【粤开策略期权专栏】当月期权成交量活跃，行权价左偏-0220
本报告聚焦2020年2月20日当月期权市场表现，分析了期权成交量大幅增加，特别是当月即将行权的ETF期权占比超70%，以及行权价出现左偏，显示市场对标的价格预期较为谨慎。同时，基差水平修复至正常状态，期权平值行权价与最大成交量行权价存在差异，反映资金面与投资者情绪特点 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]。
金融研报AI分析
【粤开策略期权专栏】基差持续走强，行权价无偏度-0219
本报告聚焦2020年2月19日中国金融期权市场表现，深入分析上证50及沪深300相关ETF期权的价格、成交量与基差走势，指出基差持续走强且各期权行权价格成交量无偏度，呈现稳健市场格局，结合分项图表全面展示各类期权成交情况与价格分布，为投资者提供金融期权市场最新动态及风险提示 [page::0][page::1][page::4][page::5]。
大宗商品与股市股市商品联动性研究系列一
本报告研究了2010年至2017年间大宗商品价格与对应股票板块的联动性，发现两者关系经历三阶段，2014年中至2015年中出现背离，后再度趋同。不同类别的大宗商品与股票板块相关性分层，煤炭相关度最高，可达80%，有色金属和能源紧随其后，贵金属和化工分别呈正相关和负相关。报告指出，投资者可依据大宗商品价格走势选择能源、有色、煤炭开采和贵金属板块股票以获取潜在收益 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::8]
期债多长空短, 股指多单持有
本报告重点分析了近期股指期货和国债期货市场行情，指出春节后市场情绪回暖，股指多单仍具投资价值，短期内沪指有望冲击3300点；国债期货继续震荡回升，资金面充足，建议关注跨品种套利机会做空短端国债期货做多现券。此外，报告结合宏观经济、资金面和流动性数据，分析短期市场环境及风险偏好变化，为投资提供策略建议。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6]
原油下半年步入下跌周期: 基于滤波法的分析——量化专题报告系列一
本报告应用HP滤波与L1滤波对1980年至2017年WTI原油价格进行周期性分析，确认原油价格存在3-7年中期波动周期及1-1.5年短期波动周期，现处于上升周期接近顶部，预期下半年进入至少一年长期下跌周期。宏观货币政策趋紧、全球经济放缓与产油国供需变化等基本面因素亦支持油价回落趋势 [page::0][page::4][page::6][page::5][page::3]
房地产周期与大类资产联动——量化专题报告系列四
本报告应用HP滤波法系统分析了中国房地产周期的整体及分线城市差异，揭示房地产指标进入下行周期，且不同指标存在领先滞后关系，周期一般约为三年。同时，报告研究了房地产周期与股票、债券及大宗商品市场的联动，发现债市高度领先房地产，股市反应相对较弱，商品市场与房地产周期在近年出现背离，尤其是黑色系商品，提示投资者关注相关市场风险。报告预计房地产周期下行底部可能在2018年二三季度出现，对宏观经济和大类资产配置具有重要参考价值 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::15][page::16]。
宏观利率走势的因子研究
本报告以10年国开债到期利率作为宏观利率代表，依托流动性、经济动能、通胀、估值及外因等多个维度因子，开展相关性研究。研究发现利率互换、税收利差与布伦特原油价格等因子与宏观利率正相关较高，且相关系数在不同采样频率下稳定。通过历史区间与滚动窗口分析，揭示了因子与利率相关系数的时变性和局部区域单调回归特征，为宏观利率因子选取及风险管理提供参考 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::7][page::9][page::11]
基于行业择时策略的层次化选股
本报告系统优化行业择时策略参数与建平仓条件，显著降低交易频率和回撤风险，同时结合行业精选个股形成层次化选股体系，换手率和滚动市盈率因子选股年化收益高达15.83%，大幅提升策略收益回撤比，实证覆盖28个申万一级行业。[page::0][page::3][page::5][page::7][page::31]
低频因子动量与宏观利率相关性研究
本报告从时间截面角度研究低频宏观因子动量与宏观利率涨跌的相关性，发现低频因子动量间不存在显著相关性，但多个因子差分动量与利率呈正相关，如工业企业营业利润累计增速、PMI原材料购进价格指数等。同时识别出部分因子的延迟效应，进一步揭示动量模式与利率的动态互动关系，为宏观投资策略提供理论支持与数据依据[page::0][page::6][page::18]。
低频因子与宏观利率相关性研究
本报告对2006年至2020年低频宏观因子与中债国开债10年到期收益率的涨跌关系进行系统性研究。剔除冗余因子后，采用完备二分类及优化区间方法确定各因子与利率涨跌的最优关联区间，并发现多数因子能在特定区间实现超过60%的涨跌胜率，特别是经济学家信心指数上涨区间胜率达80%。报告为未来建立低频多因子交易模型奠定基础，以提升投资操作可行性 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8][page::11][page::14]
宏观利率走势的量化研究
本报告系统分析了10年期国开债利率与多种宏观因子的相关性，发现与大多数因子相关性较低，仅与1YFR007具有较强负相关。通过波动率划分样本期为高低波动两个阶段，并利用极值线方法揭示利率的中长期趋势及周期性。构建基于滚动20日利差的跟踪型趋势判定策略，改进后引入波动率阈值减少噪声，策略最终净值优于理论最优收益1.0952，且不同阈值下多空贡献稳定、胜率提升。此外，持币观望与持仓模式策略表现相近。报告提供了有效利率走势预测框架及策略评估体系，具备良好的实用价值 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::6][page::8][page::9][page::10]。
