【华西固收】优选攻守兼备的品种
本报告分析当前利率债和信用债市场趋势，指出信用债收益率和利差处于低位，建议优选兼具票息和流动性的城投债及银行资本债品种进行投资，其中3-5年AA及2-3年AA(2)城投债及对应期限的银行资本债具备较好配置价值，持有期收益率和利差压缩空间均较为可观，提供攻守兼备的策略参考[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
基金深度报告：美国REITs梳理专题
本报告基于Wind数据筛选150只美股REITs，系统梳理美国REITs市场结构、资产类型、综合表现及股息率，比较其与中国公募REITs的差异，评估中国公募基金投资美REITs现状。发现美REITs总市值约1.39万亿美元，分属13类主要资产，风险收益介于美债和美股之间，股息率显著高于美股主要指数。部分行业如数据中心、工业、医疗保健表现优异。中国QDII基金在美REITs配置规模较小，主动管理产品表现不及被动指数产品。报告全面支持我国基础设施REITs研究与跨境投资参考 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::9][page::12]
财信证券晨会报告20250617
本报告总结2025年6月17日当天A股市场表现，指出大盘反弹趋势明显，稳定币和IP经济概念走强，结合宏观经济数据分析当前经济稳中有进的态势，并详述资金流向、行业热点及公司动态，提示市场情绪有所恢复但仍存在不确定性，为投资者提供全面的市场策略和公司跟踪参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].
【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投活跃，北交所暂免债券交易相关费用
本报告聚焦北交所市场最新交易情况，揭示北证50指数周跌3.11%，交易活跃度提升至日均341亿元，市盈率微调至50.1倍。北交所延长债券交易相关费用暂免政策至2026年底，支持市场成本降低，助推实体经济发展。报告还提出三大投资方向，强调新质生产力、高成长性及政策驱动的国央企投资价值，[page::0][page::1]。
【银河一银行张一纬】行业周报丨政府债发力拉动社融增长，两家大行定增完成
本报告围绕2025年5月金融数据解读，指出政府债发行加速带动社融增长，居民中长期贷款回暖，银行资本补充加快有助提升风险抵御能力与信贷投放能力，强化银行业绩拐点的预期。[page::0]
【银河化工翟启迪】行业点评丨中东地缘冲突升级，原油风险溢价回升
本报告聚焦2025年6月中东地缘冲突升级背景下，原油供应风险溢价显著回升。重点分析伊朗石油供应受限可能性及其对全球市场的影响，霍尔木兹海峡的战略地位和潜在封锁风险，以及供需平衡在地缘扰动中的敏感性。预计中断情况下油价将分别短期抬升至80-100美元/桶，OPEC闲置产能与美国页岩油增产成为主要供给调整力量，提供风险和机遇展望 [page::0][page::1].
【银河煤炭陶贻功】行业点评丨油价上涨叠加迎峰度夏，煤价有望企稳回升
本文分析了中东局势导致油价上涨对煤炭市场的影响，结合迎峰度夏电厂日耗回升和煤炭供应收紧，预计6月国内煤价趋稳并有望回升。同时提示经济增速、可再生能源及安全生产等风险因素。报告基于最新港口库存和煤价数据，综合供需情况提出投资建议 [page::0][page::1]。
【中国银河策略】政策托底与红利护航下的配置机遇 中证港股通非银ETF投资价值分析
本报告深入分析中证港股通非银金融主题指数及其ETF产品的投资价值，结合宏观经济形势、政策环境、行业基本面及指数成分股结构，指出该指数目前估值处于低位且具备较强盈利修复能力，分红属性优异，且政策持续支撑和估值修复预期明确。广发中证港股通非银行金融主题ETF表现优异，且费率合理，是把握港股非银板块配置机会的优质工具 [page::0][page::4][page::5][page::7][page::10]
【银河一银行张一纬】行业点评丨政府债持续支撑社融，居民中长贷有所回暖 2025年5月金融数据点评
本报告详细解读了2025年5月中国社融及信贷数据，指出政府债发行规模加速，成为社融增长主要动力，信贷需求依然疲弱但居民中长期贷款有所回暖，资金活化程度提升，为银行业绩及估值修复提供支持 [page::0][page::1]。
【银河证券】2025年6月科技金股
本报告聚焦2025年6月科技板块的结构性投资机会，结合宏观政策与基本面分析，重点推荐包括光模块、光纤光缆、AI视觉算法等领域的优势成长股。从细分行业发展、企业业绩及驱动因素多维度出发，分析产业链增长动力及风险点，旨在挖掘科技成长中的价值机会。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
【银河晨报】6.17丨宏观：政策效果充分释放，经济表现好于预期
本报告全面解读2025年5月经济数据，显示供需两端良好表现，工业增加值及服务生产均实现同比增长，消费需求强劲超预期，制造业投资保持高位，基建增速小幅回落，房地产销售投资承压，多项行业景气度分化。宏观政策持续托底，港股非银指数表现亮眼，A股呈震荡蓄力且结构性机会丰富，银行业信贷需求虽弱但居民中长贷回暖，煤价受原油价格和迎峰度夏影响企稳。地缘政治及全球经济环境带来不确定风险，投资者宜关注政策落地和行业分化动态 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7]
【银河有色华立】行业周报丨中东冲突升级，风险偏好下降刺激金价走强
本报告聚焦中东冲突升级背景下有色金属市场表现，统计显示本周有色金属板块整体上涨，金价因避险需求显著上涨。中东局势紧张引发油价大涨，叠加全球通胀压力和地缘政治风险，刺激黄金和相关产品价格走强。报告详细回顾了国内外主要金属价格及动态，给出相关投资建议和风险提示，强调地缘风险和宏观经济复苏的不确定性对市场影响。[page::0][page::1]
政策效果充分释放 经济表现好于预期 5月经济数据解读
