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报告摘要
1.美国后金融危机期间的货币政策是否威胁到了对冲基金的Alpha收益？
文献来源：Berglund, A., Guidolin, M. & Pedio, M. Monetary policy after the crisis: A threat to hedge funds' alphas?. J Asset Manag 21, 219–238 (2020)
推荐原因：文章考察了金融危机期间和之后美国货币政策的发布对整个对冲基金行业和系列对冲策略指数的平均Alpha收益的影响。文章所应用到的检测方法从简单的事件研究到结构突变检验以及马尔可夫转换模型。事件研究表明，综合对冲基金指数、多空股票、固定收益套利对冲策略均受到意外货币政策的发布所带来的系统性的影响，而其他对冲基金策略指数似乎受到的影响较小。结构突变检验结果表明，对于所有对冲基金策略指数以及综合对冲基金指数，有证据显示存在五个断点。就综合指数和对冲基金策略指数而言，许多由内生因素决定的结构突变点与一系列意外政策发布的日期非常吻合，这些意外政策发布日期之前就已经因为它们总体上对金融市场产生了强烈影响而被关注。特别是对于多空股票、固定收益套利和全球宏观对冲基金，在意外货币政策发布之后，Alpha估计值有显著的随时间下降的趋势，同时没有发现其中有系统风险beta择时能力的明确证据。
2.一类新型稳健风险平价模型
文献来源：Costa, G., Kwon, R. A robust framework for risk parity portfolios. J Asset Manag 21, 447–466 (2020).
推荐原因：文章通过引入一个专门为捕捉风险平价复杂性而量身定制的不确定性结构，提出了一个传统风险平价问题的稳健公式。典型的最小方差投资组合试图通过计算风险度量的最坏情况估计来引入稳健性，这对于风险平价来说并不直观。相反，文章的动机是保护风险平价投资组合免受资产风险贡献中的噪声影响，因此，文章提出了一个新颖的稳健风险评价模型，该模型在整体投资组合风险和资产边际风险贡献方面引入了稳健性。文章所提出的稳健模型非常易于处理，并且能够保持与原始问题相同的复杂程度。文章提出了一个通用程序，通过它可以围绕资产协方差矩阵创建不确定性结构。文章还提出了一个特定程序，通过资产收益的因子模型构建内稳健的风险平价投资组合。结果表明，稳健的模型能够产生比名义模型更高的风险调整回报率，同时保持足够的组合风险分散程度。
3.共同预期与股债相关性
文献来源：Demirovic, A., Kabiri, A., Tuckett, D. et al. A common risk factor and the correlation between equity and corporate bond returns. J Asset Manag 21, 119–134 (2020).
推荐原因：越来越多的文献表明，资产类别内部和资产类别之间的证券价格变化具有相似性，这凸显了投资者对资产定价中未来风险和回报的共同预期的重要性。因此，投资者共同预期的变化在确定资产价格之间的相关性方面具有重要作用。文章研究了共同预期在确定公司层面股票和债券回报之间关系中的作用。文章使用一种新的衡量共同期望的方法，该方法定义为在路透社发表的大量文章数据集中表示兴奋和焦虑的词语的相对频率差异。此外，文章还考虑了 VIX 指数等作为潜在的共同因素。结果表明，以文章构建的指数和 VIX 为代表的共同预期的变化对于预测股票和债券收益之间相关性的变化具有重要意义。投资者对未来风险和回报的乐观情绪提高会导致相关性减弱。对于风险最高的公司，这种影响更强，随着公司信用风险的提高，这种影响趋于平缓。通过将指数分解为兴奋和焦虑成分，我们发现这种预测能力是由于焦虑成分的变化而带来的。