2021 量化年度策略：蛰伏等待，静候良机
本报告基于货币通胀周期与市场历史数据，判断2021年工业通胀（PPI）将进入上行周期，预计权益市场进入宽幅震荡阶段，绝对收益难度提升。建议重点关注价值及盈利风格，行业配置倾向消费与周期并重，尤其看好食品饮料、家用电器及地产建筑链相关板块。市场估值虽处中高位，但流动性、风险溢价仍显示顶部压力，新机会需静候市场调整之后出现[page::0][page::7][page::14][page::27][page::28]。
金融研报AI分析
基金业绩比较基准约束机制点评
报告围绕证监会拟建基金业绩比较基准约束机制进行深入分析，指出基金相对业绩基准偏离较大的行业配置将面临调整压力。数据显示，金融、采掘、金属行业显著低配，食品饮料、医药等行业超配较大。该机制将通过约束基金经理行为，促进其回归基本面研究，强化投资人的利益保护，有望改变行业配置格局并影响市场走势 [page::0][page::2][page::3]。
金融工程：相对低估叠加日历效应，关注医药计算机等
本报告基于2022年4月A股市场行情，构建了包含宏观事件驱动、景气度、相对估值、资金流、盈利预期及日历效应等多维度的行业轮动量化框架，识别出医药、计算机、有色、休闲服务及食品饮料为综合得分最高的推荐行业，相关指数表现与资金流动趋势紧密相关，回测显示该多因子综合策略具备较高的超额收益能力和稳定性 [page::0][page::5][page::6][page::23][page::24]
基于贝叶斯统计 的套利策略
本报告提出并实证了基于贝叶斯统计的BSW套利策略。策略核心通过贝叶斯公式对期货价差进行动态预测，再结合当前价差信号开仓平仓，实现跨期套利。实证覆盖沪深300股指期货及沪铜、沪铝、沪锌期货，累积收益区间66%~545%，最大回撤均低于3%，胜率普遍高于90%。策略虽收益稳定且风控优异，但资金容量和交易频率限制较大。模型风险主要在于历史数据依赖及市场结构变化可能导致失效[page::0][page::8][page::18]。
A 股量化择时研究报告
报告基于广发证券量化择时模型GFTD和LLT，对A股市场2022年9月的行情进行跟踪分析，涵盖市场整体估值、中证指数走势、行业估值分布、市场情绪指标及基金仓位等多维视角。通过宏观因子事件及风险溢价的动态监测，报告指出当前市场风险补偿水平上升至3.6%，估值处于历史较低分位，杠杆率扩展趋势支撑中长期市场震荡向上行情，用量化择时模型辅助判断市场方向，为投资决策提供量化依据和市场展望 [page::0][page::5][page::14][page::20][page::21]。
基于风格特征归因的动态因子策略——多因子 Alpha 系列报告之（十八）
本报告提出基于特征归因的多因子股票策略，通过对多因子组合中的单因子暴露特征进行归因分析，动态剔除并逐步调整“失效”因子，实现组合因子暴露的有效性最大化。报告通过实例验证逐步调整策略相较于简单剔除策略，能更好地保留有效因子，提升多因子策略超额收益与信息比率，多空超额年化收益率达到24%，且胜率提升至77% [page::0][page::10][page::13][page::14][page::15]
基 于上市公司区 域差异的选股策略
本报告基于2013年A股上市公司地域分布，分析了不同地区及行业的股票信息比率差异，发现西北、华北及西南地区年化信息比率较高，华东中等，华南、华中及东北较低。行业中，广东、北京、江苏、浙江差异显著，安徽整体表现较好，河南及湖北整体信息比率较低。样本外检验显示，行业年化信息比率领先地区股票取得平均超额收益1.65%。该选股策略具有一定地区效应，具备投资参考价值[page::0][page::3][page::5][page::6][page::27][page::28]。
资金回暖大盘反弹，反转风格显著——A 股量化风格报告
本报告全面回顾了2019年上半年及近期A股不同风格的市场表现，重点分析了资金流、日历效应、分化度及宏观事件对风格的影响。资金偏好大盘蓝筹及价量反转风格，建议长期坚持盈利、价值风格趋势，短期关注股价反转与成交金额因子。报告还基于沪深300构建绩优蓝筹风格趋势策略，回测显示策略表现优异，年化超额收益12.7%，信息比率0.98，最大回撤17.37%。[page::0][page::3][page::4][page::8][page::9][page::15][page::18][page::19]
基于基金属性的因子选股策略研究
本报告基于公募基金的属性及持仓个股，构建基金属性因子，用以挖掘优秀基金经理的选股能力。实证表明，该因子在基金重仓股、沪深300、中证500和中证800等股票池均表现显著，行业市值中性化处理后，最高RANK_IC达0.035，信息比高达1.05，换手率约30%。因子与传统风格因子相关性较低，且剔除三个月动量后仍有稳定选股效果，具备加入多因子模型的潜力[page::0][page::6][page::9][page::10][page::13][page::15][page::24][page::25][page::27]
期权对冲方案解析及成本测算期权系列报告之三十五
本报告针对传统Alpha策略中股指期货存在的长期贴水及流动性不足问题，提出采用沪深300指数期权替代期货进行对冲的新方案。通过对沪深300增强基金回测，发现期权合成现货空头策略在提升年化收益率、降低最大回撤及提高夏普比率方面表现更优，且有效控制Delta风险暴露。报告还分析了买入认沽期权、卖空认购期权及领口期权策略的特点与适用性，指出流动性限制和隐含波动率变化对期权对冲的影响，并建议灵活调整买入认沽和卖空认购策略以适应不同市场环境[page::0][page::3][page::9][page::20]。
虚拟遗憾最小化应用于量化择时与交易
本报告系统介绍了虚拟遗憾最小化算法（CFR）及其在股指量化择时及低频股指期货交易中的应用。通过对沪深300、上证指数、中证500、创业板及中小板的实证测试，虚拟遗憾最小化策略有效捕捉多空信号，实现风险收益的优化，并通过阈值调节应对不同指数波动率差异。在股指期货交易中，策略表现出稳定的年化收益率，即使考虑交易成本亦有良好表现 [page::0][page::13-23][page::22].
