【银河食饮刘光意】公司点评丨伊利股份 (600887)：多元业务具备韧性，发布中期分红
报告指出2025年前三季度伊利股份实现营收905.6亿元，同比增长1.7%；归母净利润104.3亿元，同比下降4.1%；扣非归母净利润增长18.7%。液奶业务收入承压但销量稳定，奶粉及冷饮业务保持高速增长，盈利能力略有波动但资产减值显著收窄。公司行业领先地位稳固，未来通过产品创新及渠道拓展有望实现持续稳定增长，并发布中期分红 [page::0].
金融研报AI分析
【银河机械鲁佩】公司点评丨中国中车 (601766)：下游景气持续，业绩延续快速增长
报告指出中国中车2025年前三季度实现收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%，主要受益于铁路装备及新产业的快速增长和费用率的有效控制。新签订单达到2472亿元，同比增长16.49%，国际业务增长尤为突出，展望全年业绩持续向好 [page::0].
【银河家电】公司点评丨老板电器 (002508)：零售渠道保持增长，经营愈加灵活
本报告点评老板电器2025年前三季度业绩，零售渠道持续增长带动收入结构优化，工程渠道承压，国补政策及地产周期影响显著。公司多品牌矩阵助推中高端产品销量提升，综合毛利率同比提高，资产质量良好，估值具吸引力，为投资决策提供有力参考[page::0][page::1].
【CGS-NDI全景东盟】2025年第11期：东帝汶正式加入，东盟版图添新员
本报告聚焦东盟最新发展，包括中国—东盟自贸区升级至3.0版、美国对东盟多国签署双边贸易协定以及东帝汶正式加入东盟带来的区域合作新机遇。东盟主要经济体2025年三季度表现良好，出口及制造业显著回暖，推动整体GDP预期上调。东盟成员国财政、货币及贸易政策协同发力以应对外部不确定性。中国与东盟在基础设施、能源、数字经济等领域深化合作，为区域经济增长注入新动力。东帝汶入盟虽GDP体量较小但资源丰富，且具备吸引外资潜力，将成为东盟南部产业链补充点。综合来看，东盟区域经济一体化和多边开放的趋势明显，区域合作结构持续优化，为投资提供了新的视野与机遇[page::0][page::4][page::10][page::18][page::19].
【中国银河固收】专题 | 债基规模回落，普遍降杠杆、缩久期、信用适度下沉
本报告重点分析2025年第三季度中国公募债基规模回落趋势，指出债基整体规模较二季度收缩0.25万亿元，纯债基金下降最为明显，债券仓位下降，同时资产配置由利率债转向信用债，中长期及短期纯债基降杠杆、缩短久期，重仓集中度回升，信用债信用等级适度下沉，债基收益与风险控制指标均回落，显示债市震荡走熊背景下基金表现承压，风险收益均趋弱 [page::0][page::1][page::7][page::8]
【中国银河策略】A股三季报业绩有哪些看点？
报告重点分析了2025年前三季度A股整体及细分板块业绩表现，显示营收和归母净利润同比增速普遍上升，创业板和TMT板块表现突出，部分行业如综合、钢铁、有色金属净利润增长显著，净资产收益率回暖。配置建议侧重软件开发、半导体、贵金属等景气度高且估值合理板块，风险提示涵盖政策、地缘与市场情绪不确定性 [page::0][page::1][page::4][page::7]
【银河晨报】11.7丨策略：A股三季报业绩有哪些看点？
本报告聚焦2025年A股三季报业绩表现，指出营收和归母净利润累计同比增速均有明显回升，创业板与TMT板块表现尤为突出。细分行业中综合、钢铁、有色金属、非银金融等行业增速领先；多维度筛选出软件开发、游戏、半导体等景气向上的细分板块作为主要配置方向，同时提示宏观及政策不确定性风险 [page::0][page::1].
