【华西宏观】12月进出口再超预期，谁的贡献
2025年12月进出口数据明显超预期：出口3578亿美元，同比增长6.6%，进口2436亿美元，同比增长5.7%，出口由对中国香港、东盟、印度和俄罗斯的加速拉动以及机电/高新技术产品（如集成电路、汽车）带动，进口则受机电、集成电路和大宗商品数量增加推动。报告认为短期仍有抢出口和高基数冲击，2026年全年出口中枢或维持约5%左右，但存在国内政策、发达经济体货币政策或流动性出现超预期变化的风险 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
华西最强声0119 | 12月进出口再超预期，谁的贡献；重点关注八马茶业
本周汇总华西多位分析师观点：12月进出口数据超预期，主要由对中国香港、东盟及高新技术与机电产品（如集成电路、汽车）出口提振，进口则受大宗商品与高新技术产品拉动；监管将融资保证金比例从80%调回100%，意在降杠杆、维持“慢牛”节奏；一季度利率债供给仍将前置，3月供给或见高峰；八马茶业港股IPO与中长期高端化、渠道与品类策略匹配，给予首次“买入”评级并给出25-27年收入与EPS预测。[page::1][page::6]
华西听荐2026年第1期 | 通信：2026年度策略：AI基建与应用加速，卫星互联趋势明显
报告判断通信行业正从“管道”角色向赋能新质生产力转型，核心驱动力包括AI推理加速促成算网融合、5G-A/6G与全光网络推动AI基建落地以及国产低轨卫星加速推进空天地一体化组网；重点推荐AI基础设施、AI边缘与应用、低轨卫星相关上中下游标的以把握2026年产业链补涨与成长机会，并提示竞争、研发、CapEx与政策推进等风险。[page::1]
中金 | 铝的新时代之三：电解铝重估风鹏正举
报告判断全球电解铝供给弹性自2025起显著下降、需求由传统向储能/IDC等新兴领域扩展，预计2025-2030年全球需求CAGR为2.3%、供应CAGR为1.4%，供需缺口扩大将支撑铝价与吨铝利润上行，推动电解铝板块估值重估并带来戴维斯双击的机会；同时提出三条选股标准（高产能市值比、出海能力、氧化铝自给率）供实务配置参考 [page::0][page::16].
中金：港股通与恒指调整预览（2026-2）
报告预览恒生系列指数与恒生综合指数2026年度审议，预计恒生指数可能出现个别香港公司“递补”，恒生综合指数及港股通标的可能新增约44只、调出约25只，指数调整将于2026-02-13公布并于2026-03-09生效，相关被动资金调仓节奏可能在生效日前后引发显著成交放量与资金流动风险[page::0][page::1]
中金 | “稳市”机制研究系列（2）：两融制度调整强化“稳市”能效
报告评估了2026年1月两融保证金比例上调及相关监管举措对A股“稳市”效率的提升作用，认为此类制度微调有助于抑制短期过热、引导市场回归长期理性，并在两融规模、两融占比与换手率三项指标的监测下提出配置建议（景气成长、外需突围、周期反转、优质高股息等），为中长期市场健康发展提供支撑与路径参考 [page::0][page::1][page::2]
中金缪延亮：“有底无顶”的慢牛如何形成？——新秩序，新动能，新生态
报告判断A股“有底无顶”的慢牛有望形成，基于国际货币秩序重构带来的外资再配置、国内经济转型催生的新质生产力以及资本市场制度性改革（包括严把融资关与强化分红监管）三条主线共同作用，若配套推进退市、衍生品对冲与长期资金制度化入市，慢牛更易稳固并支持人民币国际化与内需回补 [page::8][page::9][page::12]。
华泰金工 | 金银比显示短期白银风险可能上升
报告指出近期贵金属及有色金属带动商品整体上涨，海外金银比降至近10年低点，基于历史样本我们判断短期白银风险可能上升、黄金配置性价比相对更优；同时构建的三策略（期限结构、时序动量、截面仓单）以等权融合在2010-2026长期回测表现稳健，但近两周融合策略回撤小幅为-0.07%，期限结构表现最好（近两周+0.46%）[page::0][page::5].
华泰金工 | 大盘或进入高波动状态
本报告基于多模型量化框架判断：A股内部行业分化度显著上升，主要宽基期权隐含波动率高于历史波动率，提示大盘可能进入高波动状态；报告同时给出技术打分、风格择时、遗传规划行业轮动与全天候增强的具体结论与持仓建议，建议投资者采取均衡配置以对冲潜在波动风险 [page::0][page::10].
