冬至｜冬至已至，春归有期
本页为国泰海通研究所发布的“冬至”主题活动/会议海报，介绍了《商业航天的星辰大海》线上会议信息、扫码查看参会方式及会务组织信息，属会议/活动宣传类材料而非典型研究报告或量化策略文档 [page::0].
金融研报AI分析
【银河金工马普凡】A股指数体系及成分股调样效应分析——银河金工指数研究系列报告
本报告系统梳理了A股指数生态、编制规则与ETF扩容背景，基于历史样本定量测算了主流宽基与行业主题指数在公告日附近的纳入/剔除效应，发现宽基指数存在明显的纳入正超额与剔除负超额，且效应在近年有增强趋势；行业指数效应与指数规模正相关但整体弱于宽基指数，研究结论对被动资金流与公司市值管理具有重要参考价值 [page::1].
【中国银河宏观】靴子落地了吗？——12月日本央行加息点评
本报告点评日本央行于2025-12-19加息25bp的决策，认为加息符合市场预期并反映了央行对中期经济与通胀前景信心上升；然而因实际工资修复不足、财政与债务约束及外需回落等因素，未来加息节奏将温和、渐进，2026年可能仅有一次加息。同时报告评估了加息对长期国债收益率、日元汇率及财政利息负担的影响，并给出主要风险提示 [page::0][page::1]
【中国银河宏观】11月美国美国CPI：方向确认，信号失真
报告指出：11月美国CPI同比回落至2.7%，核心CPI为2.6%，在能源同比仍为正的背景下总体通胀延续下行方向，但因10月调查中断导致环比口径缺失，短期信号被平滑，当前数据更适合用于趋势确认而非精细判断；基于市场定价，2026年仍预期存在降息空间（约3次、累计约50BP），到2026年底基准利率或降至2.75%~3%区间 [page::0][page::2][page::0]
模型信号无明显变化
本报告总结了2025/12/15-2025/12/19期间A股震荡格局，基于自适应波段划分与点位效率理论构建的不定期（日度）择时模型维持谨慎偏乐观信号，模型对上证指数与中证1000发出看多信号且相对偏好小盘，同时对沪深300维持谨慎信号；历史回测显示基于沪深300的择时模型长期显著跑赢基准（多空/多头年化超额明显），但模型在市场环境改变时存在失效风险 [page::0][page::3].
华西研究 | 一周热门研报榜单
本周榜单汇总了华西研究所发布的多篇研报，覆盖美股科技回调、中央经济工作会议点评、通胀从PPI向CPI切换、有色金属行情、流动性跟踪与资产配置等多主题，为机构投资者提供一周研究要点与阅读指引 [page::0][page::1][page::2][page::3]
华西周知 | 预期明朗化，市场回归弱波动；一周买入评级个股
本周研报梳理中央经济工作会议“九大信号”，指出政策取向从“以扩内需”为主向兼顾供给、盘活存量与提质增效转变，财政更注重结构优化、货币或以“灵活高效”工具加力以支持内需，债市与利差定价有望在“宽货币+稳财政”的组合下迎来阶段性修复；短期市场回归窄幅震荡，关注消费修复、科技与城投分化机会 [page::1][page::3][page::15]
【权益及期权策略】金融期权周报：周中行情不改波动低位
本周期权市场延续低波动分位：日均成交额短期回升后回落、隐含波动率总体处于低分位但周二-周三有短暂冲高，情绪指标PCR先升后回落并提示了周三的V型反转；基于低波动与年末休整逻辑，报告建议以备兑或领口策略防御为主并关注期权市场流动性风险。[page::0]
【权益及期权策略】股指周报：防御配置，起势临近
本周市场宽幅震荡且强势板块延续性不足，报告建议以防御配置为主，重点配置IC多单与红利指数；同时通过成交额与市值因子指标判断主线持续性并认为月线级别可更乐观，从而在12月下旬维持防守、1月初进入布局窗口的思路。下行风险包括日本加息预期与比特币回撤，上行风险主要为外部风险资产反弹 [page::0].
【权益及期权策略（商品期权）】点评报告：螺纹钢期权市场的波动率定价偏离
本报告指出螺纹钢期权市场存在结构性波动率定价偏离——长期呈现低IV与低HV共振、波动率微笑平坦且偏低估尾部风险，因而对卖方具有长期策略性吸引力，但需警惕尾部风险与流动性风险，建议以卖出看涨期权为主并配合动态对冲与尾部保险设计以控制回撤 [page::0].
