ETF整体规模与资金流向趋势 [page::1][page::5][page::9]

• 上周非货币ETF规模增加712.20亿元，净流入资金84.57亿元。

- 股票型ETF规模增量最大，达365.31亿元，但净流入为-62亿元。

• 债券型ETF资金净流入最为显著，达到96.82亿元。

- 主要权益类宽基ETF中沪深300主题ETF规模增加最多（107.89亿元），但资金净流出显著（-27.34亿元），恒生科技主题ETF资金净流入最多（26.72亿元）。

• ETF管理基金公司集中度高，前十基金公司管理规模占比近80%。[page::9][page::10]

ETF细分主题与行业资金流动分析 [page::6]

• 资金净流入前五主题为港股互联网、恒生科技、证券公司、自由现金流、稀土产业。

- 资金净流出前五主题包括文娱传媒、沪深300和科创50主题。

• 连续两周净流入主题累计流入282.29亿元，净流出主题累计流出346.17亿元。

- 单只ETF中，海富通中证短融ETF资金净流入最多（40.23亿元），银华国证港股通创新药ETF资金净流出最多（45.5亿元）。

ETF市场规模结构与基金公司格局 [page::9][page::10]

| 分类 | 规模（亿元） | 备注 |
|------------|----------------|-----------------------|
| 股票型ETF | 31221.05 | 其中指数型规模最大 |
| 债券型ETF | 5292.26 | |
| 跨境港股ETF| 2829.14 | |
| 跨境非港股ETF| 3922.66 | |
| 商品型ETF | 1565.9 | |

• 规模集中度高，非货币ETF前十基金公司总规模占比达到79.84%。

- 龙头基金公司包括华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、嘉实等。

ETF业绩表现亮点 [page::7][page::8]

| ETF名称 | 类型 | 上周涨跌幅(%) | 资金净流入(亿元) |
|---------------------------------|--------------|---------------|------------------|
| 易方达日兴资管日经225ETF | 跨境非港股ETF | 4.17 | 0 |
| 汇添富中证港股通高股息投资ETF | 跨境港股ETF | 2.76 | -0.04 |
| 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF | 股票型ETF | 8.91 | -2.46 |
| 富国上海金ETF | 商品型ETF | 2.17 | -0.33 |
| 博时中证可转债及可交换债券ETF | 债券型ETF | 1.92 | 16.61 |

• 黄金相关ETF持续强势上涨，反映避险资金流入和市场关注。

- 跨境非港股及港股主题ETF表现总体较好，资金流向呈现差异化布局。

市场回顾与估值动态 [page::2][page::3][page::4][page::5]

• 上周境内权益类宽基指数均上涨，涨幅在0.49%-1.78%之间，债券指数亦呈小幅上涨。

- 申万一级行业以国防军工、有色金属、机械设备表现最佳，医药生物、计算机等行业表现疲软。

• 主要宽基指数估值分位数显著上升，反映市场情绪回暖，创业板指和中证500估值提升明显。

- 部分消费、医药行业估值及资金流动出现分化，显示结构性机会。

ETF与指数产品关注热点 [page::0][page::1]

• 黄金ETF持续获得央行增持支持，国内黄金ETF持仓同比激增173.73%，受到避险需求和降息预期共同推动。

- MSCI中国指数调整成分以新经济、AI、生物医药为重点方向，剔除传统消费成分股，对被动资金结构和市场情绪有显著影响。

• 传统消费板块承压，资本高度关注科技创新和高质量消费转型领域。

《【西南金工】ETF与指数产品周观察80期》详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：ETF与指数产品周观察80期

