量环比增加 10.8%/18.8%至7.91吨/7.77吨
报告披露B2Gold 2025Q3产销量显著提升：黄金产量25.44万盎司（7.91吨），环比+10.8%、同比+40.9%；销量24.99万盎司（7.77吨），环比+18.8% [page::0][page::1]。单位现金运营成本780美元/盎司、AISC1479美元/盎司，均较去年改善，第三季度盈利与现金流改善显著，调整后净利润1.80亿美元，营业收入7.83亿美元 [page::1]。展望：Goose矿投产与Fekola/Antelope/Gramalote等项目将推动未来产量大幅增长，但新投产矿项目短期成本指引上升及金价特许权使用费增加为需关注风险 [page::2]。
海内外AI产业交织前行
本报告评估了海外与国内AI产业的最新进展：海外巨头（Google、Anthropic、AWS）在大模型与算力基础设施方面持续加码，推动软硬件一体化竞争格局演进；国内以阿里、Deepseek、豆包等为代表的企业也在快速迭代，整体产业链景气度维持高位，报告给出AI应用与AI算力两大受益方向的标的建议并提示政策与中美博弈等风险 [page::0][page::1].
【华西宏观】资产配置日报：噪音变多
本报告指出市场短期“噪音”增多：权益、债市双杀、资金轮动加快并导致题材延续性弱化；建议在12月适度配置大盘价值以应对情绪性下挫，同时关注超长端利率的波动与政策会议落地带来的定价机会；贵金属中金银背离明显，白银库存低位使逼空交易仍具想象空间 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1205 | 噪音变多；海内外AI产业交织前行
本期汇总：宏观视角认为市场噪音增多，短期情绪偏弱但12月偏好大盘价值品种；债市受政策预期与买盘结构影响超长端波动加剧；海内外AI继续快速迭代，算力投入与大模型竞争推动产业景气，上游算力与应用层为中长期投资主线；同时摘录多家公司（B2Gold、中国科培、中国中免、君亭酒店）最新业绩或事件跟进，为行业与个股配置提供参考 [page::1][page::3].
华西深研 || 2025年11月深度报告精选（行业篇）
本合集为华西证券2025年11月行业深度报告精选，覆盖白酒品牌与价格体系构建逻辑、低轨卫星组网与在轨算力趋势、存储器件进入AI驱动的超级景气周期以及黄金供需及投资需求回升等核心判断，为行业配置与个股选择提供系统化框架与风险提示 [page::1][page::2][page::5][page::6]
东兴晨报 | 每日看点（1205）
本报告为东兴证券每日晨报节选，聚焦农林牧渔板块月度跟踪：10月猪价在触底后短暂反弹但持续性不足，养殖端为回笼资金出现提前出栏导致当月出栏量上升，能繁母猪存栏呈边际下降但三方数据存在分歧；政策面（产能调控、环保与出栏体重等）进入落地阶段，叠加养殖户持续亏损，产能去化有望加速，行业估值仍在历史中位数以下，建议关注成本与规模优势明显的头部养殖企业 [page::2][page::3].
本报告在源文件中已被发布者删除，原文内容、图表与数据无法获取，因此无法对行业结论、量化因子或回测结果给出具体分析与验证，建议向发布方索取完整原稿以便后续深入研究。[page::0]
医药行业2026年策略报告-产品为王，看好创新、出海、消费三个方向
本报告对医药行业2025年表现与2026年展望进行系统梳理，指出“产品驱动”公司（创新药、医疗器械及CXO）有望进入盈利兑现期；并判断医疗服务在2025年低基数下具备逐步复苏的条件，同时提示集采力度和研发/销售不及预期为主要风险 [page::0]
【山证通信】周跟踪（20251124-20251130）：商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点
本周通信行业出现显著上涨，申万通信指数周涨8.70%，细分板块中光缆海缆、物联网与光模块领涨；同时商业航天进入关键拐点——我国首款可回收复用火箭（朱雀三号）与长征十二号甲进入首飞/试飞准备，感知星座（星眼）计划与商业航天司设立将推动产业规模化与生态构建，为上游制造与卫星运营带来长期机会 [page::3][page::0][page::2]。
【山证电新】202511光伏行业月度报告--10月光伏新增装机同比下降 38.3% ，组件逆变器出口同增环降
本月报告基于国家能源局与海关总署等数据，指出2025年10月国内光伏新增装机为12.6GW，同比下降38.3%、环比回升30.4%，1-10月累计新增装机252.87GW，同比增长39.5%；10月组件出口额160.8亿元同比+4.9%但环比下滑19.5%，逆变器出口额48.2亿元同比+3.4%但环比-5.2%；10月规上太阳能发电量393.7亿千瓦时，同比增长5.9%，在全国发电占比为4.77%。基于上述装机与外销节奏，报告提出细分子行业配置建议并提示装机低于预期、价格波动与海外政策风险等主要风险点 [page::0][page::1][page::2][page::7]
【山证煤炭】海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归
报告评估海则滩煤矿二期工程进度较计划提前，2026-2027年投产预期将显著改善公司盈利能力；此外，公司提出30,000-50,000万元回购计划并限定最高回购价2.50元/股，有望推进每股收益与估值修复并增强市场信心 [page::0][page::1][page::2]
【山西证券】研究早观点（20251205）
本报告涵盖通信（商业航天）、光伏行业月度跟踪与个股永泰能源公司点评；认定商业航天进入规模化发展拐点并受政策与可回收火箭进展驱动，10月国内光伏新增装机同比下降38.3%但1-10月累计仍显著增长，永泰能源海则滩矿工程进度提前且回购方案可推动价值修复并给出2025-2027年盈利预测 [page::0][page::2][page::4]
【华安金工】重新审视回撤规则：实证反思与框架重构——“学海拾珠”系列之二百五十八
本报告通过跨市场实证检验传统回撤阈值规则的局限性，指出基于简单阈值的规则在多数市场和多种策略下无法稳定改善风险调整后业绩，并提出一致回撤调整绩效指标CDAP及基于多变量响应、跨资产确认和情境整合的决策树框架以提升回撤管理的识别与响应能力 [page::1][page::4][page::11]
【策略】国内外重要会议临近，市场进入等待阶段——A股市场投资策略周报
本周报告认为，受国内外重要会议临近与业绩真空影响，市场进入震荡等待阶段，短期以政策与题材催化为主线，建议围绕政策与科技提前布局，重点关注TMT/机器人、电力设备与有色金属、社会服务与资源品及银行板块；若后续政策超预期，行情有望顺势反弹。[page::0][page::1]
