北证投资新风尚-国信证券-20221128
由bqadm创建，最终由bqadm 被浏览 21 用户
报告摘要
北交所聚焦中小创新企业，与沪深交易所功能互补
- 北交所以既有的新三板精选层为基础组建，未来将与创新层、基础层联动配合、协同发展，以激活市场活力，优化中小企业融资渠道。北交所设立后，股票市场形成北京、上海、深圳三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。
- 北交所重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。北交所与科创板聚焦“硬科技”以及创业板“三创四新”的定位形成错位发展，共同为企业的融资、发展提供有力支持。
服务“专精特新”，畅通直接融资渠道
- 自2021年11月15日开市以来，北交所给众多中小创新企业带来了更多直接融资的机会，并吸引和培育了一批“专精特新”中小企业。截至2022年10月31日，北交所上市公司中共有45家企业被评为国家级专精特新“小巨人”，占比约37%。
- 截至2022年10月31日，北交所上市公司达121家，总股本172亿股，同时二级市场交易活跃，自开市以来成交额累计超1600亿元；上市公司主要集中于新兴产业、先进制造业领域，创新属性凸显。
北证50成份指数：估值处于历史低位+高成长
- 北证50成份指数（899050）发布于2022年11月21日，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。该指数成分股主要来自基础化工、机械、医药行业，注重研发投入，成长潜力高，科技属性突出。
- 截至2022年11月23日，北证50成份指数的市盈率为19.63，市净率为2.93；市盈率处于15.83%分位点，市净率处于19.42%分位点，均处于2022年4月29日指数基日以来的较低分位。
- 根据万得一致预期数据，北证50成份指数2023年归母净利润预期同比增速达9.11%，EPS预期同比增速达118.30%；2024年营业收入、归母净利润、EPS预期同比增速均在20%以上，未来业绩预期增速较高。
汇添富北证50成份指数型证券投资基金
- 汇添富北证50成份指数型证券投资基金（A类份额：017519，C类份额：017520，简称：汇添富北证50成份）将于2022年11月29日开始发售；基金管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年，拟任晏阳先生为基金经理。
- 截至2022年9月30日，汇添富基金旗下共管理41只股票指数型基金，其中包括26只ETF、10只LOF和5只指数基金，合计规模达575.69亿（不包含ETF联接基金）。
定位中小创新企业，培育“专精特新”公司
深化新三板改革，设立北交所
2013年1月，为改善中小企业融资难、融资贵的现实情况，并基于中小企业的风险和特点，全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）正式揭牌运营，成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。
2013年12月，为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，进一步拓展民间投资渠道，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，正式宣布在全国中小企业股份转让系统挂牌的企业范围将从此前的仅限于4个高新技术园区扩展至全国。
2019年10月，证监会启动全面深化新三板改革，提出设立精选层，建立挂牌公司转板上市机制等，以提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。
2020年6月，为建立转板上市机制，规范转板上市行为，统筹协调不同上市路径的制度规则，做好监管衔接，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》。
2021年9月，为了进一步深化新三板改革，北京证券交易所（以下简称“北交所”）宣布设立，其中新三板精选层的股票平移至北交所，并同步试点证券发行注册制。
图2展示了北交所和新三板的月度平均成交金额情况，月度平均成交金额指的是月度成交金额除以月末股票数量。自2022年11月北交所成立以来，其月度平均成交金额明显高于新三板，交易流动性有本质提升。
图3展示了北交所和沪深主板的月度换手率情况，月度换手率指的是月度区间股票的成交量总和除以股票日均流通股本总和。整体来看，北交所和沪深主板的月度平均换手率分别为16.86%、24.58%，两者换手率水平较为相近，能较好地满足投资需求。
与沪深交易所错位发展，功能互补
北交所以既有的新三板精选层为基础组建，未来将与创新层、基础层联动配合、协同发展，以激活市场活力，优化中小企业融资渠道。北交所设立后，A股市场形成北京、上海、深圳三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。
从定位上来看，科创板聚焦“硬科技”，坚持面向世界科技前沿和国家重大需求，服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
创业板定位“三创四新”，主要服务成长型创新创业企业，深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
而北交所定位“中小创新企业”，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。与科创板聚焦“硬科技”以及创业板“三创四新”的定位形成错位发展，共同为企业的融资、发展提供有力支持。
