【金融工程】量化CTA周报：CTA策略全部下跌，套利策略微跌
本期报告聚焦CTA策略环境与最新表现，CTA策略全面下跌，套利策略微跌，显示趋势与套利方向的回撤压力，以及市场分化特征。风格因子方面，动量、持仓、波动率因子上涨，期限结构因子下跌，提示短期配置需谨慎并关注潜在反转风险 [page::0].
金融研报AI分析
东吴证券中期策略会金工分会场 |【突围】如何在高波市场中把握确定性？
本次研讨聚焦在高波动市场中如何通过量化手段提升资产配置的确定性，强调量化锚定组合与多元资产赋能的重要性，并讨论模型迭代、资金落地与AI落地的现实挑战及落地路径，展望理财子公司、公募基金等资金端的量化布局与AI在投研全流程的潜在变革。[page::1][page::2]
不确定性时代下的黄金视角——金ETF广发投资价值分析
不确定性时代下的黄金配置价值凸显。黄金具备货币属性对冲购买力波动、商品属性与工业/消费需求的支撑，以及金融属性在风险事件中的对冲功能。本文系统梳理了黄金在通胀预期、实际利率与美元周期变化中的价格传导机制，并强调央行购金与供给约束构成中长期结构性支撑。基于黄金ETF的优势，长期配置黄金有助于降低组合波动、提升分散度与风险调整收益。若地缘风险缓解与美元回落，金价回升的潜在路径将再度被市场重新评估，黄金在资产配置中的保险属性依然存在。 [page::1][page::2][page::3][page::6]
【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：猪价低位振荡，产能调控方案修订——生猪养殖行业月度跟踪（20260522）
本报告对生猪养殖行业进行月度跟踪，重点分析猪价在低位波动中的驱动因素、产能调控修订的影响及头部养殖企业的投资机会，结合4月上市企业的销售与出栏数据，给出未来1-2个月的价格区间与行业投资建议，指出政策与产能去化是行业回稳的决定性因素，同时警示疫病与成本控制不达预期的风险 [page::1][page::2]
氦气供给中长期紧张，多气源、国产氮相关厂商迎来价值重估
本报告聚焦氮气供给的中长期紧张格局，指出全球氮气资源高度集中，卡塔尔与俄罗斯供给波动对全球市场造成冲击，中国高度依赖进口，氮气缺口在2026年仍可能超过60% [page::0][page::1]。下游需求增长强劲，尤其半导体级氮气需求增速预计在9%以上，叠加供给端不稳，全球及国内氮气价格有望维持高位，2026年我国氮气价格预计维持在300元/方以上 [page::5]。在此背景下，具备多气源长协能力与国产化厂商的保供能力的企业，将获得显著的业绩弹性与估值修复空间，建议关注广钢气体、九丰能源，以及华特气体、金宏气体等具备国产化潜力的公司 [page::0][page::6][page::7]。
6月宏观流动性面临边际收敛压力—4月全社会债务数据综述
本报告基于4月全社会债务数据，梳理宏观流动性对资产价格的驱动机制，并给出阶段性配置建议。4月全社会债务余额同比增速7.6%，实体部门增速7.9%，政府增速11.5%，非金融企业增速9.4%，显示宏观流动性边际收敛。5-6月展望中，资金面将进一步收敛，实体负债增速小幅下降，权益市场在盈利与风险偏好不改善的前提下难以显著受益，风格将转向价值资产，债券参与度有限；中长期维持“拥抱中国核心资产、远离美国核心资产”观点。上述判断源自文中图表及月度数据，核心依据包括[page::2][page::3][page::4]。
中金公司2026年中期投资策略会：6位分析师Skill亮相，7×24小时为您服务
本报告聚焦中金公司2026年中期投资策略会的核心观点，强调“中金点晴”大模型升级带来7×24小时智能投研服务，以及由六位Skill分析师覆盖全球市场、港股/海外、A股及宏观大类资产配置的系统性分析框架。报告提出以宏观驱动的大类资产配置、行业轮动与个股深度洞察为主线，强调问答式研究与数据驱动的决策支持，将在后续研究和投资策略中扮演核心角色 [page::0][page::1][page::3]。
【医药】基本医保目录调整申报启动，商保创新药目录同步调整医药生物行业周报
