岑的交易小苑9:短期利率期货的一个小小策略


(alphaplus) #1

我们在之前的文章中,了解了什么是短期利率期货。我在文中指出,利率期货具备天然的“高频交易”内容。盘口信息对于交易利率期货非常重要,但是由于交易标的是利率,因此波动较慢,可以说是肉眼可以见的高频。但是从盘口交易中,获取的知识和经验,是对于任何品种的高频交易都非常有帮助的。

当年的伊士顿公司,通过高频交易,在国内用几百万赚了好几个亿,实际上,这个公司提供交易策略的人,在十年前,就是从利率期货做市交易起家的。

那我们今天就来了解一下,一个在短期利率期货上,最经典的类高频交易策略。

我们使用的例子,是澳大利亚悉尼期货交易所,推出的90天银行票据期货。

![](data:image/svg+xml;utf8,<svg%20xmlns=‘http://www.w3.org/2000/svg’%20width=‘1125’%20height='703’>)

图中,我们可以看到,左侧的两个期货合约,分别是19年3月到期的合约,和19年6月到期的合约,右侧的,则代表了这两个合约的价差合约。价差合约代表了两个合约的价格差异。左边的价格是97.980,减去中间的97.920,正好是价差合约的现在价格0.06。

一般从盘口上看,订单数量较少的一侧,是更容易成交的。左侧的最容易成交的,是97.990,中间是97.920,右侧是0.060。那么,假设我们可以在容易侧都成交,我们就可以获得一个在盘口上的套利机会。

我们在左侧卖出97.990,在中间买入97.920,那么,我们实际上,我们可以通过月份合约,构建一个卖出97.990-97.920=0.07的价差合约,同时,我们在价差合约上,以0.06买入一个价差,我们最终,实际完成了0.07卖,0.06买的交易。

这样交易有个天大的好处,就是容错率高。即使你有一侧,交易错了被套,但是只要你在其他的两侧,能保证顺利成交,你也可以做到不赚不亏,只花手续费。一般来说,拥有一定技巧的交易者,大概率可以做到两边,优秀的很容易做到三边,因此,交易就变成了,赚钱,和不赚钱的区别。几乎不涉及亏损。这就是套利的好处,对于交易者来说,是非常舒适的。

当然,这笔交易需要考虑手续费的影响。由于国外期货市场的手续费十分低廉,0.06买一手,0.07卖出一手,我们可以赚取23美元的利润,而一次买或者卖,只需要支付1美元多一点的交易费用。当然,由于价差交易,实际上涉及两次买卖,因此总共的交易成本是5美元左右,即使如此,这样一次交易,我们仍然有18美元的收益。

在13年的时候,我们每天可以完成5到10笔这样的交易,我们每次交易40手左右,所以每天依靠这样的交易,就可以获取5000美金,大概是3万多人民币。当时的市场流动性非常好,有很多银行在短期利率市场上疯狂交易,当时我们的感觉就像是这样。

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什么感觉呢。非洲每年会有大迁徙,大量的动物需要过河,我们就守在河边,没事撤两头羊一只斑马,就吃得饱饱的了。那个年代,真是短期利率交易员的黄金时代。

不过也像是非洲的大迁徙,羊群走了,鳄鱼就要挨饿了。随着市场中弱小的交易者越来越少,提供给我们这样赚钱的机会也越来越少了。后来,高频交易巨头接管了市场,现在的市场,更像是一群钢铁鳄鱼,盘踞在市场中,肉身鳄鱼已经被吃光了,羊,看到一群钢铁怪物,掉头就跑。最后只剩下钢铁怪物互殴,偶尔能吃一头迷路的小羊,差不多就是这样了。