中金2026年展望 | 美国宏观：供需新变局
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摘要
2026年美国经济面临供给侧关税与人口减缓压力以及需求侧AI投资增速放缓的双重挑战。关税滞后效应导致供给成本加剧，移民政策抑制劳动力供给并拖累住房消费。AI投资带动资本开支持续扩张但边际效益递减，房地产和制造业去库存压力明显。通胀表现粘性，核心商品涨价持续，房租通胀趋缓，非房租服务通胀韧性显现，消费者通胀预期抬升。财政货币边际放松，联储预计降息50个基点，但类滞胀风险依旧存在，经济增长潜在下行压力突出 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::10][page::13][page::15]
