【华西金工】基于趋势与资金流的指数增强ETF组合
本报告将行业轮动方法应用于ETF备选，仅纳入行业主题ETF以提升可投资性，提出纯因子ETF组合与指数增强ETF组合两大方案。通过引入行业偏离约束，在贴近基准的前提下提升组合收益，核心要点在于：1) 纯因子组合直接以因子得分最高的ETF实现收益最大化；2) 指数增强组合在兼顾因子得分与基准偏离下寻求更稳定的超额收益。两种策略的权衡与适用性构成本文的核心结论与投资指引 [page::0]
金融研报AI分析
基金量化观察：《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》有何影响？
本报告聚焦公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引的发布及其对市场的影响，阐明风格定义、名称披露、风格库与监管考核等制度安排如何遏制风格漂移与伪主题，提升透明度与投资者信任，并推动公募基金回归工具属性与长期健康发展；同时结合ETF市场回顾与增强策略基金的表现数据，展望新规实施对市场结构、主题基金净值波动及风格管理的影响。通过对上周及近阶段的ETF资金流向、交易活跃度及增强策略的回溯，提供对未来投资风格配置的实务指引与风险提示。[page::1][page::2]
国泰海通｜建材：水泥出海国别研究之巴西——海外水泥国别研究系列
本文系统梳理巴西宏观经济、水泥供需、竞争格局与盈利趋势，揭示市场处于复苏通道且具备显著整合潜力。5大企业掌握约70%产能，Votorantim领跑，行业格局有优化空间，头部企业单吨收入约70美元、EBITDA约20美元，盈利水平处于中等区间。2024年相关企业挂牌出售及并购动向为行业整合提供潜在机会，同时需关注需求波动与政策风险等不确定性 [page::0]。
国泰海通｜批零社服：库存出清、渠道优化、基数走低，2季度跨境电商增长可期
本报告聚焦跨境电商行业在库存出清、渠道优化与基数走低背景下的增长可期进行分析，结合5月外贸数据与汇率、关税与运费等宏观变量，指出下半年出口景气在低基数与政策边际改善下仍具弹性，强调通过库存清理降低成本、推动渠道结构升级，以及在旺季来临时的利润回升路径。报告对三条主线给予投资建议，并提示汇率波动与运费波动等风险。 [page::0]
国泰海通｜交运：海峡恢复伊朗解禁，业绩估值双重空间
本报告围绕海峡恢复与伊朗解禁对海运行业的长期影响展开分析，指出油运已进入“超级牛市”的两阶段逻辑：一是全球贸易重构推高运力利用率，二是原油增产与合规市场扩容拉动需求与估值。若海峡恢复通航与制裁释放兑现，VLCC租金与核心航线TCE将维持高位，合规市场扩容将带来持续的需求增长，打开估值空间，且未来五年具备较强盈利可持续性。警示包括地缘风险、制裁执行与环保政策的不确定性。 [page::0]
国泰海通｜策略：美伊达成协议，风偏修复或主导资产定价——战术性大类资产配置周度点评（20260615）
美伊达成停战备忘录，霍尔木兹海峡有序恢复通航的前景有望抑制油价与通胀预期，进而提升全球风险偏好。就策略而言，报告提出超配A股、港股、美股、德股、日股及工业金属等资产，同时在债市方面强调国债性价比提升、对美债的相对吸引力下降的判断；商品方面看好黄金的长期对冲功能与工业金属在地缘政治改善与风险偏好上升中的配置性价比。总体而言，后续大类资产的表现将对协议落地进度、海峡实际通航与能源出口变化及航运保险成本回落的边际变化更为敏感 [page::1]。
洞察价值·共创未来｜国泰海通2026培训体系
本报告聚焦国泰海通证券研究培训体系的建设与实施，围绕4天全天培训日程、覆盖消费+金融、周期、总量、医药+科技等多领域研究主题，旨在提升研究方法论、团队协作和对客户服务的研究输出质量，形成系统化的知识框架与能力提升路径 [page::0][page::1]