- 作者及团队：郑琳琳（金融工程首席分析师）、盛宝丹、王天业、祝晨宇等助理研究员组成的西南证券研究院团队

• 发布时间：2025年8月11日

- 发布机构：西南证券

• 主题：本报告聚焦于ETF及相关指数产品市场的最新行情分析、板块资金流动状况、指数调整影响，以及宏观和结构性因素对ETF及被动指数基金投资的影响。

- 核心论点：
- 黄金ETF持续上涨，得益于央行黄金储备增加和美国加征关税对黄金供应链的扰动支撑视为避险需求上升。
- MSCI中国指数调整，强调科技创新与新经济板块入选，传统消费股被剔除，显示国际资本对中国经济转型的认可。
- 国内及境外权益类宽基指数普遍上涨，估值水平普遍抬升，行业轮动明显，周期性及防御性板块表现各异。
- ETF市场规模及资金流动活跃，尤其是科技、黄金及债券类ETF看涨动力突出。

• 报告目的：为市场参与者提供ETF和指数产品的投资动态，剖析资本流向与市场结构期望，辅助投资者理解当前市场环境并规划投资策略。

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2. 逐节深度解读

2.1 ETF与指数产品关注热点

• 黄金ETF涨势及相关驱动：

- 中国央行黄金储备达到7396万盎司，单月增持6万盎司，自2024年11月累计购入36吨，形成央行长期配置趋势。
- 黄金ETF持仓同比激增173.73%至199.5吨，体现出避险需求强劲。
- 美国对金条加征39%关税影响全球黄金供应链，推升实物溢价，扰动市场。
- 机构普遍看好未来金价走强，荷兰国际集团预测三、四季度黄金价至3400美元和3450美元/盎司（当前价明显低于此预期），认为降息预期、央行购金意愿与ETF资金共同推动金价上涨。
- 具体ETF品种表现活跃，如黄金ETF基金（代码159937）和上海金ETF（518600）均接近“六连涨”，资金持续净流入，说明机构和散户均认可金价上涨趋势。

• MSCI中国指数成分调整：

- MSCI于8月8日公布2025年8月季度指数审议结果，将于26日收盘后生效。
- MSCI中国指数新纳入14只股票，覆盖AI（如地平线机器人）、新消费以及生物医药（如网易云音乐、美图公司），对应中国经济的高质量转型与科技创新。
- 同时剔除17只传统消费类股，如迎驾贡酒（白酒）、苏泊尔（小家电）、晨光股份（文具）。
- 这一调整反映国际资本对中国由传统消费向新经济转型的期待，短期会对跟踪基金带来资金流的买卖压力，可能出现尾盘波动。
- 中信银行、老铺黄金跻身新兴市场指数市值前三，体现金融和特色消费稀缺价值。

以上两大热点内容共同指向市场避险与结构转型的双重主线。

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2.2 市场表现回顾

• 国内大类资产表现：

- 宽基权益指数全线上涨：上证50涨1.27%，沪深300涨1.23%，创业板指涨0.49%，中证500涨幅最大1.78%，科创50涨0.65%。
- 债券资产指数同样普遍上涨，涨幅在0.05%-0.11%之间，显示债市稳健。

• 境外资产：

- 恒生中国企业指数、恒生指数均上涨超1%。
- 发达市场指数表现强劲，纳斯达克涨3.87%，德国DAX涨3.15%，日经225涨2.5%，标普500涨2.43%。

• 商品市场：

- 黄金涨1.72%，白银更是上涨4.28%，与国际关注的黄金避险话题呼应。
- 原油价格大幅下跌（WTI跌5.91%，布伦特跌4.81%），显示能源市场压力较大。

