【银河环保公用陶贻功】公司点评丨蓝晓科技 (300487)：所得税大增拖累业绩，基本盘稳固潜力大
本报告聚焦蓝晓科技2025年前三季度财务表现，营收和归母净利均实现同比增长，盈利能力持续提升，但所得税费用大幅增长拖累净利率表现。公司资产负债率及有息负债率保持在较低水平，现金流明显改善。重点板块包括金属资源、生命科学及水处理，均呈现良好增长势头，尤其在新能源汽车金属、生命科学高端材料及超纯水树脂领域布局积极，未来增长潜力巨大 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
【银河家电】公司点评丨盾安环境 (002011)：Q3盈利能力延续改善，业绩表现稳健
盾安环境2025年三季度业绩稳健，收入和净利润同比双增长，Q3毛利率和净利率持续提升，受益于费率管控和行业景气度支撑。公司制冷空调零部件业务保持稳定，受益以旧换新政策驱动空调产销量，未来业绩增长预计受新股权激励计划带动，实现扣非归母净利润15%以上复合年增长率[page::0]。
【银河家电】公司点评丨绿联科技 (301606)：移动电源市场更新需求爆发，集中度提升
绿联科技2025年前三季度业绩表现强劲，营收与净利润同比增长近50%。内销业务因充电宝安全隐患推动市场更新需求爆发，公司受益显著。产品及渠道结构变化影响毛利率，但规模扩大摊薄费用率，归母净利率保持稳定。海外线上线下渠道协同发展，尤其亚马逊及美国大型零售商布局带来增长。存储类NAS业务快速爆发，收入翻倍，市场占有率提升明显。在众筹和电商平台表现优异。报告指出市场竞争、NAS发展及关税风险需关注。[page::0]
【银河医药程培】公司点评丨天坛生物 (600161)：营收维持稳健增长，利润受产品降价影响大
天坛生物2025年前三季度营收稳健增长约9.6%，达44.65亿元，但归母净利润同比下降22.16%，主要因产品降价致毛利率下降。公司采浆量保持国内领先，血浆站数量107家，产能持续扩充。收购派林生物控股权进展顺利，增强产业协同。研发管线丰富，多个重组血制品具备潜在上市价值，行业地位领先，面临原材料价格及监管等风险。[page::0][page::1]
【银河通信赵良毕】公司首次覆盖丨普天科技 (002544)：专网与智造筑基，空天算力打开新纪元
普天科技依托央企背景及通信领域技术积淀，以专网通信与智能制造为核心，布局卫星互联网及空天算力领域，深度参与“三体计算星座”及“星缆计划”，构建空天地一体化信息体系，抢占新基建太空算力赛道。公司具备专网通信行业领先地位及特种PCB、高端晶振的国产替代优势，未来成长空间广阔。风险包括卫星建设及关键器件研发进展等不确定因素[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
专题报告 | 宏观对冲研究系列报告（三）：海外宏观对冲基金发展历史以及海外资方的配置方式
本报告系统梳理了海外宏观对冲基金的发展历程和主流策略演变，重点介绍桥水基金的策略体系与风险管理，解析海外资方对宏观对冲基金的配置逻辑，指出宏观对冲策略在资产组合中的分散化和风险调整回报价值，为机构投资者提供策略定位与投资参考 [page::0]
专题报告 | 郑州商品交易所就修订有关铁合金期货业务细则的征求意见公告解读
本报告解读郑州商品交易所铁合金期货业务细则修订意见，主要围绕交割流程优化、质检分工调整、风险补偿机制完善及基准标准更新，旨在提升期货市场服务实体经济能力，增强合约流动性和交割品质量标准的现代化水平，助力产业链健康发展 [page::0]。
“十五五”规划擘画现代化强国路径，科技创新仍是重点—电子行业点评报告
本报告深入解读“十五五”规划对电子通信行业的影响，强调科技创新核心地位及半导体产业链关键环节的攻关突破。重点关注芯片设计、晶圆制造、设备及材料国产化进程，以及AI和6G等前沿领域的投资机会。通过财务数据和公司盈利预测，展望行业景气度提升和国产替代加速趋势，为投资决策提供有力支持 [page::0][page::1][page::2]。
茅台换帅关注变革，进入财报密集披露期—食品饮料&商社行业周报
本报告聚焦食品饮料及商社行业，重点分析茅台换帅对板块的影响及行业财报披露期表现，涵盖白酒、大众品、饮料、休闲食品等多个细分领域。报告指出白酒需求处于磨底阶段，渠道库存虽有所去化但仍高企，预计年底压力影响批价趋势，推荐品种涵盖贵州茅台、五粮液等龙头及优质弹性个股。大众品和饮料板块表现修复，预制菜、能量饮料等细分市场增长显著。整体维持行业“推荐”评级，并详细列出重点关注公司估值与盈利预测，为投资者提供系统化的行业及标的参考[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::7]
四中全会公报“科技自立自强”成为未来五年关键词，全球存储价格持续高增 ——电子行业周报
本周电子行业表现强劲，存储板块因AI驱动需求激增开启涨价大周期，DRAM和NAND价格同比大幅上升，供需关系明显改善。二十届四中全会强调科技自立自强，国产AI算力设施加速突破，国产芯片产业链迎机遇。报告详细分析海外及台湾电子产业指数走势，芯片和面板价格趋势，消费电子、汽车电子行业动态。重点推荐包括兆易创新、寒武纪、澜起科技等龙头公司，行业盈利预期乐观，风险提示聚焦中美贸易及技术限制等因素。[page::0][page::2][page::4][page::8][page::10][page::13][page::17]
DeepSeek团队开源DeepSeek-OCR模型，OpenAI推出Atlas
