资金规模对策略收益的影响-东方证券-20160826
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研究结论
量化策略回溯测试得到的“纸面收益”与实际交易“账面收益”最大差别在于交易成本控制，特别是对资金量大、换手率高的产品。在成交价格上加减一个固定比例的冲击成本的传统做法并不可行，它无法反应不同时点、不同股票、不同资金量造成冲击的差异。本报告基于A股主动买卖单数据，提供了一个可行的股票冲击成本模型，辅助投资者控制资金冲击，提升账面收益。
我们构建了幂指数模型来解释股票的冲击成本。一般来说股票的流通市值、波动率、市场的活跃程度都会影响冲击成的大小。通过对历史数据做拟合我们得到了冲击成本函数的参数在不同月份的数值，并可据此计算股票的冲击成本与主动交易金额的关系。
我们将冲击成本函数加入到组合优化目标函数中，并且模拟了初始资金量1亿、2亿、3亿、5亿和10亿的情况下组合的收益情况。实证发现，加入冲击成本函数做优化会降低策略的理论alpha，但如果在计算组合收益时，把资金的冲击成本考虑进去，这种组合组合优化方式将能显著提升“账面收益”，对大资金的提升尤为明显
正文
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