趋势显示权益市场整体向好，商品领域中贵金属表现优异，油价承压较大。

图1为上述各类资产具体涨跌幅度的可视化呈现，综合性质展示了风险偏好的分布。

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2.3 行业表现分析（申万一级行业）

• 涨幅领先行业：

- 国防军工（+5.93%）、有色金属（+5.78%）、机械设备（+5.37%）等周期和工业相关行业涨幅显著，可能受到宏观经济复苏及产业周期推动。

• 表现落后行业：

- 医药生物（-0.84%）、计算机（-0.41%）、商业零售（-0.38%），显示政策或估值调整压力，科技与消费板块短期承压。

图2清楚展现行业涨跌幅排名，与当前阶段经济结构转型和资金轮动趋势吻合。

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2.4 估值情况

• 主要权益类宽基指数估值分位数均呈现上升，说明估值水平有所抬高：

- 上证50、沪深300、中证500和其他广泛指数估值分位数均提升0.46到4.88个百分点不等。

• 申万一级行业估值多数上涨，银行板块估值分位数上涨7.18个百分点居首，反映市场对金融行业预期改善。

- 估值分位数下降的行业有医药生物、计算机、商贸零售，符合同上述市场表现。

• PE估值水平整体处于区间中高位，某些板块如中证1000创业板指PE极高，显示成长类板块估值压力不小。

图3、图4、图5、图6系列图表反映估值动态变化与行业差异，帮助投资者理解市场风险与机会的动态权衡。

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2.5 ETF规模变动与成交情况

• 规模与资金流向：

- 上周非货币ETF整体规模增加712.20亿元，净流入84.57亿元。
- 详细分类：
- 股票型ETF规模增加365.31亿元，但资金净流出62亿元，显示市场内部存在调仓换股行为。
- 商品型ETF规模微增2.55亿元，资金净流出29.32亿元，或显示部分获利回吐。
- 债券型ETF规模和资金流入均表现积极，规模增112.64亿元，资金净流入96.82亿元，体现避险资金配置偏好。
- 跨境港股及非港股ETF分别增140.54亿元和91.16亿元，资金净流入41.65亿和38.42亿，支持全球配置。

• 权益类宽基主题板块：

- 沪深300ETF规模增幅最大（107.89亿元），但同时净流出资金最多（-27.34亿元），可能发生以规模再投资、仓位调整为主的资金动态。
- 科创50规模减少最明显（-15.27亿元），资金净流出，反映短期资金压力。
- 恒生科技主题资金净流入最多（26.72亿元），显示市场对港股科技板块积极情绪。

图7、图8说明不同资产类型ETF规模和资金流变化；图9、图10、图11分析行业板块及主题细分ETF资金流动的热点与压力。

• 单只ETF资金流：

- 海富通中证短融ETF（511360.SH）资金净流入最高达40.23亿元，表明短债市场仍受欢迎。
- 银华国证港股通创新药ETF资金净流出45.5亿元，反映港股医药板块短期资金减仓压力。

• ETF成交额：

- 上周日均成交额提升最多ETF包括华夏纳斯达克100ETF（跨境非港股）、嘉实中证港股通创新药ETF（跨境港股）、华夏中证机器人ETF（股票型）、华安黄金ETF（商品型）、华夏上证基准做市公司债ETF（债券型）。
- 这表明科技、创新药、机器人、黄金及做市债券ETF具备较高的市场关注度和流动性优势。

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2.6 ETF业绩表现

• 业绩涨幅排名：

- 跨境非港股ETF中，易方达日兴资管日经225ETF涨幅最大4.17%。
- 跨境港股ETF中，汇添富中证港股通高股息投资ETF涨2.76%表现优异。
- 股票型ETF中的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF表现突出，涨8.91%，受益于黄金市场强势。
- 商品型ETF富国上海金ETF涨2.17%，债券型ETF博时中证可转债及可交换债券ETF涨1.92%。

• 结合资金流和涨跌幅数据，黄金类ETF表现亮眼，符合宏观避险需求及政策背景。

表3细分了涨幅前五ETF名单，重点展现跨境指数和黄金产业ETF的突出表现。

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2.7 融资融券情况

• 本周融资买入总额799.61亿元，较上周减少207.82亿元。

- 融资卖出总量2.19亿份，较上周减少0.82亿份。

• 融资买入榜单和融资卖出榜单前五ETF均为市场流动性较好的主体，多为债券型和权益型ETF，显示市场交易活跃但资金使用趋于谨慎。

表4详细列出融资融券成交首位ETF，有利于了解市场资金杠杆情况。

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2.8 当前ETF市场规模结构

• 截至2025年8月8日，市场共有1245只交易ETF，总规模46413.41亿元。

- 结构中：
- 股票型ETF规模最大，达31221.05亿元，占总规模主导地位。
- 债券型ETF次之，规模约5292.26亿元。
- 跨境港股与非港股ETF规模合计约6752亿元。
- 商品型ETF规模较小，约1565.9亿元。