本报告聚焦人工智能领域最新动态，重点介绍DeepSeek团队开源的DeepSeek-OCR模型，该模型通过“上下文光学压缩”实现比传统OCR更高效的视觉与文本信息融合，显著提升理解能力；同时深度解析OpenAI新发布的AI浏览器ChatGPTAtlas，展示其深度融合AI助手、浏览器记忆与智能体功能的核心创新，及医疗AI公司OpenEvidence完成2亿美元C轮融资，加速智能临床决策支持应用落地，展望AI产业链发展与重点关注个股[page::0][page::2][page::6][page::10][page::13][page::14]
【华鑫新材料|行业周报】中美经贸谈判达成初步共识，宏观利好支撑铜铝涨价
本行业周报分析了中美经贸谈判达成初步共识的宏观利好对白银、铜、铝价格的积极影响，并结合全球及中国宏观经济数据、贵金属和有色金属库存、价格走势及下游开工率，深度解读金属市场现状与趋势。重点推荐黄金、铜、铝、锡、锑等行业的相关上市公司，为投资决策提供参考。同时对风险因素进行提示，助力投资者把握行情风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
【方正金工】方正金融工程团队招聘实习生
本招聘公告详细阐述方正金工金融工程团队的实习岗位职责、任职要求及实习收获，涵盖量化研究、基金研究等多个方向，旨在吸引理工和金融专业硕士生投身量化投资及金融研究实务，提升投研能力和职业技能，为未来职业发展奠定基础[page::0][page::1]。
方正证券2026年年度策略会暨上市公司交流会——总量与ETF投资论坛（长沙）
本报告为方正证券研究所发布的2026年度策略会暨上市公司交流会邀请及议程，重点聚焦总量管理与ETF投资主题。会议汇聚多位量化投资与ETF领域专家，涵盖指数增强、资产配置、量化CTA、衍生品量化等多个量化投资方向，为投资者提供前瞻性的资产配置思路和量化策略研究成果。报告还罗列了丰富的量化策略研究成果与基金评价研究，体现了方正证券在量化投资与基金研究领域的深入布局与持续创新 [page::0][page::1][page::6]
ESG市场观察周报（20251026）：政策强化绿色转型信号，低碳赛道结构性升温
本报告聚焦国内外ESG政策与市场动态，深度分析绿色转型加速背景下低碳赛道资金流动与结构性机遇。报告指出国内顶层设计强化绿色转型，主要ESG指数表现稳健，碳市场活跃，低碳支撑板块获得资金净流入，且ESG事件总量回升，绿色产品与战略合作议题活跃，反映产业链绿色转型动力持续增强[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
综合资金流视角的选股策略
本报告以多维资金流指标为核心，涵盖公募基金、ETF、融资融券、北向资金及高频订单资金流，系统构建了18个资金流因子并融合为综合资金流指标。基于该因子构建的选股策略在多个宽基指数股票池中均取得显著且稳健的正向超额收益，显示资金流因子补充了传统风格因子的不足，具备独特的市场行为捕捉能力与稳定的Alpha贡献[page::0][page::23][page::24]。
Language Model Guided Reinforcement Learning in Quantitative Trading
本文提出一种结合大型语言模型（LLM）与强化学习（RL）的混合框架，通过LLM生成高层交易策略指导RL代理执行。实验证明，经过精心设计的提示语提升了策略收益率和风险调整指标，LLM引导的RL代理的夏普比率显著优于传统RL，表明LLM在金融策略规划中的有效性和潜力[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]。
The Boosted Difference of Convex Functions Algorithm for Value-at-Risk Constrained Portfolio Optimization
本文提出了一种基于增强型差分凸函数算法（BDCA）求解含VaR约束的投资组合优化问题的新方法。论文构造了非光滑DC函数的线搜索框架，证明算法以线性速度收敛于KKT点，并在大量数值实验中展示其优越的鲁棒性和可行解识别能力。相比传统DCA及其他机会约束方法，BDCA在复杂约束和不利初始化条件下表现更佳，适合实际金融风险控制中的VaR优化问题[page::0][page::4][page::5][page::11][page::24]。
Do More Suspicious Transaction Reports Lead to More Convictions for Money Laundering? Empirical Evidence from the European Union
本文基于欧洲联盟28国2006-2016年数据，运用固定效应和池化回归模型实证研究可疑交易报告（STRs）数量与洗钱定罪人数的关系。结果表明两者在多数模型下呈次线性冥次幂定律关系，即STRs增加确实促进定罪，但边际效应递减；然而，当控制时间趋势后，该关系变得不显著，暗示因果关系存在时间和国家特异因素影响。研究强调监管机构应关注STRs的质量和利用效率，而非单纯增加报告数量。此发现对国际反洗钱政策制定具有重要借鉴意义 [page::0][page::2][page::3][page::12][page::16]
The Underlying Stimulators of Chinese Government Spending on Pension and Welfare: A Co-Integrated Socio-Economic Model
本文通过协整社会经济模型实证分析了中国政府公共养老金支出的长期驱动因素。研究确认中国仍然享有可利用的人口红利，尽管经济增长对养老金可持续性有积极影响，但其作用有限，养老金财务稳定主要依赖于缴费者与领取者比例。模型显示养老支出增长受人口老龄化和城市化影响显著，建议通过结构性劳动力市场改革最大化人口红利窗口，促进养老金基金稳健发展 [page::0][page::1][page::11][page::15][page::21]。
