开始聊聊交易之十四:为什么要设立资产管理计划


(yishui) #1

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其实,交易的目的有很多种,有人只是为了打发时间,有人只是找到了另一种赌博方式,有些人喜欢随心所欲。各门各类,我的观点是,存在即有其合理性。其实并不是所有人都适用于做资产管理计划,因为资产管理计划会对交易产生诸多的约束。就像上一篇文章中就有人认为15分钟K线级别的观察对于趋势交易就是扯淡,这都很正常。但是当你若真想以交易为生,或者长期做交易,无论是用自己的资金还是有理财资金,资管计划的制定都显得尤为重要,正如前面说的那样,资产管理计划做不出来,后面风控系统就无从谈起。

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产品要素表的约束:

一般而言,每一个资产管理计划都对应着一份《投资合作协议》,里面就会有对产品约束的各个要素。这个要素要达到的目的非常简单:你给我的预期收益我是认可的,但是,为了防止资金管理变得不可控,我也会提出一些资金管理的要求,以保证我的资金安全。当然,这是合情合理的。

一般的产品要素有以下几个部分组成:

投资交易的约定:

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如上图,就是一种投资交易的约定形式。首先,会跟你约定交易的品种;然后,会跟你约定交易策略的类型;接下来,也是最重要的,会跟你要求特定的净值区间的日内持仓上限和隔夜持仓上限。也正是因为这一块,才需要做严格的风险控制措施,以做到对风险的把控心中有数,否则,很容易打到风控线;当然,还会约定一些特定的条款,比如对单一品种最大持仓的约定,以及节假日持仓的特殊约定。节假日约定需要注意的是,节假日交易所本身就会提高持仓保证金,所以,加上更加严格的标准,这个时候的允许的实际持仓是非常少的。

风控预警线和强平线的约定:

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如上图所示,就是一个预警线和强平线约定的标准模式。预警线在0.93,强平线在0.88。预警线一般而言其是已经会有些严重了,因为这个时候开仓平仓已经会受到很多的限制,而到了强平线,没有话说,这个账户是否能够继续操作的权力已经不掌握在你自己手中了。所以,一般而言,避免让净值达到预警线为主,因为到了预警线,事实上仓位的制约已经会束缚策略的发挥,能不能够再让净值做上去的难度也就大大加大了。当然,也不是所有的资管产品到了强平线就一定会强平,作为公事公办,强平是理所当然的,但是,如果这个是一份实际上的固定收益协议(因为国家不让保收益,所以,会用优先劣后的形势做成固定收益模式;很多时候配资也会出现类似的协议,也就是说要交一部分押金,如果亏钱,亏的全部是押金,不会亏甲方的钱),只要你愿意补足押金,这个账户都还会有继续操作的可能;如果是管理型产品(操作账户的人不用担风险),一般,能够接到管理型要么你在业内已经有了一定名气,要么就是别人非常相信你,这样一般都会公事公办,但是如果交情好,双方会坐下来说明亏损原因,如果投资方认为还可以投资,也有放宽风控线的可能。

但是,无论如何,不要指望别人会这么做,因为我们是资金的管理者,要尽量的保证自己的业绩不要劣迹斑斑,否则,会影响到后期的信用问题。

对利润回撤的约定:

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如图所示,一般来讲,对利润回撤的要求是通过盈亏分配做约定的。比如,上图中净值大于1.1之后,甲方有权提出分配,值得注意的是,投资方是甲方,交易者是乙方,也就是说利润的分配权不掌握在自己的手中(当然,这是管理型产品的约定的基本模式,对于固收型的,分配权是掌握在乙方手中的)。这个时候,会有很多的灵活性,比如,有一些投资人看到净值到了1.1不分青红皂白就会要求分配,而关系比较好的投资人会咨询并且听从你的意见,相信专业的人做专业的事儿。这也是我喜欢找信得过的熟人那产品的原因,因为我一般都只拿管理型产品,那么,收益分配如果太计较,后期可能会出的问题有很多。话说回来,你不能保证别人不提出分配,所以,这相当于是对利润回撤的要求,比如这个时候净值被清到了1.00,那么0.93还是预警线,0.88还是强平线。当然,这个时候的约定会较没有分配前有所放松,但是,利润的回撤还是基本不能超过本金的10%。