本周医保政策再度推进，国家医保局发布2026年基本医保及创新药目录调整工作方案，预计将推动创新药与CXO等产业链景气提高；行业回顾显示 SW 医药生物TTM市盈率高达42.33倍，较沪深300显著溢价，提示关注度与估值需匹配回调时机。观点维持行业中性，推荐恒瑞医药、药明康德、凯莱英、三生国健等为核心增持标的，重点关注脑机接口、AI应用、手术机器人等主题催化因素及高股息中药标的。风险包括政策与地缘变量、研发失败、降价压力及成本大幅波动等。[page::0][page::1]
【计算机】海外巨头融资提速，AI应用静待续催化——计算机行业6月投资策略展望
本报告聚焦海外巨头融资提速与AI应用的催化效应对计算机行业的影响，强调算力需求上升与国产算力产业链放量的潜在空间。[page::0][page::1] 在策略层面，报告维持行业中性评级并对关键标的如三六零、虹软科技给予增持，提示AI投资具备持续性催化效应，行业景气度有望提升。[page::0][page::1] 高风险提示包括宏观波动、行业竞争加剧、供应链波动以及AI迭代速度不及预期对应用落地的潜在冲击。[page::1]
【宏观】等待政策信号明晰— 宏观经济周报
本周全球宏观环境呈现分化态势，外部增长韧性与地缘政治成本压力并存，对市场情绪与资产定价产生结构性影响。[page::0] 美国制造业PMI回升至近年高位，AI基建投资带动新订单与产出分项同步回暖，但成本上行与鹰派言论抬升了通胀黏性预期。[page::0] 欧洲通胀仍高企，央行紧缩预期强化，国内5月PMI回升，制造分项仍显供需错配，中小企业压力显著。[page::1] 高频数据揭示房地产成交回升、基础设施材料价格分化、能源与有色价格波动并对周期性行业形成不同信号。[page::1] 总体而言，央行政策与地缘政治风险仍是核心不确定性，建议关注流动性信号与跨市场传导影响。[page::1]
中金 | 科特估系列（4）：科创“硬”时代
科创板改革落地近一年，制度包容性提升、上市与并购活跃度增强，资本市场对硬科技企业的投融资生态明显改善 [page::0][page::1]。AI产业链景气扩散，国内算力基础设施与国产替代加速，相关企业盈利能力与研发投入持续改善，推动科创板利润释放结构性提升 [page::1][page::2]。市场资金面维持宽松、长期资金持续入场，科创板相关指数与ETF扩容，风格性股票如半导体、光伏等相关赛道表现强劲，后市具备配置价值，但需在估值与拥挤度层面进行谨慎择优 [page::3][page::4]。
中金2026下半年展望：金融产品的权益、量化、被动与“固收+”的攻守道
本报告聚焦公募含权产品在2026年下半年的展望，系统梳理主动权益、固收+、量化基金及被动指数基金的规模、结构与业绩驱动因素，指出1Q26的扩容主要来自“固收+”与量化产品，主动权益基金规模修复缓慢且呈现结构分化，科技成长与均衡稳健风格将成为增量资金的关键方向；二级债基在低利率环境下仍是机构资金核心工具，赛道型与画线派策略具备持续吸金潜力；量化产品的容量与 alpha 空间将受市场成交额和轮动速度回落的制约，增量资金将更偏向头部产品；被动ETF方面，行业主题与跨境ETF成为下半年的核心扩容方向，但总体增量有限，黄金与债券ETF扩容难以迅速提振。上述判断基于对市场慢牛结构、筹码集中度变化、资金分布及市场情绪的综合分析 [page::0][page::5][page::8][page::15]
2026下半年展望：“殊途同归”的K型分化，中美都是“赛跑”
本报告聚焦全球市场在2026年下半年的K型分化格局，科技主线驱动、内需分化成为核心矛盾 [page::0]。美国以私人部门的AI投资驱动增长，外部融资环境在油价与地缘风险的共同作用下决定降息路径与估值回升的节奏 [page::9][page::2]。中国在政策引导与外需驱动下，AI投资持续扩张，政府资金比重较高，外需对信用周期形成支撑；居民信贷增速转负与成本约束仍是制约因素 [page::19][page::20]。在资产配置方面，报告强调科技为主线、跨资产轮动，指出美债具备胜率和赔率优势，恒科指数具备较高赔率，黄金与原油的情景判断也被纳入定量评估 [page::28][page::31]。报告明确指出拥挤度并非趋势终点，需通过控制仓位与对冲来参与趋势 [page::28]。这一路线将指引投资者在科技、外需与政策之间进行动态配置，关注美债与AI相关板块的相对收益与风险敞口 [page::34]。
