本报告通过复盘2013年A股市场行情、产业趋势、宏观环境、盈利与流动性情况，结合当前宏观及产业政策，分析当前科技成长风格结构性行情与2013年有较多相似之处。2013年科技股表现优异，主要受益于移动互联网浪潮，当前则受到人工智能等新兴产业推动。流动性与政策支持较2013年更为宽松，盈利修复趋势存在但节奏略缓，估值处于中等偏低区间。预计2025年A股市场整体表现有望优于2013年，科技成长结构性行情持续，结构分化将较2013年更缓和 [page::0][page::1][page::2][page::14].
本文基于中金研究部DeepSeek-R1大语言模型，系统评测其在行业轮动、大小盘轮动及市场择时三大量化策略任务中的表现，重点展示671b版本在行业轮动策略的显著超额收益（超额22%）和较强稳定性。报告详细介绍了模型技术架构、新闻数据预处理、Prompt设计及API调用流程，结合大量回测数据与多轮次实验，验证了大模型在投资领域的应用潜力与局限，尤其是在新闻资讯驱动的行业配置方面优势明显，同时指出模型存在幻觉、输出随机性及上下文限制等风险因素，提出相关应对策略，为量化策略开发提供新思路和实践参考[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]。
本报告全面解读2025年政府工作报告，聚焦经济增长目标、财政与货币政策、多元行业发展及风险提示。指出GDP增长目标为5%，通胀目标2%，财政赤字率提升至4%，货币政策适度宽松并适时降准降息，强调发展以AI等新质生产力。房地产政策趋于缓和，出台多项支持措施，预计信贷环境改善，推动内需提振和产业升级。重点分析制造业、科技硬件、互联网、家电、建筑等行业机遇与风险，政策落地与经济复苏不确定性为最大风险。报告提供详实数据预测及关键词趋势分析，助力评估政策影响 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::7][page::9][page::10][page::11][page::12]
本报告围绕DeepSeek（DS）大模型开源策略推动本地化私有部署需求，重点分析蒸馏轻量化模型对C端AI端侧的支撑作用，及全参数一体机在B端私有化部署中的硬件适配与技术难点。报告梳理了不同蒸馏模型的推理性能及本地部署硬件要求，深入探讨国产AI芯片的FP8支持缺失及定点量化方案，同时测算2025年DeepSeek一体机市场空间约540亿元，国产算力产业链显著适配，显示本地化算力硬件景气向上 [page::0][page::2][page::4][page::6][page::10][page::12]
本报告详尽评析非洲经济基本面、产业结构、贸易状况、矿产资源及基础设施现状与未来发展潜力，指出非洲GDP增速持平全球但工业化滞后，非洲自由贸易区AfCFTA推动区域一体化和内贸增长，经济受资源依赖制约但存在转型机会。非洲基建薄弱，交通运输成本高，电力供应不足，但中国基建及矿业投资日益深化，为非洲发展提供支撑。报告系统梳理中非经贸合作现状，强调非洲贸易与产业结构升级和区域基础设施改善的关键矛盾，为中国企业“走出去”提供参考。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::9][page::10][page::14][page::15][page::16][page::19][page::20][page::23][page::25]
本报告运用AI大语言模型系统化解析2013-2025年《政府工作报告》文本，量化提取政策情绪指数与篇幅占比，揭示政策主题的动态变化及其对资本市场的影响规律。通过比较《政府工作报告》与中央经济工作会议文本，识别增量政策信号并评估其与A股及板块表现的相关性，发现“稳增长”“科技创新”“宏观政策”三大主题情绪指数变化与市场短期与中期涨幅存在显著正相关，揭示政策文本数字信号可指导投资决策 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::9]
本报告深入分析国产开源大模型DeepSeek推动端侧AI硬件爆发式增长的逻辑，重点关注其蒸馏技术提升小模型推理性能及对端侧SoC芯片需求的促进作用。报告指出DeepSeek推动汽车智能座舱及智能驾驶升级，造国产汽车芯片新机遇，同时详解消费电子端多模态智能硬件接入DeepSeek，实现交互体验优化和功能多样化。国产SoC芯片凭借本地产业链优势和细分市场先发优势，在AI算力升级及近存计算驱动下将显著受益。但报告也提示AI算力技术迭代、供应链稳定及海外厂商竞争等风险 [page::0][page::2][page::4][page::7][page::11][page::13]。
本报告系统梳理了2024年9月24日以来国内稳增长政策的演进和落地情况，涵盖货币政策、财政政策、资本市场改革、房地产支持及消费提振等领域。政策组合包括降准降息、提高赤字率、稳地产、促进消费和科创支持等，有助提振投资者信心，股市估值修复，预计2025年A股表现优于2013年，科技成长和并购重组等结构性机会突出。核心财政与经济目标以及政策力度的变化通过多份图表清晰展示[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4].
