【华创金工周报】指数择时多空交织，后市或中性震荡
本周报告基于多周期八大择时模型与形态学、基金仓位与VIX监控，判断A股短期信号多空交织、综合择时偏中性偏空但中长期仍偏多，建议关注综合金融、纺织服装、电力及公用事业等行业；同时指出股票型基金总仓位已升至97.29%，VIX回落至13.69，形态学与大师策略监控提供了具体选股线索与风险提示 [page::16][page::5].
金融研报AI分析
行业轮动的黄金律：日内动量与隔夜反转
本报告提出“日内动量 + 隔夜反转”的行业轮动黄金律：以过去15日之日内收益（M0）与隔夜收益（M1）分别构建因子并合成评分进行月度轮动，实证显示合成策略显著优于传统动量，长多组合年化约28.8%，多空组合年化约13.5%，信息比率约1.02，月度胜率59%，且在合理手续费假设下仍能战胜基准 [page::0][page::2][page::4]
【权益及期权策略】金融期权周报：临近年末，防御为主
本周金融期权市场呈震荡修复，日均成交57.37亿元，环比下降20.23%，周五成交回升至72.8亿元；隐含波动率持续下行但降幅收窄，期权卖方需低仓位谨慎，推荐以备兑或领口等对冲防御策略为主以防年末波动风险 [page::0]
【固定收益】汇率周报：如何理解“凹陷”的美债利率曲线？
自2024年9月美联储开启降息周期后，美债利率曲线呈现“前高后高”的腹部凹陷，主因包括（1）本轮为“预防式降息”，短端受通胀预期抬升下行受阻；（2）长端更多受期限溢价与财政/海外溢出影响，对短端政策利率的敏感度下降。报告判断在劳动力市场未显著转弱前，货币将维持宽松基调，2026年前置降息可能使曲线由“凹陷”向“陡峭”转变，给出美元（95-102）、10年期美债利率（3.8%-4.2%）与人民币（6.8-7.2）区间性判断，并建议远期锁汇/区间择机结汇等策略 [page::0]
【固定收益】国债周报：TL大幅调整，如何交易？
报告指出近期TL（30年国债期货）大幅下行，主要由交易盘大幅卖出且配置盘承接不足所致；公募费率改革预期与宽货币预期减弱亦加剧超长端利率上行。在趋势不明朗时，推荐关注三类套利与曲线策略：30年新老券利差套利、TL跨期价差（TL2603 vs TL2606）短期收敛操作、以及正套/曲线走陡等基差与曲线交易机会；同时提出短期操作需谨慎、中期仍偏震荡向好（四季度配置需求季节性增强）的观点 [page::0]
DeepSeek-V3.2发布：性价比再度拉升，金融任务评测表现亮眼
本报告首先介绍了DeepSeek‑V3.2在稀疏注意力（DSA）与可扩展RL后训练上的架构改进及显著的128K上下文推理成本下降；基于CFLUE的金融任务评测显示V3.2‑reasoner与Speciale在中文金融问答、分类与生成任务中表现领先；在投资端，我们详述了国证2000增强因子的构建（IC均值12.63%）及其样本内/外优异表现与相关策略指标，并呈现基于TimeMixer改进的TSGRU+LGBM在沪深300/中证500/中证1000三条指数增强策略的构建逻辑与回测结果，最后给出红利风格择时+红利股优选构建的固收+组合表现与动态仓位信号，综合提示模型与回测的失效风险。[page::1][page::3][page::5]
密切观察增量资金持续性
本周报告评估A股短期反弹的性质，指出尽管市场技术面出现破冰式反弹，但增量资金的持续性尚未确证，机构与游资流入仍未达到此前流出的规模，建议维持低仓位并密切监控后续资金动向；短期动量模型提示关注汽车与家电板块作为相对机会 [page::0]
华西研究 | 一周热门研报榜单
本周榜单汇总华西证券研究所近期多篇热门研报，覆盖宏观、行业、公司与ETF等主题，并提供研究索取渠道与销售团队联系方式，同时包含合规与适当性说明以提示信息仅面向专业机构客户。[page::0]
华西周知 | 岁末交易清淡，市场弱波动；一周买入评级个股
本周综述显示11月综合PMI跌破50，制造业、建筑业小幅修复但服务业回落，货币政策宽松预期边际上升，短期债市与权益将进入震荡轮动阶段；年末交易量偏薄、板块将继续在科技、有色、新能源与红利间轮动，报告同时列出一周重点“买入”个股名单以供跟踪 [page::1][page::2][page::3][page::8][page::36].