服务“专精特新”，畅通直接融资渠道
通过“专精特新”中小企业，破解“卡脖子”难题，增强产业链韧性。2021年7月30日，中央政治局在召开的会议中提出，要加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业。所谓“专精特新”，是指专业化、精细化、特色化、新颖化。“专精特新”中小企业长期专注于某个细分市场，主导产品市场占有率高，且具有较强创新研发实力和配套能力，对补齐产业链条、弥补关键环节短板具有重要支撑作用。
当前，我国在某些产业领域仍存在薄弱环节，而“专精特新”中小企业，通过加强自主研发，能够有效增强产业链创新实力，降低进口依赖，显著提升相关产业的核心竞争力。专精特新中小企业将在提升产业链供应链韧性和安全水平方面发挥独特作用，对于增强产业链供应链稳定性和竞争力具有重要意义。
党的十八大以来，我国中小企业发展取得显著成效，创新能力加速跃升，累计培育8997家专精特新“小巨人”企业、6万多家专精特新中小企业。调查数据显示2021年，专精特新“小巨人”企业利润率为10.6%，较规上工业中小企业高4.4个百分点。目前，超六成专精特新“小巨人”企业深耕工业基础领域，超九成专精特新“小巨人”企业为国内外知名大企业配套，其中400多家成为航空、航天等领域的“配套专家”。
《专精特新中小企业发展报告（2022年）》显示，“专精特新”中小企业参与制修订标准13000余项，共设立国家级、省级研发机构超1万家，2021年营业收入总额同比增长31.5%，对高端新材料、5G新一代信息技术、新能源汽车和智能网联汽车等领域的支撑作用尤为明显。
自2021年11月15日开市以来，北交所给众多中小创新企业带来了更多直接融资的机会，并吸引和培育了一批“专精特新”中小企业。截至2022年10月31日，北交所上市公司中共有45家企业被评为国家级专精特新“小巨人”，占比约37%。
北交所尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。根据表1中不同板块的上市规则对比可以看到，北交所对预计市值、累计净利润、营业收入等方面的要求小于科创板、创业板，体现出北交所对中小企业的包容性。
此外，北交所还放宽了对注重研发企业的上市要求，对研发投入较高的企业不对营业收入作硬性限制：采用市值及财务标准的第四条规则，预计市值大于等于15亿元且最近两年研发投入合计大于等于5000万元的公司也可以上市，反映出北交所面向中小企业，鼓励“专精特新”的发展方向。
中小创新企业定位凸显
2022年11月15日，北交所迎来开市一周年，这一年来，北交所为中小创新企业引入新的融资渠道。截至2022年10月31日，北交所上市公司达121家，总股本172亿股，同时二级市场交易活跃，自开市以来成交额累计超1600亿元。
从市值来看，相比科创板、注册制下的创业板，图6中显示北交所上市公司的市值明显更小。截至2022年10月31日，北交所上市公司总市值1832.22亿元，其中25亿元及以下的有109家，占北交所上市公司总数的90.08%，体现了北交所服务中小企业的定位。
另外从行业分布来看，北交所上市公司主要分布在机械设备（21%）、电力设备（10%）、汽车（10%）、基础化工（9%）、计算机（9%）、医药生物（9%）、电子（7%）等行业，上述行业合计公司数量占比达75.21%。可以看到，北交所上市公司主要集中于新兴产业、先进制造业领域，创新属性凸显。
北证50成份指数：估值处于历史低位+高成长
精选北交所核心股票
北证50成份指数（899050）发布于2022年11月21日，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。
截至2022年11月23日，北证50成分股总市值达1343.88亿，占北交所股票总市值的65.80%；北证50成分股营业收入、净利润、研发支出合计在北交所全部股票中占比均超过65%，较好地覆盖了北交所核心资产。
成分股主要来自基础化工、机械、医药行业
北证50持仓行业较为分散，金融和消费板块占比较少。从指数中信一级行业分布来看，基础化工权重占比为30.51%，机械权重为16.43%，医药权重为15.65%。
从中信二级行业来看，专用机械、其他化学制品Ⅱ、化学纤维权重分别为12.22%、11.91%、10.10%。
注重研发投入，成长潜力高
我们使用研发支出合计占营业收入的比值作为研发支出占比，用以衡量企业的研发投入力度。截至2021年报，北证50成份指数中研发支出占比处于5%-10%区间的成分股数量占比为28%，处于10%-20%区间的成分股数量占比为14%，处于20%及以上区间的成分股数量占比为8%，显著高于A股全市场的水平。
估值处于历史低位
截至2022年11月23日，北证50成份指数的市盈率为19.63，市净率为2.93；市盈率处于15.83%分位点，市净率处于19.42%分位点，均处于2022年4月29日指数基日以来的较低分位。指数经过回调，从估值角度具备一定配置优势。
北证50成份指数当前市盈率和市净率均处于均值减一倍标准差以下，存在较高的安全边际。
历史增速较高，未来预期增速较好
从2022年三季报来看，北证50成份指数成分股营收(TTM)同比增速加权平均值为40.89%，高于上证50、沪深300、中证500、中证1000指数。
根据万得一致预期数据，北证50成份指数2023年归母净利润预期同比增速达9.11%，EPS预期同比增速达118.30%；2024年营业收入、归母净利润、EPS预期同比增速均在20%以上，未来业绩预期增速较高。
成分股市值较小，体现中小企业定位
截至2022年10月30日，北证50成份指数的成分股平均市值为27.23亿元，低于沪深300、中证500、中证1000指数成分股平均市值，市值明显偏向小盘风格。
