【银河社服顾熹闽】公司点评丨途虎-W (9690.HK)：同店稳健 $^+$ 开店持续，增长回归双位数
报告分析途虎-W 2025年上半年财务表现，核心业务实现双位数增长，门店网络持续扩张至下沉市场，推动用户数增长7%。毛利率受到消费降级影响有所承压，预计下半年或趋稳。营销费用有所增加以支持加盟商与流量投放，整体运营费用得到较好管控。未来业绩增长有望受益于宏观环境改善和数字化、AI赋能的服务升级 [page::0].
金融研报AI分析
【银河医药程培】公司点评丨特宝生物 (688278)：业绩超预期，新产品上市夯实基本面
特宝生物2025年上半年业绩超预期，收入与归母净利润分别同比增长26.96%和40.60%。核心产品派格宾持续放量，贡献约85%收入；益佩生新产品上市，采用全球独创长效修饰技术，预计快速放量。通过收购九天生物基因治疗平台，拓展神经、代谢、眼科及心血管领域管线，夯实未来增长基础。公司长效蛋白技术平台优势明显，新产品推广及临床进展的风险需关注 [page::0].
指数持续走高，模型维持看多信号
本报告基于兴业证券经济与金融研究院自主研发的点位效率理论和自适应波段划分模型，系统分析了截至2025年8月22日的股票市场走势及宽基指数的技术面状态，确认多个重要指数处于上涨波段，并由不定期择时模型持续发出看多信号。该模型在沪深300指数的历史回测显示，2006年以来多空策略年化收益率达到19.11%，明显优于基准指数。在本期市场中，创业板和成长风格表现尤为突出。基于短期、中期和长期上涨概率的技术驱动择时策略为投资者提供了积极的操作指引 [page::0][page::1][page::3][page::4]。
绩优基金调研【北京&上海】
本资料介绍了兴证金工团队于2025年8月26-28日在北京和上海组织的绩优基金经理调研活动安排，涵盖各基金经理参会时间、代表产品及具体地点，旨在促进公募FOF、保险及银行机构基金投研人员的交流合作。[page::0][page::1]
【华鑫医药|行业周报】新药出海授权收益逐步确认
报告指出，2025年上半年全球医药交易活跃，交易金额和数量同比大幅增长，中国医药创新企业价值显著提升。新药出海授权带动企业利润增长，市场生态持续好转。全球GLP-1市场快速扩容，国内企业逐步取得临床突破。中期行业指数表现优异，医药生物行业估值处于较高水平。CXO行业加快恢复，医保目录政策利好创新药发展。多个创新药品审批及临床进展推动行业创新动力。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6]
【华鑫基金研究|指数基金投资 $^+$ 】A股ETF转为净买入，推荐关注创新药ETF
本报告系统跟踪了指数基金特别是ETF的投资策略和资金流向，重点介绍了多种ETF策略组合（如鑫选绝对收益策略、全天候多策略风险平价策略等）的回测及实盘表现，展示2024年以来的高收益和风险控制能力。同时，报告详细披露了最新ETF资金流向及分类资金流，指出A股ETF转为净买入状态，跨境ETF资金尤其流入港股及创新药ETF，推荐投资者关注创新药主题ETF。报告对基金新发和上市情况进行了追踪，为投资决策提供支持 [page::1][page::2][page::4][page::7][page::8][page::10]
【华鑫量化策略|量化月报】渐入佳境，逢扰动布局
本报告聚焦2025年8月全球及中国主要资产的变动与配置策略，强调在流动性充裕与“反内卷”政策推动下，A股中盘成长股表现优异，同时关注美联储九月降息预期及关税扰动对市场的潜在影响。报告指出行业风格轮动，中期看好黄金配置价值及港股非银板块，且结合融资活跃度与估值水平，提出逢低布局策略 [page::2][page::4][page::5][page::6][page::7]
债券很难转入趋势熊市——资产配置周报
报告基于国家资产负债表两端分析，指出2025年中国实体部门负债增速将逐步下降，进入缩表周期，货币政策配合财政保持资金面中性。股债性价比短期偏向股票，风险偏好主导市场表现，成长股优于价值股，长债久期收益稳定但波动有限。宽基轮动策略在近期跑输沪深300，最大回撤小于市场，推荐以中证1000和30年国债ETF构建组合，适度平衡成长股和长债风险收益。行业层面看好红利类股票，聚焦银行、电信、石油石化与交通运输等抗扩表标的，维持价值风格的相对优势。全球制造业PMI等外需指标回落，内需表现分化，重点关注名义经济增长是否稳定在5%区间。整体债市难进入趋势性调整，十年期国债收益率预计维持1.6%附近；资金面高点出现且风险偏好提升，对债券熊市的可能性持谨慎态度 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
【华鑫量化策略|周观点】超预期偏鸽，利好港股核心资产
本报告聚焦全球资产配置和量化策略周度展望，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放偏鸽信号，促进美股流动性修复并上调仓位，港股受利好资金流入提升核心资产表现。量化风格轮动策略表现优异，优选中大型成长及非银、汽车、创新药等板块。黄金也由于降息预期被上调仓位，ETF组合展现良好超额收益，整体预测资产牛市延续但需警惕量化产品短期逆风。报告包含多市场多策略择时及仓位调整依据，具备较强的量化因子和风格分析 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::8][page::9]
