金融研报AI分析

【银河公用事业陶贻功】公司点评丨华能水电 (600025)：来水&装机对冲电价影响，定增落地、长期成长可期

本报告点评华能水电2025年前三季度业绩，水电装机和来水充足推动电量增长，但电价下降影响盈利。公司定增58亿元支持水电项目建设，长期成长空间广阔，战略聚焦澜沧江流域水风光一体化发展 [page::0].

【银河地产胡孝宇】公司点评丨滨江集团 (002244)：收入利润快速增长，销售维持行业前列

报告点评滨江集团2025年前三季度，收入和归母净利润分别同比增长60.64%和46.60%，利润增长主要受交付体量提升推动。公司销售面积增长17.82%，销售排名稳居行业前十，投资以杭州优质地块为主，融资渠道畅通，成本较低，展现稳健成长态势 [page::0][page::1]。

【银河军工李良】公司点评丨航材股份 (688563)：Q3业绩降幅收窄，民品市场拓展值得期待

报告点评航材股份2025年前三季度业绩，营收20.39亿，同比降7.14%，净利润4亿元，同比降8.23%。Q3业绩企稳，费用率下降，现金流改善，订单稳健交付。公司通过超募资金完成关联收购，推动钛合金精密铸造业务资产整合，强化核心技术优势，拓展民品市场，推动第二增长曲线发展，有望迎来业绩修复和成长机会[page::0][page::1]。

【银河军工李良】公司点评丨航宇科技 (688239)：Q3业绩亮眼，海外两机市场加速开拓

航宇科技2025年前三季度营收15.17亿元，归母净利1.46亿元，Q3收入和净利润同比分别增长46.6%和26.5%，但毛利率承压。公司在手订单充足，积极拓展国际航空锻件市场和燃气轮机领域，实现一站式交付模式，产能建设稳步推进，支撑业绩中长期增长 [page::0][page::1]。

【银河军工李良】公司点评丨航天电器 (002025)：Q3经营改善明显，但盈利能力承压

报告指出航天电器2025年前三季度营收同比增长8.87%，但归母净利润下降64.53%，主要因毛利率下滑及资产减值计提；Q3经营质量显著提升，营收和净利润均实现大幅增长，说明盈利能力开始改善。同时，公司积极布局战略性新兴产业，订单快速增长，存货充足，产业结构持续优化，为未来业绩复苏奠定基础。费用控制有效，应收账款合理增长但现金流承压需关注 [page::0][page::1].

【银河军工李良】公司点评丨航天电子 (600879)：Q3收入同比大增，资本运作完善业务布局

2025年前三季度航天电子营收微跌4.3%受资产剥离影响，Q3收入同比大增98%。利润波动主要因去年基数偏高，扣非后利润增长近30%。毛利率承压但费用率下降，现金流回暖，应收账款及存货上升。公司通过资产置换及增资扩股优化产业布局，积极拓展军贸与新兴市场，实现多点业务增长 [page::0].

【银河公用陶贻功】公司点评丨国投电力 (600886)：上网电价降幅环比收窄，成本费用压降成效显著

报告分析了国投电力2025年三季度业绩，指出水火电量下降和上网电价降幅收窄趋势，成本和财务费用显著压降，提高综合毛利率至46.56%。燃料成本下降及资产处置带动利润表现优于营收，预计未来水风光项目协同助力公司成长。[page::0]

【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨天娱数科 (002354)：流量业务助推业绩，具身智能布局成果初显

本报告点评天娱数科2025年前三季度业绩实现同比增长扭亏，AI赋能全链路营销推动流量业务高速增长，具身智能技术布局初步显现成果，助力上下游产业协作与业务开拓。报告指出公司业绩修复明显，未来智能营销与新兴业务具备较好成长潜力，风险包括宏观经济和技术创新不确定性 [page::0].

【银河证券北交所研究】公司点评丨视声智能 (920976)：归母净利润 +22.79%，出海业务持续增长

视声智能2025年前三季度实现营业收入19,879.78万元，同比增长12.56%；归母净利润4,427.46万元，同比增长22.79%。公司出海业务增长超30%，海外营收占比约65%，欧洲为主力市场。核心KNX智能控制产品营收占比提升至70%，公司毛利率达55.98%，净利率22.27%，研发投入强劲，盈利能力持续提升。风险包括海外业务、原材料价格和汇率波动。[page::0]

【银河证券北交所研究】公司点评丨基康技术 (920879)：公司业绩持续增长，水利下游稳中有进

本报告点评基康技术2025年前三季度财务业绩，公司营业收入和归母净利润分别同比增长13.93%和16.02%，反映公司深耕能源与水利领域，受益于水利投资加码和下游需求稳步提升。同时，公司持续加大研发投入，推动技术升级及智能测振产品应用，保障未来盈利能力和可持续发展 [page::0].

【银河医药程培】公司点评丨迪哲医药 (688192)：舒沃替尼海外获批，创新管线持续推进

报告聚焦迪哲医药2025年前三季度业绩增长显著，舒沃替尼获FDA加速批准上市，多项研究成果被国际会议认可，双靶BTK进入快速通道，创新研发管线稳步推进，标志企业进入研发与商业化快车道，为后续价值释放奠定基础[page::0][page::1].