【汽车】多部门联合印发《方案》，引导新能源重卡发展
本报告解读多部门联合印发的推动新能源重卡规模化应用实施方案，聚焦2030年前碳达峰目标以及产业结构、能源结构、交通运输结构的调整。核心指标包括新能源重卡渗透率40%、保有量160万辆、干线公路通道3万公里、充换电站3000座，以及重卡在高速公路货运中的比重提升等。报告指出方案将通过补能设施建设和场景应用协同推动行业发展，帮助干线物流实现更高效、低碳运营，并给出2026年前后的销量与市场预期 [page::0]
国泰海通 · 宏观聚焦｜金融结构性变革：哪些信号— — 2026陆家嘴论坛学习体会
本报告聚焦2026陆家嘴论坛释放的金融结构性变革信号，梳理货币政策向价格型转型的要点、境外央行回购工具及特定情景非银流动性支持工具的设定、以及“降速提质”成为新常态的含义；资本市场深化改革及AI领域扩容、科创板改革、资本项目开放等制度性变革对直接融资与创新的支持；并对监管强化与全球治理协作提出前瞻判断。报告指出在宏观层面，贷款增速回落而质量提升为重点；在市场层面，直接融资比重持续上升并带来投资机会；在治理层面，制度性开放与合规管理并重趋势明确；同时强调改革落地中的风险点与实施挑战。 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
专题报告 | 地缘冲击下，海外宏观经济和大类资产观点再梳理
在地缘冲击持续且复杂的情景中，本文系统梳理海外宏观经济与大类资产的传导路径，强调全球增长普遍承压但总体动能相对稳定、通胀拐点接近且受能源价格边际回落影响的情景。短期内，通胀高点约在4.2%左右，若能源价格维持回落通道，将为股债市场提供缓释，货币政策仍以观望为主，市场对美股科技等板块的估值回落与融资环境改善存在不确定性。长期框架下，美元与利率的走向将对资产价格产生重大影响，但当前宏观流动性依然宽松，全球分化格局与地缘风险的修复速度将决定后续的投资节奏与配置方向。 [page::2][page::3]
专题报告 | 更新：中国达峰年份与碳排放增量空间预估
本报告以三种互相衔接的分析视角，评估中国在“十五五”碳排放强度目标、化石能源消费结构以及2035全经济范围排放口径下的达峰时间与减排压力，结论显示2028年作为隐含达峰年份的可能性较高；若如此设定，“十五五”期间碳排放增量空间将小于2亿吨，2029-2035年的年均减排压力大致在1.0%至1.5%区间，提供对政策与投资的关键指引与风险提示 [page::1]
蜜雪集团-现制茶饮第一品牌，全球扩张成长可期
本报告聚焦蜜雪集团作为现制茶饮第一品牌的全球扩张与成长路径，凭借全球6万家门店、覆盖31省+海外13国的网络、以及在下沉市场的稳定份额，构筑长期竞争优势。同时，公司通过现磨咖啡与海外市场的布局实现多点增长，且供应链/加盟商生态和自有核心食材的成本壁垒为业绩可持续提供支撑，IP资产“雪王”则有望强化品牌情感连接与加盟吸引力，形成强烈的增长驱动与风险缓释效果 [page::0]
关于发布2026年度做市方案的通知
本通知发布郑州商品交易所2026年度做市方案，覆盖期货与期权做市的持续报价、回应报价、义务完成、豁免情形、交易手续费、激励及考核等核心规则，并对具体品种的做市义务、门槛及考核办法作出细化，旨在提升市场稳定性、规范性与激励机制，促使做市商合规经营与风险控制。[page::1][page::2][page::9][page::11][page::12][page::14]
【银河东盟产业研究】泰国聚烯烃前景承压，龙头谋求资产整合
本报告聚焦泰国聚烯烃行业在全球产能扩张与出口竞争加剧环境下的前景，核心聚焦PTTGC与SCC探索资产整合及合资可能性、并对本土烯烃装置竞争力、原料配置优化和区域协同的潜在效益进行评估，同时提示合资股权结构不确定性带来的执行风险与业绩影响 [page::0]
