乘政策东风，掘金柳州城投债
本报告分析了柳州城投债的债务问题根源与纠偏措施，指出由于过去错位的政绩观导致债务规模快速扩张，当前“一揽子化债”方案推动债务结构优化和债务成本下降。重点推荐布局柳州短久期城投债，因其静态收益率较高且久期较短，具有较好风险收益特征 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
主线未变，调整都是机会
本报告分析了近期债市调整的背景与动因，指出虽然债市遭遇利空轮动，但核心驱动因素未变，资金面压力成关键关注点。报告建议关注央行的中长期投放续作与资金面稳定性，把握调整后的布局机会，尤其是关注中短久期利率债的杠杆策略价值 [page::0][page::1]。
华西最强声 0715 | 乘政策东风，掘金柳州城投债；关注茶饮、大众餐饮板块
本报告重点关注利率债市场动态，分析近期债市调整背景及资金面压力，强调“调整都是机会”；重点推荐积极配置柳州短久期城投债，指出相关政策支持力度加大及债务结构优化；此外，关注数字货币稳定币立法利好背景和外卖补贴促消费带来的茶饮、大众餐饮板块投资机会，同时跟踪食品饮料和化工行业龙头业绩增长及投资建议，为固定收益及相关行业投资提供参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
工匠精神之利润表重构量化选股系列报告之六
本报告基于利润表重构思想，将利润表指标细分为经营利润、股权投资收益和金融资产收益，形成清晰的财务钩稽关系，改进杜邦分析法，拆解经营活动与金融活动盈利能力。基于重构利润表构造了经营市盈率、经营市净率等指标，并结合时间序列分析提升指标的成长性、稳定性与持续性，进而进行因子化回测。结果显示，经营市盈率的表现明显优于传统市盈率，夏普率提升至1.73，经营市净率波动率显著下降，回报率因子表现稳定，财务成本负担率在排雷负面清单构建中有效。整体框架为基本面量化投资提供了更加科学的财务解析体系。[page::0][page::15][page::16][page::20][page::21][page::22]
机器学习系列（1）：使用深度强化学习模型探索因子构建范式
本报告以深度强化学习为核心，提出结合特征提取模块的方法构建量化选股因子，利用逆波兰表达式描绘因子表达式范式，搭建基于Actor-Critic框架的因子生成与组合优化系统。强化学习模型（TRPO、A2C、PPO）在中证1000及全市场范围内示范出优异且稳定的因子效果，超额夏普均超1.1，超额收益高于对比遗传算法与传统机器学习，展现出良好的样本外表现与稳定性。多种深度学习特征提取模块均表现良好，Transformer略优。TRPO算法的信任域优化技术显著提升模型稳定性和参数鲁棒性。该方法实现了机器挖掘因子范式的高效探索，兼具解释性和实践效用，为量化选股提供新的有效工具[page::0][page::4][page::7][page::14][page::16][page::17][page::19][page::21][page::22]
“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块
本报告聚焦中央“反内卷”政策推动对交运行业的利好影响。分析指出航空业通过收益管理优化减少低价恶性竞争，快递行业监管加强促使良性价格竞争，大宗供应链环节受益于价格企稳与去产能政策，均有望实现盈利能力的改善和行业结构优化，助力交运多板块发展 [page::0].
