新理念、新趋势，ESG投资概述 海通证券_20180115_
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摘要
ESG与社会责任投资。社会责任投资，即不以传统方法采用的财务状况、盈利水平、运营成本和行业发展空间等因素来评价上市公司，而是将环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）等因素纳入投资的评估决策中的一种方法。认同社会责任投资理念的投资者认为，ESG因子有助于提高对上市公司的分析能力，并在一定程度上提升企业财务估值和投资组合的回报。
进入21世纪后，随着全球资源紧缺问题的凸显，绿色金融的理念越来越深入人心，可持续发展迅速普及，全球ESG投资也进入了蓬勃发展的阶段。近年来，全球ESG资产管理规模快速增长，当前联合国责任投资原则组织（UN-PRI）签约机构的资产管理总规模已经超过70万亿美元。其中，最为主流的就是基于ESG因子的投资方式。
ESG投资方法论。ESG投资的方法主要包括：正面筛选、负面剔除、ESG因子整合考量、特定的可持续发展主题投资以及社会影响力和履行管理人职责的投资。目前，市场上较为主流的方式是ESG因子整合考量法，即对环境、社会和治理三个方面进行全面的评估后，形成ESG因子，将其作为评价上市公司的一个维度，融入传统的基本面分析或多因子模型中。
海外ESG因子评估框架。海外多家机构均开发了ESG因子的评估框架，比如汤森路透、MSCI等。汤森路透将企业的ESG打分标准分成3个大类和10个主题，衡量公司在这之上的绩效、承诺和有效性，并从中挑选出178项关键指标进行打分，以一定权重将其加总为该企业的ESG得分。随后，汤森路透还会根据23项ESG争议性话题对企业进一步评分，并对第一步中的ESG得分进行调整从而计算出该企业最终的ESG得分。
ESG因子的特征。ESG得分较高的股票具备高股息、高收益和低风险的特征。 根据MSCI在2007年至2017年间的ESG数据，可将上市公司按ESG得分从小到大均分为5组（Q1-Q5）。ESG得分最高的组合（Q5）相比ESG得分最低的组合（Q1）在净利润和股息率上都有着明显的优势。
MSCI新兴市场领先指数（）由24个新兴市场的大中型企业组成，基准为MSCI新兴市场指数（MSCI）。该ESG指数共有408个成分股，接近基准指数成分股数量的50%。在行业分布上偏重信息技术和金融行业，地域分布上投资于中国的占比最大。
MSCI新兴市场ESG领先指数的业绩表现显著优于对应基准。2008-2017年间，新兴市场ESG领先指数除2009年小幅跑输基准以外，其他年份均表现更优，年均超额收益为3.59%。此外，在最近3年、5年和10年的时间周期内，新兴市场ESG领先指数都具有更高的年化收益率、更低的年化波动率和最大回撤。风险提示：海外与国内市场结构差异风险、因子历史表现在未来失效风险。
正文
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