Alpha Architect 是如何改进价值因子的？
本报告介绍了美国量化投资管理公司Alpha Architect的价值因子改进方法及其ETF产品策略。Alpha Architect偏好使用EBIT/TEV替代传统市净率作为价值因子，以更准确反映企业价值和盈利能力。报告详细阐述了公司五步筛选系统化流程和价值因子构建逻辑，结合动量与趋势跟踪策略，构建了以分开选股为主的价值+动量组合，历史回测显示分开选股策略在年化收益率上优于合并选股，且风险调整后表现相当。趋势跟踪策略用于管理尾部风险，提高组合的稳健性，报告内容兼具理论与实证基础，适合量化投资者参考[page::0][page::2][page::7][page::12][page::13]
走向组合化：Model Portfolio 的经验与启示 ——申万宏源金工组合管理系列之四
本报告系统介绍Model Portfolio的定义、发展现状及其在美国市场的主流供给模式，重点分析贝莱德、先锋、景顺等基金管理人ETF组合代表案例，结合底层资产配置、调仓频率和策略差异探讨其组合构建特点。报告指出Model Portfolio作为基金管理人与投顾间的桥梁，具备低费率、高透明度和灵活订阅等优势，推动被动ETF在组合中的广泛应用。结合美国经验，报告对中国资产管理市场提出可解释性与专业性平衡、策略差异化设计和发挥自家产品线优势的建议，推动ETF组合化发展与投顾服务优化。[page::0][page::3][page::4][page::9][page::18]
机器学习及其在金融市场中的应用
本报告系统介绍机器学习的基本概念、方法及其在金融市场的应用，包括Lasso回归预测铜期货价格、决策树模型用于财务造假识别、逻辑回归构建债务违约预警模型及基于Xgboost的多因子选股模型实证。实证结果显示机器学习在因子挖掘和风险预警中效果显著，但也指出其在金融领域的局限性，如数据稀缺、样本不平衡及过拟合风险等，对未来机器学习金融应用提供重要参考。[page::1][page::8][page::9][page::15][page::19][page::25][page::28]
寻找风格投资的矛与盾
报告系统研究了A股大小盘与价值成长风格的划分及其长期与短期表现差异，揭示风格在不同市场阶段及经济周期下的强弱变化，提出风格动量策略并结合板块内精选因子构造组合，提高风格投资的收益和稳定性，构建了同时适合激进和防御型投资者的风格“矛”与“盾”策略，为风格投资提供了有效工具和实用建议[page::1][page::3][page::4][page::8][page::11][page::13][page::19][page::20][page::23]
哪些股票预测调入沪深 300 和中证500 指数？
本报告基于公开的中证指数编制规则和数据，预测2022年12月沪深300和中证500指数成分股调整情况。沪深300预计调入14只股票，中证500预计调入50只股票，并对被调入调出股票的被动资金冲击进行测算，冲击系数最高的为振华科技。报告提示预测结果存在不确定性，仅供投资参考 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5]。
股指期权和股指期货套利策略2013年冬季金融工程研究之三
本报告深入分析了全球及中国股指期权和股指期货市场的运行机制与投资者结构，重点介绍了基于期权期货平价理论与期权相对价格的套利策略。通过对香港、台湾、韩国等成熟市场与中金所仿真交易数据的实证研究，发现中金所期权期货套利空间相对较大，策略年化收益率可达10%以上，提示流动性风险和保证金风险需重点关注。报告还详细说明了股指期权合约条款及交易细节，为套利策略设计与风险控制提供理论支撑和实务指导[page::2][page::3][page::4][page::17][page::18][page::22][page::29][page::30]。
三大能力护航，固收+基金如何应对权益下跌环境？—— 申万宏源金工“固收+”系列报告之七
本报告系统分析了权益市场下跌环境下固收+基金的表现及其三大核心能力：绝对收益获取能力、资产配置能力和权益投资能力。报告指出，固收+基金整体收益率较偏股基金更稳健且波动较低，在权益市场表现较差时，固收+基金仍有部分优秀产品能实现绝对收益。通过筛选高质量固收+产品和构建FOF组合，有效控制回撤并提升收益率。资产配置灵活及时调整，权益投资精细，行业及个股配置有区分，提升了基金的抗风险能力。同时推荐分散投资不同策略固收+基金和选择资产范围更广的FOF基金以降低波动风险。[page::0][page::4][page::12][page::29]
剖析牛基选股策略，寻找量化投资新思路
本报告基于主动型基金持仓的因子得分体系，分析主动基金风格及风格漂移，检验其因子选股能力与中证500的比较，发现在稳健大盘风格、预期成长和动量等因子上存在牛基共性，提出基于多因子模型构建，选股并战胜中证500的量化投资路径，为主动基金研究提供新的量化思路 [page::2][page::9][page::12][page::26]
上市公司供应链地位因子研究
本报告基于供应链视角构建上市公司供应链地位因子，主要通过客户集中度、供应商集中度、占资水平和获现率四大指标衡量供应链地位，客户和供应商集中度反向，资金占用和获现率正向，合成供应链地位因子表现优异，单因子IC达2.46%，多空组合年化收益9.57%，信息比率2.63。供应链地位因子在制造业等多个行业中区分能力较好且与传统因子相关性低，结合供应链因子与其他基本面和技术因子构建制造业指数增强策略，自2013年起实现年化超额收益12.5%，表现稳定优于基准指数。[page::14][page::15][page::16][page::17][page::21]
