指数与创新产品研究系列之二：如果中概股悉数回归，沪深300指数将变成什么样？-申万宏源-20200903
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摘要
在美中概股走势受贸易关系影响
近年来，随着美国对中概股监管要求的渐趋严格及做空机构的参与，在美中概股的表现弱于纳斯达克100指数；当中美贸易摩擦对中国企业的限制增大时，标普中概股50指数与纳斯达克100指数的相关性倾向于降低，与沪深300的相关性倾向于增强
中概股回归A股案例：估值提升
2018年以前，境外上市的中国企业想要回归A股往往需要在境外退市私有化、拆除红筹/VIE架构等，2018年以来，随着CDR的诞生和相关政策的完善，红筹企业回归A股的可能性不断增大。从已回归的部分境外上市红筹股案例来看，境内投资者对回归企业认可度较高一般回归后都能较境外市场获得较明显的估值提升，这一优势也可能吸引更多的红筹企业回
如果中概股悉数回归，沪深300的行业均衡性将进一步提升
结合主板、科创板、创业板目前对红筹股上市的市值及行业条件，我们筛选出39家可能回归A股的企业（31家已境外上市企业+8家未上市企业），并根据市值大小假设各企业的A股流通市值比例。经测算，如果中概股悉数回归，沪深300行业分布的均衡性将有所增强，最高档自由流通市值假设下金融行业占比将较当前沪深300下降约8个百分点，电信服务、可选消费行业比例都上升约10个百分点，二级行业的分布也将更为均
逾20家企业总市值进入沪深300前百名，权重有望进入沪深300前百名
若我们单独对每家企业进行考量，回归后市值在目前沪深300中排名前100的有13只已上市中概股及8家未上市企业；自由流通市值假设最高档下，权重位于沪深300前100的将有14家已上市中概股和8家未上市企业，中概股在沪深300中的地位将较高。同时，多数盈利为正的中概股当前在境外市场的估值较大程度低于同行业沪深300成份股估值中位数，若这些企业回归A股，可能获得一定的估值提升
正文
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