复盘：上次小市值因子切换时市场发生了什么？
报告通过回溯2016年底至2017年初的大小市值因子风格切换，结合指数走势、估值差异、因子表现及宏观环境，重点分析了风格切换的市场特征及其宏观经济与流动性背景，指出反转因子提前衰减和经济指标的回暖是风格转向的重要信号。当前市场虽有风格轮动迹象，但与当年条件有所差异，需关注宏观经济回升及估值差持续收窄对市值风格的潜在影响 [page::0][page::4][page::9][page::14][page::22]。
金融研报AI分析
变与不变：美国资管巨头管理大规模基金的经验启示——申万宏源金工组合管理系列之一
本报告系统剖析了美国大型主动权益基金的管理模式与规模增长的演变路径，重点比较了资本集团多基金经理分仓管理、富达Contrafund单基金经理全权负责及普信蓝筹成长的深度调研模式。研究发现，随着规模扩大，产品倾向于持仓集中、风格稳定、换手率降低，且重仓头部大市值股票是超额收益的关键来源。报告提出我国大规模基金应借鉴美国经验，前期扩大持股广度、后期提升集中度，同时稳定风格与降低换手率，强化对大市值股票的研究与管理，以支持规模扩张与绩效稳定[page::0][page::4][page::27][page::29]。
华安沪深 300 量化增强基金投资价值分析
本报告全面评估华安沪深300量化增强基金的投资价值，展示基金相对业绩基准显著的超额收益，基于沪深300指数成分股的盈利能力、流动性和市场吸引力，结合北上资金持股比例等数据，确认该基金作为指数增强产品的稳健表现及沪深300指数的长期投资优势，为投资者提供系统的基金及指数分析参考[page::0][page::5][page::7][page::13]。
寻找预期差 基于分析师一致预期的选股研究
本报告研究分析师一致预期数据的覆盖度及其与财报指标的对比，发现一致预期信息包含丰富动态因子，尽管其存在乐观偏差，且年度预期数据不具备季度信息，简单使用未必优于传统财报指标。作者基于预期EPS调整、预期EPS上调比例、预期PE调整及业绩超预期4个因子建立复合选股策略，剔除市值与行业风险后表现优异，年化超额收益超过15%，夏普比率超3，验证了一致预期数据在A股量化选股中的有效性和应用价值 [page::1][page::8][page::9][page::12][page::16][page::17]。
量化投资如何讲好自己的故事？—量化新思路系列之三
报告聚焦量化基金面临的“黑箱”属性及资金流动挑战，揭示量化产品吸引资金需具备优异的长期业绩，且资金对量化基金更加敏感短期业绩波动。指数增强领域呈现存量竞争，行业量化基金虽具强beta优势但获资严格依赖三年业绩排名。报告借鉴AQR理念驱动策略，建议量化基金通过明确投资理念增强客户信任和规模稳定性，为量化行业发展指明路径 [page::0][page::4][page::6][page::9][page::10][page::14][page::15][page::16]
指数基金管理的调仓与交易
报告系统分析了指数基金管理中的调仓和交易策略，重点研究了沪深300指数基金的调仓起始时间、持续时间对跟踪误差及超额收益的影响。发现调仓起始时间和持续时间对跟踪误差影响有限，合理拆单策略能显著降低市场冲击成本，动态拆单策略（如Volume Inline、Price Inline）相比静态策略执行效果更优，且根据股票市值和实时流动性调整下单策略可提升执行效率与效果 [page::2][page::3][page::9][page::10][page::12][page::16][page::18][page::21][page::22][page::26]。