华西研究 | 一周热门研报榜单
本周热门研报涵盖行业热点与市场策略，涉及中期A股投资机会、影视游戏行业动态、机械电子等多个板块，提供系统的投资评级及行业走势分析，助力专业机构投资决策 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
华西周知 | 股市震荡整理，债市迎反弹，金价转弱；一周买入评级个股
本报告综述了近期国内外宏观经济与市场动态，指出国内经济需求放缓、7月零售与投资数据意外回落，同时股市行情延续“慢牛”特征，债市存在被错杀的机会。重点关注政策落实、资金面走势及资金结构调整对股债市场影响，推荐关注新兴成长板块及信用债哑铃策略，并提供多只重点个股买入评级建议，为投资者提供理性研判依据和操作指导[page::0][page::1][page::3][page::5][page::7][page::11][page::15][page::19][page::47]
【华西电子】长光华芯（688048）：业绩符合预期，光通信业务实现批量出货
长光华芯2025年半年报业绩符合预期，实现营业收入2.14亿元，同比增长68.08%；归母净利润0.09亿元，扭亏为盈。光通信业务实现批量出货，其中高功率单管系列和巴条系列均实现显著增长，推动整体业绩向好 [page::0]。
【华西纺服】赢家时尚（3709）：上半年净关店，未来利润弹性仍旧可期
报告分析赢家时尚2025年上半年业绩，收入因净关店及需求疲软而下降，利润受股权激励减少影响弹性待释放。主要品牌表现分化，拉珂蒂增长显著，线上渠道收入增长，整体毛利率与净利率小幅提升。存货周转天数延长，费用率下降推动利润率改善。中长期看，品牌扩张和门店优化推动增长潜力，维持买入评级。[page::0][page::1]
【华西轻工】上海家化（600315）：2025Q2持续深化战略调整，业绩扭亏为盈
上海家化2025年中报显示，公司持续深化战略调整，聚焦核心品牌和线上渠道，2025Q2营收同比大幅提升25.39%，归母净利润实现扭亏为盈，利润率显著改善。公司重点推进细分品类突破和品牌建设，线上渠道收入增长强劲，管理和销售费用率同比下降，研发投入增加，预计未来三年收入和利润稳步增长，维持买入评级[page::0][page::1]。
基本金属周报：鲍威尔鸽派发言抬升9月降息预期，基本金属价格整体受益
本周受美联储主席鲍威尔鸽派讲话影响，9月降息预期急剧升温，带动黄金、白银及基本金属价格整体上涨。金银比有所回落后有望反弹，白银需求受光伏产业快速增长推动。铜价在供给紧张和宏观宽松政策双重支撑下小幅反弹，铝及锌市场随着旺季预期及买需改善价格稳中趋升。钼钒市场保持积极向好态势。投资建议重点关注贵金属及基本金属板块相关受益标的，警惕西方政策风险和地缘冲突带来的不确定性。[page::0][page::1][page::2][page::3]
【华西海外策略】MIT报告引发近期美股科技股波动较多
本报告分析了MIT最新报告对美股科技板块的冲击，重点关注纳斯达克、费城半导体和TAMAMA科技指数的高估值风险及未来调整可能性。同时，评估了美国及欧洲主要股指的市盈水平与未来波动风险，展望港股市场分化和海外新兴市场调整趋势，为投资者提供海外科技股及市场策略参考 [page::0][page::1]。
【华西宏观】流动性跟踪：8月有望平稳跨月
本报告全面跟踪2025年8月中国资金市场流动性情况，指出税期资金利率超预期攀升但总体有限，8月跨月资金利率预期平稳，主要受买断式逆回购到期、财政支出和央行公开市场操作影响，票据利率和政府债缴款均显示流动性压力有所缓解，为投资者提供宏观资金面风险管理参考 [page::0][page::1]。
华西最强声 0825 | MIT报告引发近期美股科技股波动较多；重点关注长光华芯
本报告涵盖流动性及资金面分析、美股及港股市场研判、基本金属和贵金属行情点评、以及轻工、纺服和电子等行业重点公司业绩分析与展望。重点指出8月资金面预计平稳，科技股因MIT报告波动加剧，美股科技估值偏高中期存在调整风险，同时关注长光华芯光通信业务的业绩显著提升及未来成长动力。基本金属价格整体受益于降息预期，黄金白银亦受益于避险情绪。轻工及纺服板块中上海家化及赢家时尚分别展现战略调整与利润弹性，电子板块长光华芯实现业绩扭亏和技术突破，市场前景看好 [page::1][page::2][page::4][page::6][page::7][page::9][page::11]
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煤炭行业：炼焦煤价涨幅明显，三港口炼焦煤库存量显著下降
本报告分析2025年8月炼焦煤价格显著上涨，三港口炼焦煤库存下降14.06%，钢厂及焦化厂库存小幅上升，焦企产能利用率增加但焦炭和生铁产量环比下降。价格上涨主要由供需紧张的基本面推动，焦煤期货涨幅超过70%。报告警示行业需求不足及煤价回落风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