中金 | 量子科技（一）：量子计算，计算新纪元
本报告全面分析量子计算技术的核心原理、全球技术路线与产业发展格局，指出量子计算正从科研突破迈向商业化应用，硬件环节稀释制冷机与测控系统成长迅速，具备国产替代潜力。全球政策驱动和资本投入持续加码，预计2035年产业规模超8000亿美元，广泛应用于金融、生物医药等高复杂度领域，量子计算或开启计算新纪元 [page::0][page::1][page::9][page::14][page::20]
中金 | 核聚变之光02：能源革命的下个纪元
本报告全面梳理全球核聚变技术路线及产业进展，聚焦氘氚聚变路径和托卡马克主流方案，详细拆解核心设备成本结构，分析中美欧政策资金推动与资本加速涌入，展望未来核聚变装置的商业化趋势与成本关键影响因素，特别指出高温超导材料的突破和国产化进程是推动核聚变能源工业化的核心。报告强调未来5-10年或迎来示范堆密集落地期，核聚变将可能成为能源革命的新纪元[page::0][page::1][page::4][page::7][page::14][page::15][page::16][page::18]
中金2026年展望 | 美国宏观：供需新变局
2026年美国经济面临供给侧关税与人口减缓压力以及需求侧AI投资增速放缓的双重挑战。关税滞后效应导致供给成本加剧，移民政策抑制劳动力供给并拖累住房消费。AI投资带动资本开支持续扩张但边际效益递减，房地产和制造业去库存压力明显。通胀表现粘性，核心商品涨价持续，房租通胀趋缓，非房租服务通胀韧性显现，消费者通胀预期抬升。财政货币边际放松，联储预计降息50个基点，但类滞胀风险依旧存在，经济增长潜在下行压力突出 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::10][page::13][page::15]
柏楚电子（688188）：收入端稳健快速增长，看好智能焊接1到N放量
柏楚电子2025年前三季度收入同比增长25%，智能焊接业务进入1到N放量元年，钢结构行业需求潜力巨大。公司产品结构调整压制毛利率，但盈利保持增长。未来营收和利润预计持续快速增长，维持“增持”评级，关注制造业景气及竞争风险 [page::0][page::1]。
中文传媒（600373）：教辅改革影响逐步被消化，业绩有望迎来修复
中文传媒受江西省教辅发行方式改革影响，2025年前三季度业绩大幅下滑，但第三季度收入已出现同比转增，业绩下滑趋势有所缓和。公司通过调整发行模式及加强市场开拓，主营业务有望企稳。同时，子公司智明星通游戏业务正经历人事调整和费用收缩，预计逐步企稳。公司积极发展数字化新兴业务和AI技术，推动多元化增长。预计2025-2027年收入与净利润将逐步修复增长，维持“买入”评级。风险包括行业监管及业务推进不及预期 [page::0][page::1]
【华西农林牧渔】晓鸣股份（300967）：下游拖累Q3业绩承压，市占率优先静待反转
晓鸣股份2025年前三季度营业收入同比增长58.98%，归母净利润大幅扭亏为盈至1.83亿元，Q3因下游蛋鸡行情疲弱导致鸡苗价格下降而业绩短暂承压。公司鸡苗市占率提升至25%以上，产销量增加，海外引种补给为未来业绩反转奠定基础。预计未来产能释放和行业供应缺口将推动公司营收及利润持续增长，维持“增持”评级。[page::0][page::1]
Agnico Eagle 2025Q3年黄金产量环比增加 0.1% 至26.96吨
本报告详细分析了Agnico Eagle 2025年第三季度的生产经营及财务表现。重点指出黄金产量环比小幅增长，主要受LaRonde、Malartic和Macassa矿区的品位及处理量提升驱动，同时利润受益于黄金价格上涨达创纪录水平。单位成本有所上升，主要因特许权使用费和管理费用增加，但资本支出保持稳定。报告还关注了贸易关税及国际形势对成本和供应链的潜在影响，为投资者提供了综合判断依据 [page::0][page::1][page::2]。
资产配置日报：大A独美
本报告围绕2025年11月5日国内外市场表现，重点分析A股市场表现优异，资金偏好微盘股及市场筹码态度。债市方面关注央行操作及利率信用分化，商品市场情绪偏弱但贵金属跌势缓和，综合判断市场仍处观望与结构性分化阶段，为资金配置提供参考。[page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1107 | 大A独美；重点关注中文传媒
本报告重点聚焦国内资产配置，分析当前大A股市场表现优于全球主要市场的原因，指出A股低开高走背后筹码态度积极，微盘股体现超额收益趋势，并深入解读相关行业个股业绩及市场风险，辅以黄金生产企业Agnico Eagle及中文传媒等重点公司的三季度财报点评，提供投资建议与风险提示 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::9]
分化加剧，博弈修复——公募REITs三季度报点评
2025年第三季度公募REITs市场表现出显著分化，保障房和市政环保板块收入实现增长，产业园和仓储板块收入持续承压，能源板块整体滑落。二级市场上，产业园及仓储板块股价明显下跌，超跌修复与机构配置成为行情重要支撑，但主要偏好优质项目。报告提示关注政策风险及资产经营变化带来的影响，强调交易谨慎与仓位优化策略的重要性 [page::0].
综合量化模型信号和日历效应，11月建议超配小盘风格、价值风格
报告通过综合量化模型信号与日历效应分析，建议2025年11月超配小盘及价值风格股票，大小盘轮动策略年内累计收益分别为27.85%和18.96%，因子表现显示动量、红利等风格因子近期收益较好，同时更新了最新股票协方差矩阵支持风险预测，为风格轮动量化投资提供依据 [page::0][page::1]。
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