2025年5月中国经济表现好于预期，消费需求大幅释放，受益于以旧换新和618促销带动耐用消费品和悦己情绪消费显著增长。制造业投资保持高增但边际放缓，基建投资小幅回落但新型政策性金融工具将对下半年形成支撑。房地产销售和投资压力依旧存在，但价格降幅收窄。工业增加值增速边际放缓，出口疲软和补贴暂停是主要影响。就业形势稳定，本地户籍失业率下降，外来人口失业率有所上升。整体经济韧性强，政策效应逐步显现，后续需关注政策持续发力和外部风险 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::11][page::15][page::16][page::19]
LARGE LANGUAGE MODELS AS ‘HIDDEN PERSUADERS’: FAKE PRODUCT REVIEWS ARE INDISTINGUISHABLE TO HUMANS AND MACHINES∗
本报告通过三项系统性研究，首次实证比较了人类与先进大型语言模型（LLMs）在辨别真假产品评价中的表现，发现双方准确率均仅略高于随机水平，且LLMs在检测造假内容时表现不如人类，显示生成与识别能力严重失衡。此外，研究揭示了人机在判断真实性时采用不同启发式策略：人类存在“怀疑偏差”，更倾向怀疑过度正面的评价，而LLMs更依赖文本表层特征如长度与复杂度，且表现出“真实性偏差”，普遍将评价误判为真实。这些发现凸显计算机生成内容对电商评价体系的潜在威胁，并呼吁发展更有效的认证机制来确保平台及消费者的信任安全 [page::0][page::1][page::9][page::12][page::15][page::16]
Dynamic Reinsurance Treaty Bidding via Multi-Agent Reinforcement Learning
本文提出一个基于多智能体强化学习（MARL）的动态再保险合约竞标框架，模拟现实中的市场摩擦和信息不对称，通过自主学习的代理优化竞标策略，显著提升承保利润、降低尾部风险并提高夏普比率。系统在多个压力测试场景下表现出强鲁棒性，展示了算法市场设计在再保险领域的应用潜力，为提高风险转移效率和市场透明度提供了新的路径 [page::0][page::1][page::5][page::13][page::18][page::23]。
Inequality’s Economic and Social Roots: the Role of Social Networks and Homophily
本文综述了经济和社会结构因素驱动的不平等现象，重点探讨了社会网络及同质性（homophily）如何导致信息、机会和行为的分隔，进而加剧代际经济不平等和流动性不足。研究表明，社会资本的网络结构与传统资本继承不同，对解释不平等与经济流动性有关键作用。文中还讨论了基于网络效应设计的政策组合，强调通过改变网络结构及补充机会与信息可有效缓解不平等与效率低下问题[page::0][page::1][page::2][page::5][page::7][page::21][page::27]。
Does the Expansion of Medicaid Lead to Income Adjustment---Evidence from SIPP
本报告通过2013-2019年SIPP月度数据和回归断点设计，发现ACA扩展后，儿童无抚养家庭在138%贫困线门槛附近的最低月收入显著下降39个百分点（约700美元），表明存在收入调整以符合Medicaid资格。该效应随罚款增减而变化，且主要体现在无孩成年人口，影响劳动力供给的广泛与集约两个维度，首次实证了ACA Medicaid扩展对劳动供给的实质影响，挑战了以往零效应结论[page::0][page::2][page::24][page::34][page::36]。
Automated Risk Management Mechanisms in DeFi Lending Protocols: A Crosschain Comparative Analysis of Aave and Compound
本研究基于2021-2024年数据，采用面板固定效应回归模型，系统比较了DeFi顶级借贷协议Aave和Compound在版本v2与v3及L1与L2链上的风险管理机制表现。研究发现，v3版本协议特别是部署于L2链上，清算事件与TVL和总收入呈显著正相关，体现出更优的风险应对能力，而v2版本对TVL和收益影响不显著。此外，机构投资者更偏好流动性深厚的L1链，大众投资者则倾向于低费率高速度的L2链，用户行为呈明显分层。此结果为投资者和政策制定者提供了风险评估与决策依据 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6]
Prosocial Design in Trust and Safety
本章节系统阐述了“亲社会设计”（Prosocial Design）理念，强调设计选择能有效影响用户行为，促进健康的用户互动与尊严保障。通过回顾相关实验和实证研究，验证了亲社会设计在减少违规行为及阻碍错误信息传播方面的效果。此外，报告讨论了亲社会设计相较于传统信任与安全治理的独特视角，强调其更多聚焦于促进“善意”用户的良性参与，以及提升用户能动性和平台幸福感，推动更加丰富的在线社区生态系统建设 [page::1][page::7][page::15][page::16]。
Implied Probabilities and Volatility in Credit Risk: A Merton-Based Approach with Binomial Trees
本文基于Merton结构模型，结合Black-Scholes-Merton公式，通过隐含波动率反推资产波动率，并构建基于实物概率的二叉树模型，校准隐含资产收益率和下跌概率曲面。结果显示市场普遍预期负漂移及高下跌概率，反映信用风险的定价与传导机制，为信用风险评估和压力测试提供量化工具 [page::0][page::4][page::11][page::12].