国债期货期现套利和基差交易策略研究2013年申万量化投资论坛系列报告之三
本报告系统介绍国债期货基差交易和期现套利的理论原理、核心指标及实战策略。通过细致分析基差、净基差、隐含回购利率等指标，结合价格敏感性和流动性差异，精确刻画建立基差头寸的无风险套利机会。进一步探讨国债ETF与国债期货间的两种套利模式——赎回套利与价差套利，结合实证数据测算套利收益和风险，全面呈现国债期货套利策略的复杂性及操作要点，为投资者量化交易提供实操指南[page::2][page::4][page::15][page::19]
基于风险因子的大类资产配置研究
本报告系统梳理基于风险因子进行大类资产配置的方法论，结合贝莱德提出的六个风险溢价因子和中国市场五大基础因子，搭建了风险因子到资产映射的量化框架。通过多情形优化实例展示在允许与不允许做空条件下资产与因子的配置效果，验证了因子配置策略在资产配置中的风险分散优越性及配置稳定性。报告强调基于风险因子的资产配置可克服传统资产配置缺点，提升组合风险分散和收益预期的有效性 [page::1][page::2][page::4][page::5][page::7][page::10][page::12][page::15][page::19]。
基于风格板块特征的权重优化策略指数增强产品与投资研究之三
本报告系统研究了基于风格板块的权重优化策略，利用风格特征避免风格择时，实现指数增强。通过市值中性和行业中性技术，控制风险，回测显示沪深300和中证500增强策略年化超额收益分别超过4.2%和2.9%，年化跟踪误差均低于3%。市值中性策略因超额收益更优，推荐作为首选策略，其在控制行业和市值偏离的同时，换手率适中，适合在样本容量充足的主动组合中推广应用[page::1][page::28][page::29][page::20][page::25]
风宜长物，渐入佳境 ——2020 年量化投资策略回顾与展望
本报告全面回顾了2020年中国量化投资策略的表现，重点分析了指数增强和量化对冲基金的超额收益及规模扩张。2020年沪深300指数增强基金平均收益达41.2%，超额收益接近14%，创近年新高。量化对冲基金规模快速增长至654亿元，收益风险表现优于传统固收类产品。因子表现方面，成长和盈利因子持续优异，估值因子下半年明显复苏，风格趋于均衡。多维共振行业轮动模型实现年化23.4%的超额收益，回撤控制良好。整体量化策略收益稳健，主动量化产品有望持续展现超额收益空间，为投资者提供有效配置参考[page::0][page::3][page::4][page::6][page::8][page::12].
俄罗斯被调出新兴市场指数会直接影响 A 股和港股吗？
本报告分析了俄罗斯被调出新兴市场指数对A股及港股的影响，发现俄罗斯权重较低（VWO 2.9%，IEMG 3.22%），且ETF份额无明显赎回压力，市场并未出现因该调整引发的赎回卖出现象，短期影响有限[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]。
结合期权策略,更好的做好主动投资
本报告系统阐述期权作为主动投资工具的本质和功能，详解期权的标的关联、时间价值、隐含波动率及杠杆特性，揭示期权推出对市场的深远影响，并归纳五大主动投资期权策略，辅以丰富图表说明期权联动交易、保险及流动性改善策略，为投资者开启期权多维度应用提供理论和实操指导 [page::0][page::2][page::6][page::20][page::26][page::33].
