ESG投资之公司治理 国泰君安_20180207
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摘要
ESG投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分考虑环境（Environmental）、社会（Social）与治理（Governance）因素的一种投资理念。截至2016年末，全球共有22.89万亿美元资产专业地按照可持续投资策略进行管理，占全球资产管理总量的26%，这些可持续投资策略或多或少地涉及了ESG投资理念。
ESG投资在海外具有一些大市值、高盈利、长动量以及低波动的风格特征，其风险相对较低，长期投资收益相对稳定，可持续性较强。 比较2007年至2016年MSCI新兴市场ESG指数的年化收益率为3.6%，夏普比率为0.16，相较于其基准指数MSCI新兴市场指数的年化收益0.4%以及夏普比率0.02，均有显著提升。
本篇报告从董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行为及外部监督等五大方面筛选了58个因子构建了全面完善的ESG公司治理评价因子。
经行业、风格因子风险调整之后的ESG公司治理评价因子的IC为0.02，ICIR为1.58，因子具有一定的显著性，其纯因子年化收益率为2.81%，Sharp比率为1.58。另一方面，ESG公司治理评价因子与大市值、高盈利、低杠杆有一定的相关关系，但相关系数均不高，因子独立性较高。
公司治理需要分域研究：企业生命周期的阶段不同，企业经营者对公司治理需求程度不同，投资者对公司治理的重视程度也不同。经分域检验，公司治理在大市值域具有更强的选股能力，评价因子在大市值域中IC为0.026，相较于中市值域的IC0.019以及小市值域的均有显著提升。
构建相关ESG公司治理投资策略，
1)优质筛选及负面排除策略：全市场优质筛选策略年化超额收益率（相对于万得全A）为11.78%，对应负面排除策略年化超额收益率为-3.78%，沪深300优质筛选策略年化超额收益率（相对于沪深300）为6.10%，对应负面排除策略年化超额收益率为-1.14%；
2)业绩相关因子结合的组合策略：ESG公司治理评价因子结合盈利因子的组合策略相对万得全A年化超额收益，跑赢盈利单因子策略1.5%，IR由1.38提升至1.68；
3)长期投资风险较低的G指数策略：G指数累积超额收益76.55%，年化超额收益率为6.96%，年化换手率为70%，特别是在2017年，其全年相对沪深300指数超额收益25.04%，月超额胜率为75%，IR为3.14。
正文
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