择时雷达六面图：本周资金面好转，估值面弱化
本报告基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面与拥挤度六大维度共21项指标构建[-1,1]的综合择时分数，生成本周综合得分0.08（上周0.02），结论为中性；本周资金面改善（主要来自内资成交和杠杆回升、海外风险偏好上升），但估值性价比与宏观基本面出现弱化，短期维持中性观点 [page::0][page::1]。
【权益及期权策略（股指）】点评报告：恒生生物科技指数期货首周运行回顾
本报告回顾恒生生物科技指数期货首周运行，发现期货对现货呈少量升水且基差与指数呈负相关，推断基差更多受高抛低吸的投机行为驱动而非资金成本；同时指出近期指数调整与交易活跃度下降可能受权重股大规模减持及海外流动性收紧（受日本利率预期影响）共同作用，并列出海外流动性、中美贸易与创新药业绩转化风险为主要风险要素 [page::0]
【权益及期权策略（商品期权）】点评报告：白银期权虚值认购博弈，波动率处于显著高位
报告指出：近期白银期货价格自11月初以来大幅上行（>17%），带动认购期权权利金与成交量显著放大，平值及浅虚值期权月度涨幅超300%，隐含波动率处于约40%并位于波动率锥75%分位以上，短期仍建议以期权多头策略为主，并对风险偏温和的投资者提出价差（卖出一腿）追涨的替代方案 [page::0]
【权益及期权策略（股指）】专题报告：另类指标专题系列（二）：IM量化择时——基于中证1000场外个股香草期权询价量
本报告研究基于“同余科技-同余终端”中证1000场外个股香草期权询价量的IM量化择时信号，发现该指标与中证1000历史相关性高（约0.74），在指标上升期市场看涨且小盘风格占优，使用考夫曼效率和广义加性模型分别构建择时策略，历史回测表现优异且结合MO期权PCR可进一步提升效果；同时指标受两市活跃度与监管规则影响，需警惕流动性与政策风险 [page::0]
ETF资金流周度跟踪 （20251205）
本周ETF资金流周度跟踪显示：股票型ETF整体继续呈现分化，TMT和部分跨境（港股通科技）为主要资金流入方向，而超大盘（上证50等）出现较明显流出；债券类中信用债类ETF也有稳定流入，科创债ETF规模集中在若干产品上，基金和指数层面的资金动向反映了投资者在配置上向行业/主题和港股科技倾斜的特征，为短期配置和行业选择提供参考。[page::1][page::2]
趋与势的量化定义研究
本报告首次系统给出“趋（位移）”与“势（走势强度）”的量化定义，提出以收盘价单调性与5周期均线构建标准化结构图，再分别从“连续波段势”（相邻拐点位移平方和）与“绝对波动区间势”（递归选取极值区间的位移平方和）两条路径定义势，并取二者的较大值作为最终势的度量；为比较不同长度序列，势需归一化除以时间步长的1.5次方（p=3/2），从而使得势可跨品种与跨周期比较并具可操作性 [page::2][page::4][page::6][page::9][page::12][page::13]。实证上，过去十四年申万二级行业周线级别上涨波段中，93% 在底部左右任一侧出现过不少于12周的盘整；周线级别底部按左右侧势可划分V、L、反L、平底四类，样本分布为V型62%、L型23%、反L型12%、平底3%，表明大多数底部一侧存在显著盘整（有利于后续大幅上涨）[page::0][page::17][page::21][page::22]。
人工智能97：大模型 $^+$ 强化学习挖掘量价因子
本文提出“大模型 + 强化学习”框架用于公式化因子自动挖掘：将因子表达式Token化（以RPN为主），将因子生成问题建模为序列决策并以MaskablePPO训练Agent，同时由大模型提供初始因子池并定期注入/剔除因子以改善RL生成质量与稳定性，实证显示在沪深300和中证500上的指增策略分别实现显著超额（沪深300：年化超额由16.41%提升至17.85%，信息比率由1.28提升至1.50；中证500：由7.17%提升至9.78%，信息比率由0.48提升至0.67），表明大模型对RL因子挖掘具有明确增益作用 [page::0][page::1][page::20]。
华西深研 || 2025年11月深度报告精选（公司篇）
本报告为华西证券2025年11月公司篇深度报告合集，汇总多家上市公司最新业务进展与盈利预测，突出远大医药核药与创新药驱动的成长路径及估值逻辑，同时覆盖食品饮料、家电、电子与机器人等行业的代表性公司，给出2025-2027年主要公司营收与利润预测与风险提示，为投资者提供公司基本面与估值参考 [page::0][page::1][page::4][page::7]
Surface modification of additive manufactured components by ultrasonic cavitation abrasive finishing
本文提出并验证了一种基于空化气泡塌缩并辅以微磨料的表面后处理工艺（UCAF），可在30分钟内使DMLS制Inconel 625侧面Ra值下降最多约45%，其主要机理包括：粗糙表面的异质空化导致部分熔化粉末被气泡塌落脱落；加入微磨料后，受空化冲击波加速的颗粒产生微犁削/微切削，进一步压平大型球状熔滴并均质化表面纹理，从而实现持续的粗糙度改善 [page::6][page::4][page::3]
Ultrasonic cleaning and washing
本章综述超声清洗与洗涤的原理、关键工艺变量（频率、功率、温度、化学助剂与气体含量）、测评方法及新兴高频/兆声技术，并指出在不同温度下超声与化学效应的叠加决定最佳清洗效率与时间，从而为工艺优化与设备选择提供指导 [page::4][page::9][page::10].
The Process and Mechanism of Ultrasonic-Enhanced Purification of High-Temperature Alloy Scrap
本研究提出并实验验证了一种以可降解有机酸（柠檬酸）耦合超声场的高温合金废料表面净化工艺，建立了超声功率、浸出时间与酸浓度的RSM数学模型并优化工艺，最优条件（600 W、55 min、1 mol/L）下O、N、S去除率分别达约87.3%、79.2%和76.5%，同时通过SEM-EDS、EPR与ORP分析阐明了超声空化的物理（微射流/冲击、薄膜减薄、质量传递增强）与化学（柠檬酸电离/螯合、·OH与还原性自由基生成）双重促进机制，为高温合金废料热回收的绿色前处理提供了可行方案 [page::0][page::12]