ROE高于市场主流宽基指数，盈利能力较强
截至2022年9月30日，北证50成份指数ROE(TTM)为15.59%，高于上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50等主流宽基指数，指数盈利能力较强。
重仓股集中于高科技行业
截至2022年10月31日，北证50成份指数前十大权重股占比合计为53.45%。重仓股包含吉林碳谷、连城数控、贝特瑞等公司，分布于基础化工、机械、医药等行业领域，科技含量较高。
经历回调后配置性价比凸显
下表展示了主要指数的业绩比较情况：北证50成份指数自2022年4月29日基点以来至2022年11月23日的区间收益为2.87%，夏普比为0.25，优于同期上证50、沪深300表现。
下图展示了主要指数净值走势，北证50成份指数2022年三季度经历回调，并在10月下旬有所反弹，目前估值已处于发布以来较低历史分位，配置价值显现。
汇添富北证50成份指数型证券投资基金
产品介绍
汇添富北证50成份指数型证券投资基金（A类份额：017519，C类份额：017520，简称：汇添富北证50成份）将于2022年11月29日至2022年12月23日发售；基金管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年，拟任晏阳先生为基金经理。该基金将紧密跟踪北证50成份指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
基金经理简介
晏阳先生，2016年9月至2021年8月任中证指数有限公司研究员、高级研究员，对指数投资理解深刻。2021年9月加入汇添富基金管理股份有限公司，现任汇添富中证上海环交所碳中和ETF、汇添富中证100ETF基金经理，在指数编制、指数规则研究、指数产品研究和指数基金管理等方面具有丰富经验。
基金管理人简介
汇添富基金成立于2005年2月，是中国一流的综合性资产管理公司之一。公司及旗下子公司业务牌照齐全，拥有全国社保基金境内委托投资管理人、全国社保基金境外配售策略方案投资管理人、基本养老保险基金投资管理人、保险资金投资管理人、专户资产管理人、特定客户资产管理子公司、QDII基金管理人、RQFII基金管理人、QFII基金管理人、基金投资顾问等业务资格。截至2022年三季度，汇添富基金共管理264只公募基金，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。
汇添富定位做指数投资界的主动选择者，并于2022年11月重磅发布“指能添富”指数子品牌，意在向市场传达汇添富以规则化视角，用强大的主动投研能力为“指”数投资赋“能”，构建长期有生命力的指数体系，并提供专业的资产配置解决方案和优质的服务，力争为投资者“添”财增“富”的决心和信心。汇添富北证50成份指数型证券投资基金将成为“指能添富”产品线重要的底层资产之一，伴随创新型中小企业一同成长。
截至2022年9月30日，汇添富基金旗下共管理41只股票指数型基金，其中包括26只ETF、10只LOF和5只指数基金，合计规模达575.69亿（不包含ETF联接基金）。
总结
北交所定位中小创新企业，与沪深交易所功能互补
北交所以既有的新三板精选层为基础组建，未来将与创新层、基础层联动配合、协同发展，以激活市场活力，优化中小企业融资渠道。北交所设立后，股票市场形成北京、上海、深圳三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。
北交所重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。北交所与科创板聚焦“硬科技”以及创业板“三创四新”的定位形成错位发展，共同为企业的融资、发展提供有力支持。
服务“专精特新”，畅通直接融资渠道
自2021年11月15日开市以来，北交所给众多中小创新企业带来了更多直接融资的机会，并吸引和培育了一批“专精特新”中小企业。截至2022年10月31日，北交所上市公司中共有45家企业被评为国家级专精特新“小巨人”，占比约37%。截至2022年10月31日，北交所上市公司达121家，总股本172亿股，同时二级市场交易活跃，自开市以来成交额累计超1600亿元。上市公司主要集中于新兴产业、先进制造业领域，创新属性凸显。
北证50成份指数：估值处于历史低位+高成长
北证50成份指数（899050）发布于2022年11月21日，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。该指数成分股主要来自基础化工、机械、医药行业，注重研发投入，成长潜力高，科技属性突出。
截至2022年11月23日，北证50成份指数的市盈率为19.63，市净率为2.93；市盈率处于15.83%分位点，市净率处于19.42%分位点，均处于2022年4月29日指数基日以来的较低分位。
根据万得一致预期数据，北证50成份指数2023年归母净利润预期同比增速达9.11%，EPS预期同比增速达118.30%；2024年营业收入、归母净利润、EPS预期同比增速均在20%以上，未来业绩预期增速较高。
汇添富北证50成份指数型证券投资基金
汇添富北证50成份指数型证券投资基金（A类份额：017519，C类份额：017520，简称：汇添富北证50成份）将于2022年11月29日开始发售；基金管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年，拟任晏阳先生为基金经理。
截至2022年9月30日，汇添富基金旗下共管理41只股票指数型基金，其中包括26只ETF、10只LOF和5只指数基金，合计规模达575.69亿（不包含ETF联接基金）。