正文

香港

人才、环境、布局

今天，是香港回归祖国25周年纪念日！

世界最自由经济体、全球最大离岸人民币业务中心、粤港澳大湾区核心引擎之一、亚洲最大的国际基金和国际私人财富管理中心······

作为全球范围内最重要的金融市场之一，香港汇聚了众多顶尖资产管理人、

摘要

今天给大家分享一篇Robeco荷宝的最新文章。关于大数据和机器学习的重大发展正在推动量化投资的前沿。计算能力的增强促进了机器学习模型的部署和使用。与基于规则的模型相比，这些模型采用完全数据驱动的方法，能够对复杂的非线性关系建模。可以潜在地揭示简单线性模型无法捕捉到的系统性和重复模式。

本周宏观观察

■海关总署8月7日公布的数据显示，7月，我国进出口总值达到3.81万亿元，同比增长16.6%，比6月加快了2.3个百分点。前7个月，我国货物贸易进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%，累计增速达到两位数。

■数据显示，截至2022年7月末，我国外汇储备规模为31041亿

摘要

传统量化因子（价值、动量、低波、质量）表现的波动加大，尤其是价值因子的暂时失效使得2018-2020年被称为“量化危机”。本文发现这种因子表现的周期性变化很难通过外生变量（如宏观经济指标）进行择时。

如何把握传统量化因子的表现波动?本文认为:因子本质上遵循它们自己的周期，因子周期性表

摘要

在开发量化投资策略时，海外优秀论文往往能够提供新的思路和方法，为了能够让各位投资者更有效率地吸收海外的经验，东兴金工团队推出海外文献速览系列报告。我们将定期从海外文献中筛选思路较为新颖且有潜力应用于国内市场投资的文章，以速览的形式呈现给各位投资者，内容涵盖贵产配置、量化选股、基金评价以

前言

本篇报告主要挖掘了可以预测可转债收益率的因子，然后合成可转债选债因子，最终构建可转债选债策略。

可转债的价值可以近似看作由纯债价值和期权价值两部分构成。

我们研究了可转债价格与正股价格的波动关系。无论是否进入转股期，可转债的收益率与正股的收益率呈正相关，弹性系数均值在0.3

摘要

可转债折价套利

理论依据：由于含权，可转债天然存在溢价。当可转债折价时，理论上 可以买入转债，同时卖空股票锁定收益。  未进入转股期的可转债套利：未进入转股期的可转债出现较大折价时， 随着可转债进入转股期，折价会迅速收敛，因此可以进行折价套利。当 转股溢价率小于-6%时，胜率

摘要

市场如同一片汪洋大海，弄潮儿善于发现潮起潮落的规律，迎头赶上，越过千层浪。同样地，聪明的投资者善于发现市场的变动规律，拨开表 层土壤，挖掘潜在的黄金投资机会。波动率是可转债期权价值的体现， 如何利用波动率寻找可转债的价值洼地？

正股波动率反应了正股价格的波动情况，而隐含波动率是可转债

摘要

国信金工主动量化策略表现跟踪

本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-1.36%，相对普通股票型基金指数超额收益 3.60%。 本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益-1.36%，相对普通股票型基金指数超额收益 3.60%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 8.65%

时间范围

20220314-20220318

主要结论

1. 本周指数增强组合表现

   沪深300指数增强组合本周超额收益0.77%，本年超额收益3.93%。

   中证500指数增强组合本周超额收益0.86%，本年超额收益3.01%。

   中证1000指数增强组合

主要发现

有强有力的经验证据表明资产类别的相关性是不对称的，这给投资组合构建带来了复杂性

当投资组合的主要增长引擎表现不佳时，投资者更喜欢多元化 并在表现良好时统一

为了衡量由非正态性引起的相关不对称，投资者必须调整 当样本的一部分被排除在数学上时，相关性的变化

与先前的研究不同，投资

摘要

在过去的三⼗年里，发达市场没有出现通胀持续飙升的情况。因此，投资者⾯临经验有限且没有最新数据来指导重新 定位的挑战。⾯对⾼通胀⻛险的投资组合。我们通过分析过去 95 年来美国、英国和⽇本的各种资产类别的被动和主动策略提供了⼀些⻅解。