【银河东盟产业研究】贷款增速向好，资产质量稳定——泰国非银信贷行业点评
本报告聚焦泰国非银信贷行业，2026-2028财年贷款增速区间预计为-2.0%至12%之间，呈现分化格局。依托抵押物放款的汽车产权信贷机构在LTV管控下具备更强韧性，MTC、SAWAD、TIDLOR在该区间的增速预期约为6.0%–12%；KTC则因信用卡和无抵押个人贷款比重较高，增速相对较弱。资产质量方面，MTC与TIDLOR在2024-2025财年不良贷款率持续下行，显示风控能力出色；SAWAD不良率尚未见顶，KTC不良率有小幅抬升。信贷成本方面，MTC与TIDLOR近四个季度成本持续下降，资产质量改善带来成本收益改善。派息方面，2026–2027财年的分红比例呈现分化趋势，SAWAD、TIDLOR与KTC上调派息比例，占2025财年净利润的比重约23%–61%，而MTC维持较低的9%派息率。宏观风险提示包括经济放缓、二手车/二手摩托价格波动及农业收入波动等因素，对行业盈利能力与资产质量存在潜在冲击。[page::0]
房价到底是走弱了还是改善了？
本报告汇总了近一个月内中银证券房地产行业研究的要点：覆盖2026年1-5月统计局数据点评、第23-24周周报、70城房价数据与月度/月报要点，以及城市更新“十五五”规划解读，聚焦销售、投资、价格与去化等关键变量的演变、区域分化及政策驱动的中长期机会。并给出对2026年地产板块的阶段性判断、投资机会与风险点，以及对龙头开发商与高能级城市地产标的的关注要点，提示四季度出现行情的概率与结构性机会。 [page::1][page::2]
【轻工】看好低估值配置价值，关注产业智能化、绿色化发展轻工制造&纺织服饰行业周报
本周报告聚焦轻工制造与纺织服饰行业，强调低估值配置价值并聚焦产业智能化、绿色化发展，同时结合上海行动方案与政策信号，指出行业进入价值竞争阶段并维持中性评级 [page::1]。短期方面，随着美伊局势缓和，市场风险偏好回升，AI、智能制造与绿色化相关题材机会有望兑现 [page::0]。同时，宏观波动、原材料成本上升、产能消化滞后及大客户流失构成风险 [page::1]。
山西证券研究早观点（20260617）
本期围绕2026年5月国内社零数据与纺织服装等板块的表现展开分析。5月社零总额4.11万亿元，同比下降0.6%；除汽车外的消费品零售同比增长1.1%，月度增速回落。1-5月社零总额20.60万亿元，同比增长1.4%，线上零售增速显著，网上商品零售额同比+5.0%，线上吃类、穿类、用类商品分项增速分别为15.5%、7.2%、1.6%，线下便利店/超市增速较强但专业店/百货/品牌专卖店存在不同程度下滑。基于数据，报告给出对品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝与零售板块的投资建议，强调渠道优化、品牌升级与IP授权对业绩的支撑，同时提示消费增速波动、原材料价格及行业竞争等风险因素。综合判断，2026年纺织服装等消费行业仍具增长潜力，但需关注宏观与行业周期的波动性。 [page::1][page::2]
极端分化型稳态——2026年5月经济数据点评
本报告围绕2026年5月中国宏观数据，揭示“极端分化型稳态”的特征：供给端与高端制造持续具备韧性，但内需明显疲弱，消费与投资持续回落，地产与基建承压，形成产出与需求之间的显著错位；AI电子产业链与设备更新成为制造业的主要支撑点，外需的韧性对工业增速回升有短期提振作用。报告提出在新旧动能并行的背景下，政策重点将从总量刺激转向打通成本传导与修复居民资产负债表，并强调技术升级与出口龙头将成为未来增长的关键驱动。 [page::0][page::1][page::4][page::5]