行业拐点确定，预计本轮反内卷更加立竿见影
本报告认为煤炭行业已达到供需拐点，煤价触底回升，动力煤和焦煤价格均显著反弹，受到“反内卷”政策推动低价无序竞争减少，未来供给减产和需求回暖将带动行业持续改善，2025年二季度为关键基本面验证时点，长期风险可控，适合配置布局 [page::0][page::1]。
IP盛宴，次元破壁，从BW2025现场调研
报告调研了2025年7月11-13日BW2025展会现场，发现IP多元化趋势明显，国风国漫IP矩阵日益丰富，产品类型快速渗透形成矩阵，情绪价值和游戏互动属性突出，预计消费者对IP衍生品消费意愿提升，具有IP运营能力的企业更受青睐，为潮玩谷子赛道投资提供参考。[page::0]
股债跷跷板再辨析：资产-资金利差的调节变量
报告分析当前股债跷跷板的三个主要特征，指出债券市场利差和资金利率的调节作用正在加剧，债券资产间的比价关系和资金“高低切换”是影响债市走势的重要因素。推荐哑铃型配置策略，重点布局流动性溢价较好的2-5年国开债及超长端债券，减少中长久期资产占比，风险主要包括流动性紧缩和经济快速修复。[page::0]
商品价格转强，权益分化加剧
本报告分析2025年7月初商品价格持续走强，铜价显著上涨，同时全球权益市场表现分化，欧洲股市明显强于美国和日本。债券市场呈现“熊平”与“熊陡”形态，信用利差出现短端收窄、长端扩大的趋势。美元由贬转升，欧元等主要货币对美元相对强势，整体资产关联性出现调整，风险溢价分布呈现差异化，全面揭示当前跨资产市场动态与潜在风险 [page::0][page::1]。
金融超预期：三条线索——2025年6月社融数据点评
本报告基于2025年6月社融数据，揭示金融超预期增长的三条核心线索：一是化债政策有效改善企业流动性，二是汇率升值预期推动企业结汇和外币贷款增长，三是居民缩表程度明显收窄，居民贷款弹性待观察。综合数据显示政府债和企业贷款均有较大幅度的同比多增，M1、M2增速提升反映流动性逐步改善，尤其企业活期存款占比提升显著支撑了整体流动性回暖[page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报0715｜交运、金工
报告重点分析中央“反内卷”政策对交运行业（航空、快递、大宗供应链）盈利能力改善的促进作用，并指出A股市场震荡上行，行业轮动活跃，资金面稳健，赚钱效应明显差异。航空供需向好，收益管理策略优化预期明显；快递行业竞争环境监管加强，龙头企业有望集中崛起；大宗供应链行业价格企稳显现，盈利能力恢复趋势明显。整体市场风格分化，投资者情绪未过热，指数存在一定 seasonal 规律参考价值 [page::0][page::1]
转折之年— 钢铁观点合集
本报告系统总结了钢铁行业自2021年以来的盈利下行周期，强调2025年为行业转折年，行业供给首次出现市场化出清，需求逐步触底且动力不足，产业集中度提升，龙头企业竞争优势显著，钢铁行业盈利有望稳步修复，政府政策支持供给收缩和重组促进行业高质量发展，建议关注行业龙头股票的投资价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4].
直播预告 | “丙潮涌动，烯启篇章” 丙烯上市系列直播（07/15-07/21 15:30）
本报告为“丙烯上市”系列直播预告，介绍了直播时间安排及主要内容，包括全球及亚洲丙烯供需格局、贸易及物流简介、相关原料行情展望、丙烯期货规则及策略解读，旨在辅助投资者了解丙烯市场动向和期货上市相关信息 [page::1][page::2][page::3]。
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告 （07/07-07/11）
本周股票市场主要指数整体上涨，市场基差贴水收敛利好高频量价策略，Alpha因子整体偏乐观。商品期货市场表现强劲，南华商品指数上涨0.8%，不同周期动量因子收益表现分化，基本面策略有所修复。美国非农就业数据超预期，短期利空7月降息预期，市场需关注宏观政策和库存变化以应对风险 [page::0][page::1][page::2]。
行情点评 | 供给端存政策扰动，碳酸锂价格大幅上行
报告指出7月初宜春市自然资源局针对锂资源矿权的政策监管引发市场波动，导致碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约最高达68,360元/吨，涨幅达6.6%。供应端政策扰动加剧市场情绪波动，尽管供需总体偏向过剩，建议投资者谨慎控制仓位风险。[page::1][page::2]
专题报告 | 豆粕：7月报告偏空，关注贸易协议与天气
本报告基于最新USDA供需数据，解析2025/26年度全球及美豆期末库存上调背景，指出库存消费比回升带来的偏空影响；重点关注美国贸易协议进展与产区天气变化对白豆出口需求及豆粕价格的影响。同时分析近期国内豆粕盘价走势及其与美豆市场的背离现象，判断短期内国内豆粕反弹仍受制于美豆基本面表现 [page::0]。
