本报告摘要：美团拟以约7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，以增强即时零售与生鲜供应链优势；叮咚通过前置仓与产地直采提升用户粘性并在2025年实现连续盈利，行业已进入“效率深耕”阶段 [page::0]。携程预测2026年春节为历年最热春节之一，亲子游预订单占比超过50%，且南方城市和反季节目的地预订显著增长，出境与长线游也显著回暖 [page::1]。国家卫健委发布预制菜国标征求意见稿，提出保质期最长不超过12个月、不得使用防腐剂并尽可能减少添加剂的原则，可能对预制菜产业链与相关食品加工企业产生合规与工艺改进驱动 [page::1][page::2]。
报告披露嘉能可2025年产量快报：2025Q4自有铜产量26.81万吨，同比+9%、环比+12%，2025年自有铜产量85.16万吨（-11%），公司给出2026年铜产量指引81-87万吨；同时详细列出钴、锌、铅、镍、金、银及煤炭等多品类产量变化，和刚果（金）解除钴出口禁令并实施出口配额的最新进展，对公司短中期原料供应与出口安排提出了逻辑判断并列示了主要风险提示 [page::0][page::1][page::2]
本报告梳理SpaceX从猎鹰系列到星舰的技术与工程累积，评估星舰通过全箭复用、低成本设计与产业链垂直整合带来的降本与量产潜力，以及其对全球航天产业链相关上市公司的重估机会和投资标的推荐，提出主要风险提示与合规说明 [page::0][page::1][page::2]
本周周报聚焦两大主题：一是泡泡玛特在2026年年会中展示的用户与渠道成长，证实情绪消费与IP商业化仍为长期成长驱动力；二是春运出行量预测显著上升（2026年跨区县非通勤出行量预计106.8亿人次，同比增长约11.7%），推动旅游与出行业链景气回升。基于上述判断，报告建议关注服务消费、旅游出行、新消费与出海与AI应用受益标的，并提示宏观与竞争风险 [page::0][page::1]。
本周报告聚焦中央一号文件对“十四五”开局年农业农村现代化的部署，强调推进乡村振兴、守牢粮食安全与强化种业创新（含转基因与植物新品种保护），并给出种植端与种业受益标的建议；在生猪板块，报告指出节后猪价见顶回落、能繁母猪存栏持续下降并建议关注左侧布局机会与成本改善标的，同时列明主要风险提示与评级标准 [page::0][page::1][page::2]
报告指出在短期双牛行情后，权益与债券均进入缩量震荡阶段，10年国债收益率在约1.80%附近窄幅波动，市场动能不足且节前流动性偏紧使得利率呈箱体震荡；节前上涨通常不显著放量，而节后交易活跃度有望显著回升，若节日利好延续可能成为节后交易主线；商品端呈分化，贵金属吸金显著，沪金单日吸金居首，地缘风险支撑避险需求但美元与波动率回落限制上行空间 [page::0][page::1][page::2]
本期汇集宏观、行业与专题（如商业航天）快评：宏观判断为“双牛”后股债进入冷静期，节前量能收敛但节后活跃度可期；债市受“箱体”约束，关注资金面与1月通胀数据；商品与贵金属分化，金银受地缘与避险资金支撑；专题侧重SpaceX/星舰带来的产业链重估与降本机会，提出相关受益标的。核心结论兼顾时点性的市场情绪与中长期产业机会，为资产配置与行业选择提供参考。[page::1][page::2][page::6]
本报告为中金更新的香港地产月度监测（含一手/二手私宅、宅地、按揭、写字楼与零售），发现1月一手私宅成交金额同比大增约148%，二手与价格指数也显著回升，按揭新批与抵押率维持上升，写字楼与零售空置率出现环比改善，为市场延续复苏提供支撑 [page::0][page::1][page::3]
报告提出模型记忆的三层架构（短期/中期/长期记忆），并把每层记忆映射到对应的软件技术与关键硬件（如HBM、片上SRAM、大容量DRAM与企业级SSD），指出短期记忆受KV Cache与显存带宽瓶颈制约、中期记忆是Agent连续性的核心而推动向量/图数据库与Memory OS需求、长期记忆则通过内隐参数、外显语义与参数化查表三条路径推动可训练推理与大容量存储创新 [page::0][page::1][page::12].
