本篇是“学海拾珠”系列第五篇,摘选自论文《Shared analyst coverage: Unifying momentum spillover effects》的核心结论。
近年来,有学者指出,由于投资者和分析师的关注度是有限的,因此股票价格通常对其关联公司的相关新闻反应迟缓,从而产生动量溢出效应,研究发现这种溢出动量能够跨公司地预测股票收益。
本篇报告提出了一种更有效、更通用的描述关联性的代理变量——共同分析师覆盖(CF RET)。它通过计算月末每支股票所关联的所有股票的加权平均收益得到,能够解释过去研究提出的所有关联度的代理变量。
在之后的实证分析中,我们发现被共同分析师覆盖的股票的收益存在较强的超前-滞后关系,基于这种关系的多空投资组合,在市值加权下每月能够产生 1.19%的 alpha(经五因子模型调整后)以及等权重下 2.10%的 alpha(经五因子模型调整后)。之后我们在与其它动量因子进行比较中发现,它几乎能够包含所有因子的预测能力。
为了进一步证实结论的可靠性,我们将研究范围扩大至国际市场,同样发现了相似的 CF 动量效应。
【量化研报分享】华安证券-“学海拾珠”系列之五:分析师共同覆盖视角下的动量溢出效应-20200810
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(adhaha111)
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