• 股票型ETF细分类别中：

- 规模指数ETF最大，22245.69亿元。
- 主题指数ETF次之5402.11亿元。
- 行业指数、策略指数及风格指数规模较小。

• 板块规模排名：

- A股科技和大金融规模最大，分别为2857.14亿元和1486.25亿元。

• 主题规模排名：

- 沪深300主题ETF规模最高，10734.81亿元，科创50主题其次约1803.91亿元。

• 基金公司管理规模集中度较高：

- 前十名基金公司管理规模占比79.84%，前二十大基金公司占比95.8%。
- 规模最大五家公司分别为华夏、易方达、华泰柏瑞、南方和嘉实，管理规模均超2000亿元。

图12至图16分别直观展现了ETF规模分布、细分类、板块及主题规模差异及基金公司管理集中度。

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2.9 ETF发行与上市情况

• 本周有6只ETF完成上市交易。

- 上周成立14只ETF，均为被动指数型基金，继续体现市场对指数投资的偏好。

• 8月以来，累计发行12只ETF，发行规模达53.64亿元，显示新产品持续活跃发布，有助于细分投资需求。

- 新发ETF涵盖科技主题、自由现金流指数、港股通高股息新能源汽车、新能源、债券等多个方向，产品多样化不断丰富。

图17展示了近三年ETF每月发行数和发行规模的趋势，彰显市场发展活跃度。

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2.10 风险提示

• 报告明确风险提示：

- 使用历史公开数据，存在滞后和第三方数据误差风险。
- 过去表现不代表未来；报告不构成投资建议。
- 投资产品表现受宏观、行业基本面、市场波动及风格转换多因素影响。
- 投资需谨慎，须充分评估个人风险承受能力。

这表明报告具有较强的合规性和风险意识，提醒投资者理性操作。

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3. 图表深度解读

3.1 图表1：主要大类资产指数上周表现

• 说明：展示境内外权益、债券及商品市场上周涨跌幅。

- 解读：境内权益指数整体上涨，债券稳健上涨，国际股市强劲，金银涨幅明显，油价显著下跌。

• 关联文本：支持报告对整体市场乐观情绪及商品贵金属避险需求的判断。

3.2 图表2：申万一级行业表现

• 说明：展示申万一级行业上周涨幅排名。

- 解读：军工、有色、机械设备涨幅明显，医药、计算机逆市小幅下跌，行业表现分化明显。

• 关联文本：体现资金偏好周期、防御及科技板块轮动趋势。

3.3 图表3-6：主要宽基指数及行业估值PE及变化

• 说明：估值PE分布及周变化，箱型图表现指数及行业估值区间、当前估值和分位数。

- 解读：整体估值上涨，部分行业（银行等）估值跳升，医药计算机等行业估值回落，市场风险偏好转向价值与周期。

• 关联文本：对应市场资金配置变化及估值重估逻辑。

3.4 图表7-11：ETF规模与资金流向

• 说明：展现分类资产ETF规模增减及资金流入流出，分行业和细分主题流向，以及连续两周资金流入和流出排名。

- 解读：股票类ETF规模整体增长，净流出，反映仓位调整。商品和债券ETF资金流入占优，显示市场稳健资金偏好。科技和大金融类主题资金连续流入，周期和传统主题承压。具体ETF净流量显著分化。

• 关联文本：细化资金动向与主题风险、机会判断。

3.5 图表12-16：ETF市场结构与规模分布

• 说明：非货币ETF总规模、细分类别、板块及主题ETF规模，基金公司管理规模集中度。

- 解读：股票型ETF规模主导，指数ETF规模最大；科技和大金融ETF规模领先；管理规模集中在头部基金公司，显示行业竞争格局。

• 关联文本：反映ETF市场成熟度及投资者偏好分布。

3.6 图表17：近三年ETF每月发行规模与产品数量

• 说明：统计历年ETF发行趋势，显示市场活跃度和新产品开发力度。

- 解读：近期发行量有所回落，但整体仍处于活跃阶段，说明市场需求稳定。

• 关联文本：支持发行动态及产品创新的论断。

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4. 估值分析

本报告未提供具体的企业或基金净值评估模型细节，也未涉及DCF、P/E细分法，但以估值分位数和PE区间描述整体指数与行业估值水平变化，体现了估值相对位置对投资决策的间接影响。

