高频因子和交易行为-长江证券-20190810 (副本)
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摘要
量价组合构建高频因子往往可以带来信息增量
量价组合构建因子构建过程相对复杂，和传统量价风格因子和高阶矩因子均有一定相关性，但相关性不高，往往可以带来新的信息增量。本文给出两种量价组合构建因子的案例，其中以价格轨迹变动改进的非流动性因子在剥离了规模因子的线性影响后，全A股范围内超额收益9.70%，信息比1.55，多空收益38.19%，多空夏普比2.90。以主动买卖单构建的博弈因子，在全A股范围内超额收益4.47%，信息比0.77，多空收益26.67%，多空夏普比2.10。
高频因子刻画交易行为，获得经验收益
高频因子的局限可以从三个维度给出刻画：从因子信息上看，各个高频因子的相关性有限，以特异率刻画交易异常行为，加入新的高频因子仍有显著的信息增量；从因子收益上看，因子彼此之间相互影响，加入新的因子回测收益有限；从因子风险上看，下行风险相关性高，尾部风险集中。
高频因子挖掘可以提高整体策略稳定性
高频因子收益的相关性有限，组合多个因子可以有效提高策略收益能力，降低风险。在剥离barra因子后，等权加总高频因子构建合成因子，在全A股范围内超额收益3.07%，信息比0.67，多空收益18.07%，多空夏普比2.39，每项风险指标均高于单个高频因子。
正文
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