【固定收益】汇率周报：“预防式降息”进入下半场：美元拐点临近了吗？
报告判断美联储在美劳动力市场走弱背景下开启的“预防式降息”已进入下半场，但利差收窄带动美元走弱的动力或减弱，财政与关税政策的边际变化将成为后续决定美元拐点的关键因素；短期在劳动力市场持续疲软下美元仍偏弱，预计明年美元指数区间95-102，2026年人民币区间6.8-7.2；建议购汇以远期锁汇、结汇在区间上沿择机而出 [page::0]
【固定收益】国债周报：2512 交割：TS交割量下降，其他品种有所上升
本周国债期货交割合计2.17万手、交割规模约255.11亿元，TF交割量显著上升至8510手，TL交割量创新高而TS交割量回落至今年低位；正套与跨期价差变化驱动多空进入交割的动力分化，短端资金面宽松和宏观数据对多头情绪形成支撑，但超长端仍需谨慎，建议以震荡为主、关注基差低位空头套保与曲线陡峭化机会 [page::0]
分钟资金流因子的构建方法
本文基于逐笔成交合成的分钟级资金流，提出三类分钟资金流残差因子构建方法（切割维度、时段维度、情景维度），并对比显示：分钟情景残差因子表现最优、三类分钟因子整体优于原始日度资金流残差因子，且在不同样本（沪深300/中证500）均具备较好稳健性 [page::0][page::6]
【华创金工周报】择时模型多空互现，后市或继续中性震荡
本周华创金工周报指出：多周期、多模型的择时体系显示短期信号有所减弱但中长期动量仍偏多，综合模型倾向中性至偏空，基金仓位与资金流向显示行业轮动（商贸零售等获主力流入、电力设备与电子等净流出），形态学（杯柄/双底）组合近期在小范围内跑赢基准，为短线选股提供参考 [page::13][page::4].
量化市场追踪周报(2025W51)：A500成跨年行情布局焦点
本周报告回顾A股结构性震荡与年末机构调仓特征，指出宽基ETF连续3周净流入、A500相关ETF本周合计净流入约280亿元，成为跨年配置焦点；同时报告测算主动权益型基金平均仓位降至86.92%，风格向大盘成长集中并出现行业轮动（消费、非银获配，电子与电新资金流出）为主要结论 [page::1][page::6][page::4]。
市场呈现积极信号，但情绪修复基础尚不稳固
本报告基于股指期货分红预测、基差修正与期权隐含波动率/偏度指标，发现近期各品种基差贴水普遍收窄、期指减仓明显，表明对冲压力有所缓解，但期权端中证500短期VIX抬升与SKEW维持高位，显示尾部风险警惕未消、情绪修复基础仍不稳固。[page::0][page::3][page::11]
ETF资金流周度跟踪（20251219）
本周（2025/12/15-12/19）ETF资金呈现分化：股票型ETF整体继续净流入，大盘与中小盘、科创/创业板及TMT等为主要流入方向；债券类中以信用债与科创债ETF吸引资金，跨境（香港）亦有资金流入；同时可转债与制造、超大盘等板块出现净流出，报告给出产品级与指数级的Top流入/流出清单以供跟踪与配置参考 [page::1][page::2]
市场调整仍将持续
本周观点认为市场仍处于中期调整格局，宏观面与需求端走弱导致风险偏好回落，建议对主板与中小市值均维持低仓位，短期动量模型未给出行业配置信号，整体保持防御配置并建议在美元/避险资产中超配以对冲外部风险 [page::0]
国盛量化 | 择时雷达六面图：本周拥挤度指标弱化
本报告基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面与拥挤度六大维度、21项子指标构建[-1,1]区间的综合择时分数，当前综合得分为0.02（上周0.08），技术面为唯一强正向信号（1.00），而估值性价比与拥挤度指标走弱使得总体维持中性偏慎的择时判断 [page::0]
成长稳健组合年内满仓上涨57.54%
本报告跟踪国信金工四类主动量化组合（优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强、成长稳健），比较其与偏股混合型基金指数及中证500的表现，发现成长稳健组合本年满仓回报57.54%、相对偏股混合型基金指数超额20.34%，且多策略在长期样本区间表现稳定优于对应基准，报告并详述各策略的选股逻辑与组合优化约束以控制风格与个股偏离 [page::0][page::1]