• 估值分位数变化体现市场对风险偏好和预期的调节。

- 对基金产品无单独推导估值，基于历史波动和资金流对ETF产品表现的市场预测。

• 通过基金流入流出与估值变化的联动，间接体现市场对估值合理性的判断。

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5. 风险因素评估

• 历史数据局限：依赖公开数据，存在滞后与第三方数据准确性风险。

- 市场波动：受宏观经济不确定性、政策及资金面变化影响，可能引发较大波动。

• 行业发展预期：科技、新消费等高估值板块存在业绩兑现风险，传统消费板块承压。

- 产品流动性风险及市场承接能力有限时波动加剧。

• ETF及指数基金自身风险：包括跟踪误差、市场流动性风险等。

报告提醒投资者须合理评估自身风险偏好和承受能力，市场前景虽有亮点，但不可忽视潜在波动风险。

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6. 审慎视角与细节点评

• 报告对黄金市场的积极预期基于央行购金和避险需求，中长期逻辑清晰，但短期内美国关税政策不确定性和全球宏观经济变化仍可能带来波动。

- MSCI指数调整反映结构性投资机会，传统消费板块剔除可能加剧短期资金波动，需留意最后交易日尾盘风险。

• 估值分位数上升与资金流向矛盾（如股票型ETF规模增长但资金净流出）提示投资者短期内资金在板块和产品之间高度轮动，波动加剧。

- 报告对单个ETF的资金流动细致，但缺少对宏观经济消息面敏感性评估，建议后续跟踪数据加大政策面、事件驱动对ETF资金流的影响研究。

• 报告风控提示明确，具备规范性，但未提供具体的风险缓解措施，投资者需结合自身投资策略动态调整仓位。

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7. 结论性综合

本期《ETF与指数产品周观察》全面系统地回顾了2025年8月首周ETF市场及指数表现，涵盖热点事件、市场资产表现、行业表现、估值变动、ETF规模及资金流动、发行上市以及风险提示。

• 黄金ETF市场延续上涨势头，受益于央行持续购金与美加征关税，塑造避险需求与供需链错配，市场普遍看好金价中长期走势，黄金类ETF表现突出。

- MSCI中国指数调整体现国际资本对科技创新与新经济板块的认可，传统消费股替代，指引未来被动投资策略调整及估值修复预期。

• 权益及债券资产行情整体向好，板块轮动明显，周期股与金融股估值水平提升，部分成长股及消费股承压，资金表现出明显偏好与风险分散趋势。

- ETF市场持续扩容，非货币ETF规模和资金流动力量明显，股票型、债券型、跨境ETF均展现资金活跃度，科技、黄金、债券等板块ETF资金流入显著。

• 资金流动细节揭示：恒生科技主题与港股互联网主题资金连续流入，沪深300及科创50主题及部分港股医药ETF资金流出，映射出市场结构性配置调整。

- 创新与发行活跃：新成立ETF涵盖指数及债券多样主题，满足多元化投资需求，显示 ETF市场活跃与成熟。

• 风险提示保障投资者理性评估，考虑流动性、估值及政策等多因素，报告结论虽积极但保持了审慎的风险意识。

整体而言，该报告为ETF及指数投资者提供了详实数据支撑和深度市场洞察，兼顾宏观背景、市场结构和资金动态，是专业且实用的投资风向标。

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结束语

通过本次周观察的详尽剖析，我们可以看到当前ETF市场的资金布局、热点聚焦及风险态势，有助于投资者在复杂多变的市场环境中把握多维度信息，理性制定投资策略，实现稳健收益。

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以上分析内容所有数据、观点及图表引用均基于原报告，标注对应页码以备索引。

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