本报告从“横向比较不可全信”与“供给能力—需求匹配”的双重视角出发，提出判断中国居民消费率高低应同时考虑国际比较与本国供给能力变化；技术进步提升了供给与潜在增速，而物价长期偏弱反映实际增长落后于潜在增长，因而需要通过提振内需使实际增速向潜在增速靠拢；同时指出消费不仅是数量扩张，更有品类扩容与品质升级（如手机迭代、新能源车推动换购），这为长期消费提升和创新提供动力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
本报告跟踪三类高频微观结构因子（价格区间、量价背离、遗憾规避）并基于此构建中证1000的指数增强策略，发现斜率凸性因子近期表现显著提升且在样本外表现稳健；将三类高频因子等权合成的“高频金”策略与高频+基本面共振策略均在样本外实现持续超额（年化超额分别约9.67%与13.73%），其中共振组合在信息比率与超额最大回撤上进一步优化 [page::0][page::7][page::8]
本报告系统梳理了植物蛋白粕（以豆粕为主）在2025/26年度的全球与中国供需格局，指出豆粕在产量与供应中占绝对主导地位，中国2025/26年豆粕产量与供应占比显著，且总体上中国植物蛋白粕供需略宽松、豆粕具有价格与营养双重优势，这将有利于饲料端吸纳豆粕供给 [page::0]
本周报告聚焦美股科技巨头财报后的市场反应：公司对2026年CapEx的激进指引（总体规模较2025近乎翻倍）引发市场对投资回报率（ROIC）与财报质量的更严格考核；科技板块出现“缩圈”现象，硬件类相对优于软件/平台/应用，市场短期波动性上升，建议偏好ROIC稳健且商业闭环明确的龙头公司，同时警惕盈利与巨额资本开支之间的时间差风险。[page::1][page::2]
本文将“restrictiveness”指标推广到无限维函数空间与结构经济模型，使用贝叶斯非参数（如受约束的高斯过程）构造评价分布并给出数值实现与渐近推断方法，发现（i）在连续彩票空间下对CPT/DA的restrictiveness普遍高于有限样本评估；（ii）在离散选择中，混合Logit的实证参数化形式并未显著降低restrictiveness，且在存在内生性并引入IV时整体restrictiveness大幅上升并改变模型排序 [page::0][page::25][page::31]
本论文提出将时序知识图（STOCKnowledge）与时序点过程（异构 Hawkes process）及 Transformer 序列嵌入结合，用于股票回报排序预测，并构建了覆盖 NASDAQ 与 NSE 的大规模时间知识图与评测基准。实验显示，融合外部时序关系信息的 TA-HKGE 在不同持有期下显著提升 IRR、NDCG 与 ACC，且通过反事实消融验证了特定关系（如分红、同比增长）对预测的因果性贡献 [page::0][page::6].
本文建立基于 global game 的理论框架，刻画稳定币面临的两类主要风险：因大额赎回产生的“large sale risk”与因准备金质量差产生的“collateral risk”，并将总体跑兑概率分解为两部分以分析信息不确定性（公共信息精度与私人信号分散度）对这两类风险的相反影响及阈值效应，指出在若干参数区间中信息不透明反而能增强稳定性，这一结论可解释多起实证事件并对监管设计（如公开披露与审计机制）提出政策建议 [page::7][page::9][page::13]
本文研究在同源双视图（OHLCV 图与技术指标矩阵）下的次日涨跌预测与对抗鲁棒性，提出泄漏抵抗的时间块划分与基于最小变动阈值的 ex-post 标签稳定化（min_move）来刻画不同标签噪声区间，发现：适度的 min_move 可揭示可学习信号但过严会因样本量收缩而增大方差，fusion 的效果对噪声区间高度依赖——early fusion 在噪声高时会负迁移而 late fusion 在稳定区间提供主要的净性能与鲁棒收益；在像素级 l_infty 攻击下模型对视图敏感性强（indicator 视图尤脆弱），late fusion 在单视图受扰情况下能显著缓解但对联合攻击仍无力完全防御 [page::1][page::12][page::15]
本文构建并校准了一个连接人口结构、劳动力与生产率、以及财政收支—债务的系统动力学模型，以揭示人口老龄化如何通过反馈与时滞影响财政可持续性。模型校准结果良好，并通过政策场景比较三类杠杆：提升生产率、提高生育率与控制人均支出。结论表明：短中期内提升生产率与遏制人均支出能更快缓解赤字与债务压力，而鼓励生育在中短期反而可能恶化财政（长期回收存在显著时滞）[page::0][page::18]
本报告基于多个监管与统计微观库（如 AnaCredit、SFTDS、CSDB/SHSG、RIAD、ROSSI、FINREP、COREP），构建了以重大银行集团为节点的层一致多层暴露网络以支持跨渠道的系统性风险评估与压力测试 [page::3][page::4]. 我们发现各层在连通性与中心性上存在显著异质性，聚合（flattened）网络可能掩盖渠道特定的重要性；用DebtRank与基于代理的微观结构模型在真实暴露上检验表明，系统重要性随传播渠道重排并对流动性缓冲呈高度非线性敏感性 [page::7][page::11][page::14].
本文提出一种混合控制框架：将连续（CEX 交易速率）与随机延迟下的脉冲（DEX 下单及优先费选择）相结合，允许控制执行延迟的均值并容纳多个待执行订单，刻画对应的动态规划、HJB–QVI 的粘性解与数值最优策略；数值结果显示：最佳优先费选择显著优于随机/非策略化选择，并且增加优先费层级的边际收益很快趋于平稳 [page::0]
