【量化研报分享】国泰君安-市场震荡上行,高波效应显著-20200607


(High2) #1

摘要:

 本周市场主要指数震荡上行,全部指数均上涨。中小板指和创业板综 涨幅最大,分别为 4.8%和 4.7%;上证综指涨幅较小,为 2.8%。本周 行业多数上涨,农林牧渔微弱下跌,持续分化较大。电子涨幅较大, 为 8.8%;建材和钢铁涨幅较小,分别为 0.1%和 0.2%。

上涨股票风格分析:与上周风格相比,市值、贝塔暴露有所提升,动 量、非线性市值暴露有所降低,其他风格暴露与上周基本一致。对于 组合收益拆分:组合收益 2.90%,风格收益 1.17%,行业收益-5.83%, 阿尔法收益 7.56%。贝塔、波动率和杠杆贡献了较高的收益;本周风 格收益贡献为正,阿尔法收益显著。

风格因子收益:本周贝塔收益最高,周累计收益为 1.556%,波动率 收益次之,为 0.569%,杠杆第三,为 0.315%;动量、非线性市值和 流动性因子表现相对较差。

因子有效性:动量类:因子 IC 方向与上周相比方向变动较大,有效 性提高,反转效应显著;估值成长类:与上周相比,因子有效性方向 变动较小,有效性提高;盈利类:因子有效性方向与上周相比变动较 大,有效性降低;投资类:部分因子有效性方向变动较小,因子有效 性提高;无形资产类:因子方向变动较小,多数为正;市场摩擦类: 因子方向变动较小,整体有效性降低;波动率类因子有效性有所提高, 表现为高波效应。

组合收益追踪:基本面组合收益率 3.49%,样本区间组合收益率 32.28%;陆股通组合收益率 2.45%,样本区间组合收益率 26.52%; 因子收益拆分组合收益率 2.86%,样本区间组合收益率 38.17%;量 价因子组合收益率 5.25%,样本区间组合收益率 46.43%。

指数风险预测:涉及指数预测波动率所处范围为 18%至 27%,相比 上周基本持平。其中,创业板综波动率最高,为 26.2%,其次是创业 板指和中证 1000,分别为 26.1%和 25.7%,风险相对较高;上证综指 预测波动率最低,为18.0%,其次是上证180和中证100,分别为19.2% 和 19.5%,风险相对较低。