国泰海通｜综合金融：AI应用加速落地，利好金融科技板块
本报告评估AI在金融场景的落地进展及其对金融科技板块的推动作用，指出数字人民币与大模型赋能将带来银行系统升级、智能投研/投顾与支付场景拓展的增量机会，并给出细分领域与核心受益标的建议，同时提示AI模型应用与监管/市场波动风险。[page::0]
国泰海通｜石油：乙烷价格持续下行，乙烷裂解制乙烯价差扩大
报告指出，自2025年12月起美国天然气产能恢复导致乙烷供给回升、价格自217美元/吨下行至148美元/吨，乙烯-乙烷价差由480美元/吨扩大至554美元/吨；国内短期需求受春节临近影响回落、进口到港量与国产新增产能共同维持供应充足，节前乙烷价格大概率难以大幅上行 [page::1].
国泰海通｜运输：航空春运预售启动，原油运价大幅飙升
本报告分析了航空和油运两大子行业的近期景气变化：航空方面，春运预售已启动，旺季需求回暖可期，全年供需恢复趋势支持票价与盈利上行；油运方面，原油运价出现大幅飙升，预计2026年一季度油轮盈利同比大幅增长，存在超级牛市机会。基于需求回升与运价改善，建议关注航空客运提振与油运龙头公司的投资机会，并警惕周期性与燃油价格波动风险 [page::0].
国泰海通｜固收：30年国债为何“一枝独弱”：弹性和流动性的“负”溢价
报告分析了2025年底以来30年国债相比于10年券表现相对弱势的原因，指出高弹性与高流动性在利率上行预期下可能导致“低溢价/负溢价”——即在利率上行时这类券遭受更大损失且更易被用于做空和套保，进而推动借入卖出量与费率上升；报告并给出三种利差修复情景与短期交易建议（如跟随做窄30-10Y利差、国开-国债利差等）以及节前配置与套保策略建议 [page::0]
国泰海通｜金工：量化择时和拥挤度预警周报（20260116）
本周报告基于量化择时与因子拥挤度监测，认为短期市场有望震荡上行，流动性冲击指标显著上升且上证50ETF期权PUT-CALL比率上行反映谨慎情绪；成长期优选组合2025年累计收益84.1%，相较基准885001超额50.9%，且在指数增强框架下ICIR加权优于IC均值加权，提示量化组合构建中权重方法的重要性 [page::0][page::1]
国泰海通｜宏观：新任美联储主席人选再生变数
报告指出：特朗普对新任美联储主席人选立场出现变化，沃什成为市场预期上的领先人选；美国司法部对鲍威尔的刑事调查使美联储独立性受损，政治阻力或导致2026年首次降息时间推迟至6月预期；本周大宗商品表现强劲、股票涨跌互现、10年美债收益率小幅上行，提示需关注地缘与政治风险对宏观与资产配置的冲击 [page::1][page::2]
国泰海通 · 晨报260119｜策略、计算机、美妆
本晨报提出“转型牛：更高、更稳、更长”的市场判断，认为2024–2026年间中国政治与经济风险逐步消解、监管趋审慎，有利于长期资金入市与估值重估；在此背景下，看好科技细分龙头、非银金融与顺周期品种，同时指出生成式AI带来的GEO（生成式引擎优化）将重塑流量分配和营销模式，催生SaaS/RaaS业务与代运营机会，为相关细分赛道带来长期增长空间 [page::0][page::1][page::2]
国泰海通｜策略：转型牛：更高、更稳、更长
本报告判断中国进入“转型牛”阶段，核心动力为无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型，预计市场将具有更高、更稳、更长的上行空间；在配置上看好科技细分龙头（AI算力与半导体链）、A500/成长与非银等受益板块，并提示监管趋严有利于市场长期可投资性 [page::0][page::4][page::3]
【浙商金工】 团队招聘公告
浙商金工发布金融工程分析师招聘，岗位覆盖人工智能/机器学习模型、高频交易、各类CTA（趋势、统计套利等）与基于另类数据的量化因子与事件驱动研究，面向1-3年经验且具备编程与数理基础的硕士及以上候选人；工作地点可选北京、上海、深圳 [page::0][page::1]
标的下沉：节奏放缓，科技突围
报告认为外生力量不会改变牛市上行方向，但会放缓上行节奏；重要资金流出宽基ETF、转向科技类标的，使科技（尤其AI硬件/芯片）成为本轮突围主线，同时微盘股有望在2月进入强势期；融资融券与风格因子数据亦支持小盘与科技题材分化的格局 [page::0][page::2].
【方正金工】量价因子表现趋于反弹，“综合量价”因子近一年多空超额收益达到21.61%
报告基于高频（分钟级）量价信号构建11个特色量价因子并经月度平滑及正交化合成“综合量价”因子；该综合因子近一年多空超额收益达21.61%，长期多空净值与多头超额均表现稳健，表明高频量价信息在低频化处理后具备持续选股能力 [page::7]。