2025年2月美国新增非农就业15.1万人，低于预期，失业率升至4.1%，部分因政府裁员及零售业罢工影响。政府裁员存在乘数效应，或波及非政府部门，加剧劳动力市场竞争并提升结构性失业风险。未来数月政府裁员带来的负面影响或持续加深，经济下行风险仍存，短期内难见降息预期兑现，需关注政策和关税变动对就业及经济的影响 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
本报告基于估值视角系统分析港股市场当前处于历史区间中低位的估值水平，重点拆解估值扩张的驱动因素为风险溢价回落，受益于AI叙事及南向资金流入推动，同时指出传统板块估值空间约5%，科技板块估值与盈利匹配度较高，盈利改善将是扩张关键。报告建议关注结构性行情，配置稳定回报、科技、出海及新消费板块，强调估值判断需结合宏观及市场环境动态变化 [page::0][page::1][page::4][page::7][page::8][page::11]
本报告从国际收支的金融账户与经常账户“两本账”视角解析中美经济差异与政策互动。美国依托AI产业不断吸引资本流入，金融账户盈余推动美元走强与经济增长；中国则长期依赖经常账户顺差，资金持续流出形成资金循环压力。疫情后，美国财政扩张结合AI趋势强化资本流入，形成支撑经济的正反馈，而中国则需提振内需与科技创新以应对外部不确定性。报告指出，未来中美金融与经常账户的变化，尤其2026年AI趋势与关税政策的走向，将在全球经济格局中发挥关键作用。[page::0][page::1][page::6][page::8][page::9]
国内头部CSP及运营商受AI应用推动资本开支快速提升，2025年数据中心投资有望触及近5000亿元，服务器、交换机与光模块等硬件迎来高速成长。海外Top4云厂商2024年资本开支同比增长63%，2025年预计再增长32%。国产云侧硬件厂商凭借JDM模式和技术壁垒，持续提升市场份额，AI加速推动云计算基础设施升级，新周期投资规模有望远超以往[page::0][page::4][page::6][page::9][page::12].
本报告围绕美国经济衰退叙事的再度兴起与其对全球资产重估的推动作用，基于硬数据与软数据的分析指出美国经济虽趋势下行但衰退尚未爆发，且存在非线性变数。建议投资者防范风险，低配美股和商品，逢低增配黄金及中国股票，关注通胀变动对资产价格的影响，为全球资产配置提供系统框架与策略建议[page::0][page::4][page::7][page::9]。
本报告综合分析了2024年中国酒店业面临的弱预期兑现与供需关系失衡，重点聚焦华南市场竞争格局的边际变化、酒店产品焕新需求提升以及龙头企业在下沉市场的布局潜力。通过详细数据对比展示了华南地区各大酒店集团的市场分布、品牌市占率及产品老化情况，揭示了经济型和轻管理酒店老化压力较大，未来翻新升级将带来品牌竞争新格局。此外，报告深入探讨了下沉市场的城市选择与模型打造策略，强调需要平衡投入与物业特点，优选具人口流入及消费潜力的城市布局，提出风险提示包括消费疲软及规模扩张放缓等因素，助力投资者理性判断行业未来发展趋势 [page::0][page::1][page::3][page::10][page::16][page::17][page::18]
报告基于国际比较与价格调整，指出中国消费占GDP比重偏低主要因服务消费不足，商品消费占比基本合理但有升级潜力。服务消费价格相对较低，特别是医疗保险和文娱支出空间较大。提升劳动报酬及结构性改革（如社会保障）将显著推动消费提升，服务更多在提量，商品在提质方面潜力更大[page::0][page::2][page::4][page::9][page::14]。
2025年2月美国核心与总CPI双双回落，油价和机票价格明显降温反映需求放缓，核心商品与非房租服务价格涨幅回落，预计房租维持温和涨幅。关税不确定性可能增加短期物价波动。美联储预计维持观望，降息或推迟至三季度[page::0][page::1][page::2][page::3]。
本报告通过复盘20世纪90年代以来互联网产业及2000年Dot-com泡沫形成及破裂过程，揭示了产业发展时点与路径选择的复杂性，泡沫资本对基础设施及人才培养的推动作用，以及互联网龙头企业成长规律。结合当下AI发展，报告提出AI正进入应用阶段，核心在于降低AI模型使用门槛、开放生态及渠道优势竞争，同时警惕AGI速胜论及市场泡沫风险。DeepSeek开源模式加速AI应用普及，或引领行业创新和商业模式变革 [page::0][page::4][page::10][page::12][page::14]。
本报告分析中美资产估值重构背景，指出美国政策不确定性上升和AI叙事裂痕导致美股调整、欧洲扩张财政带动欧股走强，中国AI技术突破引领国内资产价值重估。未来市场将从交易型“AI Boosted by China”演化至配置型“AI Boosting China”，技术进步叠加总量政策预计推动经济潜在增速和资本开支回升，类似90年代互联网革命带来的经济繁荣，成为A股成长风格走强和配置价值提升的核心逻辑[page::0][page::1][page::6][page::9][page::10][page::12]
本报告系统阐述了具身智能的定义、技术赋能路径及需求驱动。重点介绍人形机器人通过多模态感知与决策算法、云-边-端算力协同及仿真数据驱动实现智能化，运用场景涵盖工业、公共服务及特种作业，助力解决劳动力缺口和提升效率。全球多国政策支持推动产业发展，中国市场预计2030年出货量达35万台，市场规模达581亿元，年度复合增幅超300%，具身智能产业链升级潜力巨大[page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
报告立足2025年政府工作报告提出的“投资于人”政策，系统梳理从人口生育、教育、医保、养老到灵活就业等多领域的供给与需求发力措施。文章通过跨国比较和国内政策走向，强调当前中国投资于人的空间依然巨大，尤其是需求侧政策对有效需求不足有较强提振作用。多项财政补贴及制度完善计划将助力提升人口数量与质量，改善经济供需结构，促进经济和民生良性循环，为中长期经济增长奠定基础 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::11][page::13][page::14]