【华西家电】奥克斯电气（2580.HK）：加码AI空调，推进全球化布局
本报告聚焦奥克斯电气在AI空调领域的技术升级、全球化布局及盈利预期，强调空气管家i9通过L4级智能认证、具备强大自研AI节能算法与高效变频驱动等核心能力；并披露公司海外扩张的本地化布局、售后网络覆盖范围与服务水平，以及2026-2028年收入和净利润的预测与对应EPS，最终给予“增持”评级。风险提示包括关税、下游需求波动、原材料/海运成本及供应链不确定性等。 [page::0][page::1][page::2]
【华西食品饮料】三元股份（600429.SH）：聚焦主业、加减改革见效，盈利拐点已现
本报告聚焦华西食品饮料子公司三元股份，提出通过聚焦主业、加减改革落地实现盈利拐点，25FY与26Q1业绩呈现扭亏与盈利改善趋势，26-28年收入及利润水平显著提升，给予增持评级并明确成长路径与风险提示。核心驱动包括北京区域深耕、低温产品线升级与健康食品赛道扩张，以及对非核心项目的减持/减值治理与现金流改善。 [page::0][page::1]
【华西军工】商业航天研究系列报告之三SpaceX上市追踪③：从xAI到太空算力，SpaceX的第二次估值革命
本报告围绕SpaceX上市追踪，提出其将“轨道发射+太空网络+AI算力与应用”打包成一体化平台的核心定位，强调物理基础设施对AI成本曲线的决定性作用，并以Anthropic算力协议、Grok与X平台等要素解析其收入路径与估值逻辑。中期看，Grok扩容、Cursor收购为模型+工具生态双轮驱动，长期则以太空算力开启新型云计算边缘市场，受益标的包括光伏、天线、FPGA等产业链企业与相关硬件供应商。风险点在于算力租赁推进速度及Cursor交易的不确定性等。 [page::0][page::1][page::2]
【华西纺服】LULU和维秘海外延续快速增长，李宁与库里合作
本报告聚焦LULU与维秘在海外市场的持续增长及对相关服饰企业的投资机会，系统分解区域、品类、渠道对业绩的驱动，并结合棉花库存、原材料价格的变动对板块情绪的影响，提出Q2业绩确定性较高的标的及中长期成长逻辑，强调品牌力与门店效率提升对利润的拉动 [page::0][page::1]
<paper_title>本周哪些行业有追涨和抄底机会？
<paper_abstract>本报告基于趋势与资金流两维度对本周（2026/6/8-2026/6/12）行业机会进行筛选，聚焦追涨与抄底策略。上周通信行业表现较好，上涨约3.87%，本周追涨行业为电子、通信、煤炭；抄底机会集中在美容护理、社会服务。方法论通过4条均线的排列、扩散和时序等指标进行综合评分，并结合资金流入率的相对变化来排序行业，力求在趋势明确且资金面活跃的领域获得相对收益。注意事项包括该模型基于历史统计规律，未来如规律改变可能失效，且结论以相对收益为导向而非绝对收益，并以历史区间为基础进行回测和评估。[page::0][page::1]
【华西海外策略】全球主要市场回调，科技股下跌压力较大
本报告聚焦全球主要市场回调与科技股承压，基于美股高位估值与各地区市场的分化特征，分析短期回调风险、潜在的反弹机会及中长期配置逻辑，指出美股科技股与半导体板块仍处高估值区间，需警惕政策与宏观层面的不确定性对全球市场的冲击与传导效应 [page::0]
商业航天研究系列报告之三SpaceX上市追踪③：从xAI到太空算力，SpaceX的第二次估值革命
本文聚焦SpaceX上市与太空算力生态的布局，梳理其“轨道发射+太空网络+AI算力与应用”一体化平台的商业模式及估值驱动；解析Anthropic算力协议带来收入兑现的路径、Grok扩容、Cursor并购推进，以及太空算力对未来云计算、产业链潜在重塑的影响与风险因素 [page::5][page::6]