事实上,产品要素表主要约束的也就是三点:各个阶段的持仓、预警线和强平线,利润的回撤。但是,这三点就能够约束到一个账户的交易,并且产生深远的影响。

但是,这些只是合同上面所体现的东西。真正的产品要素表的出炉没有这么简单。产品要素表形成之前,投资方和交易员是要充分沟通的。

首先,投资方会看你的历史业绩,这个比较重要,因为不管投资方是否懂交易,历史业绩都比较能够说明问题。不懂的人,可能对历史业绩的要求会更加苛刻,因为他不懂,所以,只要看到有担心的问题,都可能影响投资;对于懂的人,历史业绩要和投资方法对的上,而对于曲线是否好看的要求会略微降低。

其次,投资方会听你阐述你的策略,这个投资方懂不懂交易差别会很大,不懂的人当然说得越有吸引力越好,懂的人你就必须谨慎。但是我的建议是,无论你碰到的人动不动,实事求是。能够给你做投资的人都会谨慎,也许别人不会看你的业绩,但是会讨厌你轻浮的态度。对于懂的人,更要实事求是,因为人不会考量你业绩做的多么辉煌,而是要看你描述的策略是否能够和业绩对的上,这里稍有差池都是有问题的,所以必须非常谨慎的对待这个问题。

再次,根据前面的描述制定适合这一块资产的交易总体计划以及预期收益。

一般来讲,这三块形成了,资产计划表就好做了,因为双方都清楚了风险在哪里,收益在哪里。业内,基本上会有一个一比三的说法,也就是给你多少回撤空间,预期收益就是回撤空间的三倍,比如上面这个计划,预警线在0.93,风控线在0.88,那么能够对应的预期收益大概就在21%-36%左右,当然,取个整,20%-30%的预期收益。如果您的技巧再高一点,可以承诺的更高,但是作为我来讲,不会将一个产品的预期收益写得非常高,原因有两点:第一、这样会给自己很大的心理压力;第二、在市场正常的情况下,虽然达到更高的一个收益可能性也不小,但是,这样容易把客户养贪,我希望的是稳定长期的客户,你今年说50%。人明年就会要求100%,没有意义。

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资金管理计划的一个基本流程:

了解完了产品要素表,我想,作为一个资金管理的项目为什么要制定资金管理计划也就非常明白了。对于交易者而言,交易方法是已经成体系的,也就是说,你会有一个策略系统存在,这个策略系统会有明显的赢利点,当然,也会存在明显的问题,可能产生回撤。正因为如此,一般而言,谈下来一个产品之后你大概就要有一个策略体系出来,以保证能够在产品框架里面做事情,同时,也要保证基本能够达到预期收益。

这个是需要进行一定的测算的,首先,策略体系要完成这么多的盈利的一个基本条件是什么必须计算清楚,然后还要让个20%,防止出现理财期间行情极度不配合的情况。如果让了,最终还没有达到,甚至触碰风控线,这不是你的问题,没有人能够保证在这个市场上的某段时间100%赚钱,我们所要做的是利用自己优势的赢利点在市场上进行尽可能产生合理正收益的运作,而不是战胜市场让自己每一把都赚钱,就我和身边朋友的了解,最终,若10个项目里面,你能够保证7个在理财结束后不亏损,5个达到预期收益,已经是一个不错的成绩。可能很多人看到此会失望,但是事实就是如此,当然,知乎上有基金经理也会反驳,无所谓,希望您能够拿出反驳的资料,比如先列出自己运作过的10个产品再说,而不是凭嘴巴说。

那么清楚了完成盈利的一个基本条件,就要在这个策略里面找具体的实施方案,首先,需要决定的是单策略还是多策略,然后,探讨的是市场范围,也就是你操作的品种有多少。每个品种对应一个时间周期还是多个时间周期。一般来讲,操作我们还是以简便为主,不是说策略越多,涉及的品种越多,时间周期跨越越大,就一定要好,这一方面要结合资金量,比如你的客户如果就给你一百万,你要搞一个多品种多策略多周期的策略基本就不现实,但是如果规模上了5千万,就会让你不得不考虑多策略多品种多周期的问题。另一方面,在有信心的基础上,能简单就别搞负责,做一个产品是以目标为主,不用展示你有多么牛逼。如果单品种单策略单时间周期能够在风控可控的情况下解决问题,绝对不用复合策略。若用到了复合策略,要么行情不好,要么资管过严。比如上面贴图的一个产品,实际上能够给你的自由回撤也就7%,这个时候,如果资金量本就不大,比如期货市场1500万以内,基本会使用单策略多品种或有分散时间周期的战术,这样所耗的人力成本和风控成本都会相当的低,如果超过1500万,那么,是否要运用多策略就要考虑清楚了。