【银河医药程培】公司点评丨美年健康 (002044)：利润显著改善，AI与精细化运营促高质发展

公司2025年前三季度实现营收69.25亿元，同比微降3.01%，但归母净利润同比大增110.53%。利润改善主要源于费用管控与运营优化，同时AI赋能产品收入同比增长71.02%。医疗服务质量和效率显著提升，经营现金流亏损大幅收窄，显示公司盈利能力和现金流质态改善，长期增长潜力看好。报告强调体检行业趋势向好，风险包括医疗消费复苏不及预期及AI技术商业化风险。[page::0]

【银河医药程培】公司点评丨安图生物 (603658)：Q3业绩略有承压，静待主业企稳修复

2025年Q3安图生物业绩有所下滑，营收与归母净利润分别下降9.04%和14.3%，毛利率微降。业绩压力主要来自DRG/DIP支付及检验结果互认政策影响，但随着国产化集中采购推动进口替代，业绩有望企稳回升。公司持续高研发投入，创新产品不断推出，装机量提升驱动未来成长。整体来看，安图生物内生增长确定性强，分子诊断业务带来新成长动能 [page::0].

【银河机械鲁佩】公司点评丨徐工机械 (000425)：25Q3营收增速11.6%，现金流表现优秀

徐工机械2025年前三季度营收781.57亿元，同比增长11.61%，单季度营收同比增长20.99%。毛利率虽有所承压，但费用控制得当，Q3现金流显著提升，多倍增长至19.7亿元。公司面临减值损失和投资收益减少的压力，但整体经营质量和盈利能力持续提升，行业内外销同步复苏，海外及新业务拓展保持积极势头。[page::0]

【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨分众传媒 (002027)：毛利率创近年新高，新场景营销破圈

报告点评分众传媒2025年前三季度业绩增长，营业收入同比增3.73%，归母净利润同比增6.87%。Q3单季毛利率达到74.1%，创近年新高，主要受点位优化和成本控制推动。互联网广告品类贡献显著，网络服务类同比增长达137.4%。公司创新数字化营销模式“碰一下，抢红包”快速铺开，有望拓展线下流量入口，提升品效协同与业绩。关注公司拟收购新潮传媒带来的成本优化及议价能力提升风险提示宏观经济与市场需求不确定性[page::0]

【银河家电】公司点评 | 格力电器 (000651)：时代在变迁，经营压力凸显

报告分析格力电器2025年前三季度业绩，营收下降6.5%，净利润下降2.3%，毛利率略有下滑但费用率保持较低水平。公司经营压力明显，主要因市场性价比提升和竞争对手数字化转型带来挑战。主要竞争者包括美的、海尔和小米，其中小米快速增长，海尔数字化改革效果显著，美的侧重海外市场布局。报告提示国补退坡及市场竞争风险需关注[page::0][page::1].

【银河地产胡孝宇】公司点评丨张江高科 (600895)：收入利润稳步增长，投资收益显著提高

本报告点评张江高科2025年前三季度财务数据，公司实现营业收入20.04亿元，同比增长19.09%；归母净利润6.17亿元，同比增长20.66%，利润增速优于收入，主要受投资收益显著提高影响。公司房地产业务销售和出租面积均有增长，投资收益由联营及合营企业回报增强，信用减值和营业外收入改善助力利润提升。整体费用管理良好，销售和管理费用率稳定，显示经营效率提升，为后续业绩持续增长奠定基础[page::0]。

【银河地产胡孝宇】公司点评丨新城控股 (601155)：商业稳定增长，融资渠道通畅

报告分析了新城控股2025年前三季度业绩表现，公司整体收入和净利润同比下降逾33%，主要由于房地产交付收入减少和投资收益下滑，但毛利率提升至25.60%，体现成本管控成效。商业运营部分表现亮眼，收入和租金均同比增长逾10%，出租率保持在高位97%以上，核心区域集中于江苏、浙江等地。开发业务承压，销售面积及竣工面积均大幅下滑。融资端表现稳健，中票发行利率低，债务结构优化，展现出融资渠道通畅的优势[page::0][page::1]。

【银河医药程培】公司点评丨爱美客 (300896)：短期业绩承压，内生与外延布局长期发展

报告指出爱美客2025年前三季度业绩承压，收入和净利润同比下降逾二成，费用率大幅攀升致毛利率下滑，主要因销售推广与研发加码。公司以“内生研发+外延并购”双轮驱动，丰富医美产品矩阵并拓展再生医药、脱发及化妆品新赛道，重点推进A型肉毒素与司美格鲁肽管线，长期增长潜力显著。[page::0]

【银河医药程培】公司点评丨艾力斯 (688578)：伏美替尼稳步增长，临床价值提升

报告点评艾力斯2025年前三季度业绩，营收37.33亿，同比增长47.35%，归母净利润16.16亿，同比增长52.01%。伏美替尼销售稳步提升并获专家共识推荐，戈来雷塞启动商业化，普拉替尼实现本地化生产，助力业绩持续增长，体现较强临床价值和市场潜力[page::0].