风险管理

导读

1. 作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第一百三十五篇，本文推荐了Rattray S等人于2020年发表的论文《Strategic Rebalancing》。
2. 机械式的再平衡投资策略（每月或每季度重新分配到固定投资组合权重）是资产配置中调整权重的常用方法，虽然可以避免将资产过度集中到某一类资产，但是也有不足之处。本文对再平衡策略进行了详细的分析，提出并证实了再平衡策略的负凸性。更重要的是，作者通过实证分析发现趋势敞口呈正凸性，因此可以通过配置趋势敞口有效抵消再平衡策略带来的负凸性，对投资组合管理有很大参考价值。文章给出两种配置趋势敞口的方式，测试结果表明配置趋势敞口可以在

摘要

文献来源：Peltomäki, Jarkko, and Janne Äijö. "Where Is the “Meat” in Smart beta Strategies?." The Journal of Wealth Management 20.3 (2017): 24-32.

推荐原因：本文采用来自MSCI的四只Smart beta策略指数和一只基准指数作为研究对象，使用PCA方法对指数进行策略分解。从分解结果来看，等权和价值加权策略对投资组合的业绩影响相对较小。从实证结果来看，基本面指数向价值倾斜，为实现价值溢价提供了投资工具。对比全球、EAFE（欧洲、澳大拉西

摘要

文献来源：Rob Lovelace, Mike Gitlin & Darrell Spence, Capital Group, 2020 Outlook: Seek balance amid political and economic risk, December 17, 2019

推荐原因： 展望2020年，本文分别从宏观、股票、债券三个层面给出了市场和经济的长期观点。 1.宏观层面： 耐心的投资者将在大选年获得较好的收益。**我们查看了自1932年以来每次大选的市场表现，发现虽然初选时市场波动较高，但之后都获得了较高的收益，说明在这样的年份保持

摘要

文献来源：Blitz D. The Quant Crisis of 2018–2020: Cornered by Big Growth[J]. The Journal of Portfolio Management, 2021.

推荐原因：我们考察了2018-2020年量化危机期间股票因子组合的表现。在这一期间唯一的优胜策略是投资最大并且最贵的成长股。其他因子只有在隐性暴露大盘成长时才能够有效。小盘股整体上弱势。因此，2018-2020年跑输的策略不计其数，而本质上仅一种方法能够跑赢。与此次量化危机相比，历史上的历次价值回撤以动量回复为主要特征。此外，小盘股通常仍然

正文

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摘要

1.1.人工智能正当时1956年，人工智能（ArtificialIntelligence,AI）的概念在计算机达特茅斯会议上被提出。AI赋予机器像人一样思考，并做出反应的能力。它的本质是通过研究人类活动的规律，构造具有一定智能的人工系统来模拟人类的某些思维过程和智能行为，去完成以往需要人的智力才能胜任的工作。

如今，大数据、GPU和复杂算法的出现与进步，大大加速了人工智能的发展。2016年，由DeepMind开发的AlphaGo以4：1战胜了韩国棋手李世石，让人工智能备受关注，掀起了人工智能的浪潮。这一新兴学科凭借其广阔的发展前景吸引了众多研究者，目前已经在计算机视觉、自然语

摘要

公众号遴选了各大期刊前沿论文，按照理解和提炼的方式为读者呈现每篇论文最精华的部分。QIML希望大家能够读到可以成长的量化文章，愿与你共同进步！

本期遴选论文 标题：FactorVAE: A Probabilistic Dynamic Factor Model Based on Variational Autoencoder for Predicting Cross-sectional Stock Returns

摘要

文献来源：Chow, Tzee-Man, Feifei Li, and Yoseop Shim. "Smart beta multifactor construction methodology: Mixing versus integrating." The Journal of Index Investing 8.4 (2018): 47-60.

推荐原因：我们的研究主要集中在一个实际问题上，这个问题在此之前关注度较低：市场参与者如何在权衡后选择采用不同方法构建的多因子投资组合作为投资工具。具体来说，我们研究和比较了两种不同的方法。第一种方法（以下称为整合法），是在

摘要

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投资要点

市场风格急剧转变，大盘蓝筹异军突起2017年A股市场风格急剧转变，大盘股异军突起，小盘股风光不再。一半是海水，一半是火焰，市场的结构性牛市让投资者几家欢喜几家愁。方正金工通过构建自己的多因子风险-收益归因模型，全面窥探市场风格，及时捕捉市场风格变化，力争成为投资者风险管理的一大利器。

Barra风险-收益归因模型多因子模型可以将对N只股票的收益-风险分析转换为对K个因子的收益-风险分析，简化分析工作量的同时提高了预测准确度。在模型构建中，需对模型的多重共线性、系数显著性、因子标准化方法及残差的异方差性进行考虑。

方正金工多因子收益归因模型方正金工对市场主流风格因子

摘要

机器学习系列报告

本系列报告试图系统全面性的介绍各种不同的机器学习方法，并且结合具体的在投资研究领域应用实例、交易策略及code示例，说明其应用情景和实现方法。机器学习的方法可以分为以下几类：监督学习、无监督学习、深度学习及其他机器学习方法（例如强化学习），对应到具体的模型上数量则更是繁多，目前大部分机器学习模型并未广泛的应用在投研领域，因此本系列主要偏重于在投研领域有应用潜力的模型及方法。此篇将以介绍监督学习方法为主

监督学习模型之回归类模型及其应用

与普通线性回归不同，监督学习中的惩罚回归模型和非参数回归，可以分别用于处理输入变量中存在大量线性相关性关系

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报告摘要

推荐文献一：The lead–lag relationship between stock index and stock index futures: A thermal optimal path method【2018】

推荐理由

通过源于统计物理学的热最优路径(Thermal Optimal Path)模型来探究中、美、港三大市场上股指与股指期货的领先滞后关系。 热最优路径是一种非参模型，有别于传统的格兰杰检验、误差修正模型，它能反映出指标之间长期的、时变的领先滞后关系。实证表明：香港恒生指数、美国 S&P500 指数的股指期货均对股指有着显著且长期的领先关

摘要

文献来源：Dopfel, Frederick E., and Ashley Lester. "Optimal blending of smart beta and multifactor portfolios." The Journal of Portfolio Management 44.4 (2018): 93-105. 推荐原因：随着机构投资者增加对smart beta基金的配置，以及多因子投资方法带来的复杂性提升，投资者们需要一个smart beta产品组合的配置指引。在设计一个多样化和高效的投资组合时，需考虑到因子的偶发性敞口和特殊敞口。因此，本文开发了一个标准框架，以

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近年来，量化私募迎来高速发展期，小型量化私募像雨后春笋般不断涌现，但行业竞争异常激烈，头部化现象突出，百亿级量化私募的管理规模占全部量化管理规模的一半以上。

人才短缺、募资困难、资本金不够“烧”等，是小型量化私募普遍面临的困境。尤其在人才的吸引上，他们与大型私募公司难以竞争，看上的顶尖人才常常被其他公司高价抢走。

不过，小型量化私募也有各自的优势，比如策略迭代速度较快，做出超额收益相对容易些。

据招商证券统计，截至6月底，百亿级量化私募的管理规模占全部量化管理规模的50%以上。

参考海外量化私募的发展历程，有量化机构预测，5年后量化私募行业的头部效应会更加明显，百亿级量化私募的管理规模

https://bigquant.com/experimentshare/4653b9de9090496ba06147ce444eeb36

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