业绩为王，成长为尊 ——基于盈利因子的行业轮动策略
本文基于申万一级行业，构造和测试历史及预期盈利因子，形成复合盈利因子构建行业轮动策略。预计盈利因子显著优于历史因子，复合因子年化收益超过15%，相对基准超额收益明显，且复合因子月度IC加权方法表现最佳。行业轮动策略具有较强稳定性和抗风险能力，分年度绝大部分年份取得显著超额收益。[page::0][page::4][page::7][page::17][page::19][page::25]
市值分布更均匀、主题更明确，有利于量化投资——申银万国上市公司行业分类标准调整短评
申银万国发布新版上市公司行业分类标准，一级行业数量由23增至28个，二级行业104个，三级行业227个。调整后行业市值分布更均匀，主题更明确，有利于提升行业选股模型的有效性与一致性，增强行业配置策略的收益空间。此次分类优化特别体现在金融、建筑建材、TMT及交运设备等重要行业的拆分整合上，为量化投资提供更清晰的行业指引和更纯粹的投资主题，促进更精准的行业中性组合构建与风险控制 [page::0][page::1]。
如果中概股悉数回归，沪深 300 指数将变成什么样？
本报告分析了在中美贸易关系影响下中概股的走势及回归A股的可能性与影响。通过对已回归企业估值提升案例及39家潜在回归中概股的行业市值测算，指出中概股回归将提升沪深300指数的行业均衡性，显著降低金融权重，提升可选消费、电信服务等行业权重，优化二级行业分布，同时可能带来估值提升机会 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::9][page::11][page::13][page::14]。
13 个市场风险指标看 A 股当前位置
本报告选取13个市场风险指标，从公募基金仓位、资金流向、市场交易行为、期权衍生品指标、波动率指数、券商板块表现、估值水平及股权质押风险等多个角度，运用历史数据统计与实证分析，评估当前A股市场位置。多数指标显示市场或处于阶段性底部，但交易活跃度指标和固收类基金赎回压力表明底部尚未完全确认，未来上涨幅度和概率不确定，为投资者提供风险参考与配置参考 [page::0][page::4][page::5][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18]
基于多维度指标的 ETF 组合构建方法
报告基于盈利能力、动量及分析师预期三大类有效指标，构建了一个多维度指数评分体系，月度筛选得分最高的5只指数组成指数组合，转换映射至符合上市和规模要求的ETF构建实盘组合。2013年至2022年，指数组合实现年化收益23.5%，ETF组合年化收益17.89%，均显著优于沪深300基准。相关性调整后，指数组合波动率降低但收益有所下降，ETF组合表现稳健，体现了多因子打分和主题分散筛选的有效性[page::0][page::6][page::7][page::10][page::14][page::15]。
相对量价视角下的风格轮动研究
本报告基于相对强弱指标从量价角度系统研究了股票市场风格轮动特征，重点聚焦大小盘及价值成长两大主线风格。报告通过构建相对强弱与成交量强弱指标，采用四象限模型及MACD策略，刻画风格轮动状态并实现轮动策略回测。其中基于相对强弱MACD的大小盘风格轮动策略在样本外取得年化超额收益11.08%，显著优于传统轮动方法。报告同时追踪当前市场风格变化，指出大盘风格转弱向小盘切换，价值风格强度减弱且逐步向成长过渡的态势，为投资者风格配置提供量化依据与策略参考[page::2][page::5][page::11][page::14][page::16][page::18][page::19]
站在波动率低点看时钟模型的2022 年股债配置
2021年全球权益市场整体处于低波动率环境，美股波动率的提升与美国债务周期及流动性预期密切相关。基于时钟模型，2022年美国加息周期开启将提升美股波动，但受制于我国稳健的货币政策和流动性中性偏松，我国股债市场大幅波动概率较低，权益表现偏均衡，债券胜率略高。流动性波动是驱动权益波动的重要触发点，未来政策对宽信用传导效率将决定股债表现差异。报告通过多张图表横向对比中美波动率变化及宏观变量影响，揭示了国内外股债配置的关键驱动因素 [page::0][page::3][page::5][page::10][page::12]。
趋势因子：动量与反转效应的结合
本报告系统研究了趋势因子在A股市场的构建及应用。通过引入不同周期的移动平均（MA）指标，并结合横截面回归方法，构建了趋势因子，实证结果显示趋势因子在区分股票收益表现上优于传统的动量和反转因子，年化多空组合收益达26.93%，且具有较好的稳定性和自适应能力，但在极端市场环境中仍存在较大回撤风险。此外，趋势因子与反转因子存在一定相关性，但替代反转因子对多因子组合提升有限。[page::1][page::8][page::10][page::11][page::13][page::14][page::16][page::17]
