【量化研报分享】华泰证券-创业板低波蓝筹指数投资价值分析:创业板中的投资机会,优选蓝筹股-20200423


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创业板行业配置契合热点,创业蓝筹指数具有良好投资价值

  • 创业板自 2019 年中进入一轮上行区间,我们认为主要受益于医药生物、TMT 等热门行业,在全球疫情背景下,医药生物始终是受益板块,电子、计算机等行业则是这一轮科技上涨周期中的重点行业,另外 2019 以来政 策扶持的新型基建主题也与创业板存在较为密切的关联。再者,创业板 2019 年三季报 ROE 出现明显改善,良好收益背后存在业绩支撑。创业蓝 筹指数是在创业板内用盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度进行选股的聪明贝塔指数,我们认为相较创业板指有稳健超额收益, 基本面属性比创业板指更好,具有良好投资价值。

创业板弹性大,预计在未来股市上行通道中表现强势,同时存在政策利好

  • 创业板指近十年间收益可观,在牛市表现略强于熊市,属于弹性比较大的 板块。通过华泰金工“金融周期系列研究”对上证综指同比序列进行三周期滤波、回归拟合,我们发现未来市场大概率进入上行周期,A 股资产具有较高的配置价值。创业板的高弹性特征及 ROE 改善现象,结合科创板溢出效应、再融资新规利好,可以预计,创业板的投资机遇已经来临。

创业蓝筹是创业板的聪明贝塔指数,相对创业板指具有稳定超额收益

  • 聪明贝塔(Smart Beta)是被动投资框架和主动投资理念的有机结合,创业蓝筹指数利用盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度 在创业板中优选股票,即是比较稀少的创业板聪明贝塔指数。创业蓝筹自基日以来,相对创业板指具有更高的收益和更低的波动,在 2015 年之后可以稳定战胜创业板指,可谓牛熊皆宜,具有长期投资价值。

创业蓝筹比创业板指医药、科技含量更高,基本面表现更好

  • 创业蓝筹行业分布情况总体与创业板指相近,但医药生物、计算机行业占比更高,相当于行业优势加码,具有较高投资价值。创业蓝筹指数 2019 年 三季报的 ROE 为 12.4%,比创业板指、创业板综高 3 个百分点以上。此外,在 ROA、净利率等财务指标方面创业蓝筹均优于创业板指和创业板综, 其市盈率目前为 60.3 倍,与创业板指的 56.2 倍相差不大,可以说,针对创业板资产而言,创业蓝筹目前“质优不贵”,是适合投资的指数工具。

选基金时需要考虑产品规模、流动性、公司实力,以华夏创蓝筹 ETF 为例

  • 选择基金产品时,一般来说应关注规模、流动性、公司实力、基金经理等方面。以创业蓝筹指数为例,市场上存在一只跟踪该指数的 ETF 产品,为华夏创蓝筹 ETF。该 ETF 规模(截至 2020-4-22)为 10.8 亿元,拥有ETF产品的高效率、低费率、流动性佳、机制透明等优势。该 ETF 是华夏基金旗下产品,华夏基金是 2015-2019 连续五个年度的被动投资金牛基金管理公司(中国证券报),基金经理管理经验丰富。创蓝筹ETF为针对创业板 优质企业的定向投资者提供了一种选择,其同时具有两只联接基金,方便各种需求的投资者进行交易配置。