策略选定之后,接下来要解决的工作,就是各个策略之间资金的分配,说白了,仓位的问题,各个品种之间仓位的问题,以及预期收益和风控的测算,以及认定的一系列标准。这些工作做完,基本上一个资金管理计划也就做完了。

总体来讲,至少我做项目,一个产品的资管计划就会这样去做。

资管计划相关具体的一些内容,会在下一章里面讲;关于更具体的一些细节安排,会在讲交易系统的时候讲。

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这一篇讲的最后一个问题,就是作为个人交易者有没有必要做资产管理计划。

个人认为,个人交易则做资产管理计划是非常有必要的。尝试问自己这么几个问题:你为什么要做交易?你做交易有没有预期收益?收益多少你满意?你敢为你的预期收益承担多少的风险?

可能会有人说这些问题我都没有想过,做交易都是很简单的,我就是做交易而已,收益当然越多越好,承担的风险越少越好。但是我要说的是,也正是因为这样,很多个人交易者在交易的时候容易放大风险,控制不住自己的情绪,也正是因为其根本不考虑自己做交易所承担的风险,而在盈利丰富的时候容易膨胀。我想作为期货交易,大多数交易者都有盈利翻倍的经历,但是最终结果好不好,大多数人都是不好的。而至少和我聊天的朋友都说,自己做交易是希望长期稳定的盈利。

所以,资产管理计划的必要性体现在以下几个方面:

1、让自己的交易的预期收益变得有目标:这个目标可以是一个短期目标,也可以是一个长期目标,刚开始策略系统没有形成的时候甚至觉得定一个目标无从下手,我还是那句话,凡事先做着,不要现管对错,作为交易而言总会有一个由错到对的过程,但是因为不会做就不去做,这个东西就永远是没有。不管这个目标是大是小,有了这个目标之后,就算你没有固定的策略,在因为某段盈利产生膨胀的时候,至少就会告诉你克制,因为你达到目标了。根据这个目标制定的仓位,至少能够减少交易的随心所欲,从而让自己的交易有着更多的克制,这是一个号的开始。

2、能够促成自己把对交易的关注点,开始从怎么赢更多的钱,怎么尽可能提高交易的胜率,关注到如何规划自己的交易上来。我曾经在多篇文章中说交易并不是利润的最大化,也不是单纯的胜率和盈亏比能够解决问题的,您的交易,需要做一些规划,这样能够加深对自己的了解。比如,如果你的交易是短线的,你制定一个目标,要交易多少次有多少次盈利点上的行情才能够达到这个目标?思考了这个问题,就会至少让你先去看看在目标期间的时间跨度之内有多少次这样的行情,以衡量这样的目标是否现实;比如你做波段或者趋势交易,你会在你定目标的时间周期上去衡量,你会结合行情思考在某段时间之内,你至少能够抓住多少个点,这样,这个点位对应的仓位对应的收益率,一方面促成你制定目标,另一方面敦促你调整仓位。当然,这样的细节还有很多很多,但是这类问题的思考,会让你把注意力放在一些更宏观的框架问题上,从而让交易再上一个台阶,因为你知道了,这样做,在既定的行情下会发生什么,然后会突出另一个问题:是否真的发生,或者出现变故怎么办。那么,做风控也就有了非常明确的目标。

3、承上,促进自己对策略系统更加深层次的了解。正如前两点所说的,在制定了目标之后会促成交易者思考交易规划的问题,那么在做规划问题的过程,事实上是从另一个角度衡量自己的策略和交易行为。因为对胜率和盈利的追求是站在主动的角度上出发,资管计划确实一种束缚,是一种被动的角度,这是策略之于行情,和行情之于策略的考虑角度的根本之不同。这种角度更家容易凸显策略系统中的矛盾问题,也更加容易凸显出以行情的普遍规律为准则去思考策略的角度。这是一种以市场的不确定性为主,以市场的波动规律为蓝本的更加现实的考虑,以市场出发重新思考策略,而不是以策略出发去迎合市场,这样的思考能够更加深度的贴合市场与策略的关系。

4、启下,制定复合策略本身的风控计划。只有当资金管理计划相对确定之后,才有风控计划可以谈。前面对风控系统的介绍已经很全面了,包括和资金管理计划的关系,所以不再累述。

下一篇,将具体介绍单品种单策略资产管理计划的制作,如果篇幅没有特别限制,亦会具体介绍多品种多策略的资产管理计划的制作。

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