意外通胀对债券和股票等传统资产来说是个坏消息，当

文章结构

第 1 部分：简单的学术

第 2 部分：简单的行业内价值组合

第 3 部分：与我们将要到达的地⽅⼀样现实

概括

附录

英文原文

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源自

PMR-the journal of portfolio management

主要发现

围绕深度价值事件的资产回报和基本面的演变——定义 作为廉价证券和昂贵证券之间估值差距特别大的时期——为了解市场和区分竞争理论提供了一个新窗口 的价值溢价。 历史上，深度价值事件的特点是过

摘要

调整结束信号如期呈现，超跌板块有望卷土重来

我们在上周的周报中从宏观事件、价量以及日历效应来看，下周初若出现缩量将是较好的入场时机

两市成交总额在上周一和上周三两次跌破万亿，随后迎来反弹，调整结束信号如期兑现。过去一周，wind全A反复震荡，上涨1.27%，市值维度

摘要

缩量到什么幅度或可确认调整结束？

我们在上周的周报中从宏观事件、价量以及日历效应来看，市场有望延续反弹走势，期待开门红。但市场完全超出预期，过去一周，wind 全 A 持续调整，下跌 2.61%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证 2000 指数再创出新高后出现调整，下跌 2.5

摘要

沪深300指数在5月小反弹后再次向下调整，接近于前两次企稳的位置，我们利用市场拐点信息对沪深300自熔断后的行情结构进行分解。 概括沪深300指数熔断后的市场结构：12倍企稳—>根据未来增速预期提升估值，至14倍估值—>透支2017年业绩增速—>透支2018年业绩增速—>贸易战后市场基于

摘要

行业增配食品饮料、家电

从申万一级行业来看，2017年第四季度公募基金持仓市值占比较大及呈现增长趋势的几个行业为食品饮料（+2.74%）、家用电器（+1.23%）、电气设备（+0.89%）、生物医药（+0.85%）、房地产（+0.81%）、非银金融（+0.62%）。

摘要

按照12倍估值，假设2018年14%的净利润增速，沪深300指数大致波动区间为3100-3500，目前已徘徊于波动下限。而7月23日沪深300指数超越了12倍顶部阈值，是较好的理性离场时点。 从时间价值来看，指数价格跌破基本面的时间价值预示市场估值发生变化，例如中报期间跌破波动中枢位置，

摘要

从过去一周价值和成长之间的相对表现来看，价值成长相对均衡，二者均表现平平。在表现最好的十个因子中价值和成长各占据 1 个席位，价值因子中市净率（BP_LR）和成长因子中的过去三年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）表现进入前十；在表现最差的十个因子中价值因子占据 2个席位,成长因子则

摘要

戴维斯双击策略

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。 策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。 今年以来，策略超额中证500指数9.3

摘要

市场回顾

过去一周市场主要指数整体表现不佳。沪深300指数下跌3.63%，中证500指数下跌2.40%，中证1000下跌3.07%。过去一周行业指数同样表现不佳，仅有三个行业上涨：其中电子(3.02%)、医药(0.47%)和电力设备及新能源(0.14%)等行业表现居前，消费者

摘要

2018 年 5 月多因子指数增强模型沪深 300 组合跑赢基准 0.76%，月中超额收益最大回撤 0.49%。中证 500 组合跑赢基准 1.55%，月中超额收益最大回撤 0.23%。

2018 年 5 月短周期价量模型跑赢中证 500 基准指数 3.47%，月中超额收益最大回撤

摘要

截至2018年一季报，指数基金的规模达到了4390亿元。沪深300、上证180、上证50等沪深市场重点指数的规模更是分别高达1056亿、203亿、和454亿元。 上证和中证指数在每年的6月和12月会进行定期调整，深证和巨潮指数在每年的1月和7月会进行样本股的定期调整，由于样本股调整是被动

摘要

中报业绩预告披露完毕，703只创业板股票公布了中报业绩预告，按照自由流通股本加权净利润增速，创业板中报业绩下滑明显，剔除乐视温氏，Q1增速24.93%，中报预告业绩中枢的增速为12.37%。 前十大行业市值占比88%，Q1、Q2均保持正向增长的有医药、计算机、基础化工、传媒、电力设备和建