金融工程：杠杆周期进一步确认 A 股量化择时研究报告
报告通过量化择时模型GFTD和LLT分析A股市场趋势，结合市场表现、估值及情绪指标，确认杠杆周期企稳将推动中期行情。数据显示多项指数处于超跌区域，相关模型择时净值表现稳定向上，风险溢价处于历史高位，支持A股中长期看涨观点。宏观因子和日历效应也显示市场存在结构性投资机会，同时提醒模型存在失效风险。报告覆盖市场结构、行业表现、估值、情绪、基金仓位、期权成交及宏观视角，为投资者提供择时参考[page::0][page::3][page::5][page::8][page::12][page::16][page::20]。
期权复制策略的另类应用
本报告围绕期权复制策略的基本原理及其在股票市值管理和现金管理的创新应用展开，通过动态复制方法有效形成期权权利金收入，进而针对不同市场情形提出高位减持、市值管理及现金保本投资方案，结合多种期权组合策略如欧式看涨期权、熊市差价期权和上涨敲出期权，展现期权复制策略的灵活性和优势，为资产管理提供多样化工具选择 [page::0][page::4][page::7][page::16][page::19][page::22][page::24][page::27]
金融工程：量化风格—关注价值风格修复
本报告回顾2021年6月A股市场风格表现，创业板指领涨显著，小盘明显优于大盘，成长风格在大中盘蓝筹具优势，价值风格暂时失效。资金流向显示北上资金偏好成长板块但小盘价值亦有资金流入。七月风格展望认为，结合宏观贷款余额下降和原油期货上涨看，价值风格有望修复。报告基于日历效应、分化度、资金流向和宏观事件构建了量化风格配置策略，重点推荐沪深300成分股中以市值与盈利因子构建的绩优蓝筹风格趋势策略，历史超额年化收益达15%信息比1.08，显示了较好稳健的量化选股潜力[page::0][page::3][page::10][page::18]。
CTA 产品及策略 2018 年二季度回顾与展望
报告回顾了2018年二季度CTA产品发行及业绩表现，分析了股指期货、国债期货及大宗商品的市场行情与策略表现。股指期货低频趋势跟踪面临挑战，建议下季度适度降低仓位；国债期货策略延续良好，跨品种套利稳定获利；大宗商品行情分化，重点把握苹果、棉花等结构性机会，关注事件驱动策略，并强调风险管理重要性[page::0][page::3][page::8][page::12][page::15][page::20][page::21]
行业轮动策略：景气回升资金流入，关注消费
本报告基于宏观事件驱动、景气度、中观因子极值、资金流及日历效应五个维度构建行业轮动综合策略。策略通过量化模型对申万一级行业进行月度配置，2021年9月重点推荐关注食品饮料、交通运输、银行等行业。历史回测显示综合策略2010年以来实现25.0%年化超额收益，胜率83.7%，但2021年表现承压。[page::0][page::4][page::30][page::31]
如何挖掘景气向上，持续增长企业——基本面量化策略跟踪
本报告跟踪广发证券金融工程团队基于盈利与成长因子构建的长线选股策略，采用等权重及市值加权组合构建方法。回测显示等权组合年化收益率23.66%，远超同期中证800指数和偏股混合基金，信息比达到1.23，风控指标优异。重点行业为医药生物、化工等，平均持股55只，市值约130亿元。策略稳定表现验证其基于基本面量化因子的有效性及长期选股价值 [page::0][page::3][page::5][page::9][page::10]
重构行业轮动框架之十——基于行业聚类的行业轮动策略研究
本报告系统性研究了基于聚类方法的行业重新划分与重构，采用K-Means、kernel K-Means和凝聚层次聚类三种方法，结合不同参数对行业划分的敏感性分析，选用余弦距离和全链距离实现了更合理的行业聚类。基于动态行业聚类，构建趋势跟踪与反转类板块轮动策略，对2012-2021年申万一级行业指数进行回测，趋势跟踪策略年化收益率达14.76%，显著超越基准，验证了行业聚类分组在轮动选股中的应用价值 [page::0][page::5][page::27][page::28][page::29]
基于 Hurst 指 数切换的行业轮 动策略
本报告基于Hurst指数动态识别趋势市与震荡市，结合趋势策略与反转策略构建行业轮动组合。策略回测自2005年起总超配收益率达1642.88%，对冲年化超额收益11.7%，最大回撤12.88%。2011年表现优异，信息比率达2.86。行业配置方面，传媒、机械设备最频繁配置，化工、医药生物胜率最高。Hurst指数阈值0.64为策略切换关键，参数敏感性良好，策略执行简便且具鲁棒性[page::0][page::3][page::13][page::27]
风险溢价视角下的股债“固收+”策略
本报告基于改进的股债风险溢价指标ERP，通过引入PE_TTM倒数与国债收益率差异，结合动态滚动分位数调整，构建股债轮动及行业轮动“固收+”策略。回测显示该“双ERP”策略年化收益11%，夏普比1.6，明显优于传统股债配置和纯债组合。行业轮动配置提升超额收益，关注行业包括纺织服饰、交通运输等，明确指出策略在低利率环境与A股市场成熟背景下的适用性及风险[page::0][page::3][page::5][page::9][page::15]。
