股票

今天这篇文章，我主要会帮助大家讲清楚这几个问题：

1）什么是再平衡？

2）再平衡有什么价值？

3）再平衡的常见错误有哪些？

4）最优的再平衡策略是什么？

先来讲第一个问题：什么是再平衡？在这里，让我用一个简单的例子，帮助大家理解这个概念。

假设我们的投资目标，是配置50%的股票和50%的债券。

![](data:image/svg+xml;utf8,<svg%20xmlns='[http

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险，投资需谨慎。

行业分类是目前最被广泛接受和应用的一种股票分类方式。在该分类方式下，公司根据其主营业务收入来源被分配到特定行业/板块。这种方式虽然可以将具有共同商业活动的公司归为一类，但它

\

“神奇的港资”实际上已经成为了市场的明牌。如今，对于北向资金的每日的净流入、持仓等各种数据，通过随便一个论坛网站或是数据终端都已唾手可得。

但是采用什么方法将这些已知数据转化为赚钱策略呢？这个问题并不简单。

比如，去年港资重仓的海能达、平安银行等股票，即使去跟随港资年提前买入，今年如果继续持有不动，也已经下跌了超过30%；而港资持股比例最高的中国平安、贵州茅台等白马股，在基本面良好的情况下，今年也是起起伏伏，股价反复坐过山车。

所以，没有一套合乎逻辑的交易系统，即使有了港资的数据也是没法把这些钱轻松赚进口袋。

如果通过对股票多个选股指标进行定量评估，综合打分。结合定期轮动的交易

在上一篇中我们大致介绍了隐马（HMM）是什么，这一篇我们会从在RQ上实现的hmm对中国A股的数据分析来做一个初步的研究，也欢迎大家来社区进行深入探讨。

我们假设隐藏状态数量是6，即假设股市的状态有6种，虽然我们并不知道每种状态到底是什么，但是通过后面的图我们可以看出那种状态下市场是上涨的，哪种是震荡的，哪种是下跌的。可观测的特征状态我们选择了3个指标进行标示，进行预测的时候假设假设所有的特征向量的状态服从高斯分布，这样就可以使用 python的hmmlearn 这个包中的 Gaussia

在金融时间序列分析中，经常会涉及到对资产收益率以及波动率建模，并依据构建模型的预测值来为未来的决策提供依据。而在我接触这门课程以来，也一直对将收益率模型和波动率模型应用到实际交易策略中非常感兴趣，为了满足自己的好奇心，故尝试借助RQ这个平台实现一下自己的想法，来亲自探索一下该策略是否有令人满意的表现。

我们知道，对金融资产收益率和波动率建模最常用的两类模型莫过于ARMA(p,q)模型和GARCH(1,1)模型。当然一般的金融资产收益率的时间序列可能并不需要ARMA这么复杂的模型，但是我们依然可以通过假设原始资产收益率服从一个ARMA(p,q)过程，然后通过信息准则(AIC, BIC, HQI

这是关于股票主动投资组合管理的第一篇教程。在开始介绍正式内容之前，我先简要简要说一下《Alpha系列》的初衷。

近年来，随着国内大数据和人工智能的迅速崛起，量化交易领域也有了长足的发展。 从原来的指标驱动型程序化交易，演化到现在的以机器学习、人工智能为代表的新型量化交易。同时，量化交易的门槛与过去相比下降了许多。 不仅是因为这些年数据科学的发展带动了python及其生态的成熟和推广，更由于类似tushare、vnpy、zipline等开源项目以及像quantopian、bigquant等量化平台的出现， 使得以前做量化先造轮子到现在量化从业者可以专注于策略的研发，使得更多的人能够进入到这个领

在和投资者朋友们交流的时候，我经常收到的一个问题是这样的：坚叔，我们也知道投资者需要控制成本，长期坚持，因此我们倾向于选择购买被动型指数基金（ETF）。但是**到底应该购买哪些资产ETF？每种资产的比例是多少？**今天就来讲讲这个问题。

首先我建议投资者需要包括的最重要的大类资产有：股票，短期政府债券，长期政府债券，防通胀债券，房地产信托。有些朋友可能会问为什么选择这些资产。这就涉及到投资和投机的区别，我的历史文章里有一篇专门讲这个问题的。

所有这些资产都应该覆盖全球发达国家和发展中国家，而不是仅限于某一国家。我的历史文章里有一篇专门讲多元分散的重要性的文章，有兴趣的朋友可以翻阅。

2008年6月，标普500指数在1300点左右徘徊。如果那时候你购买了美国股票，投资回报会如何？

大部分人的第一反应是：肯定亏大了呀！

2008年，发生了二战以来最大的全球金融危机。当年的9月，美国的雷曼兄弟宣布破产。友邦保险集团AIG被评级机构下调风险评级。如果不是美国政府及时出手救助，恐怕这家历史接近百年的保险公司也会步雷曼兄弟的后尘，从此不再为世人所知。

![](data:image/sv

在我和众多读者进行互动的时候，收到的频率最高的几个问题就是：伍老师怎么看接下来的股市？美股已经涨了这么多年了，接下来买股票的回报还会好么？在接下来的10年中，我应该是多买些股票，还是多买些债券？因此今天这篇文章，就来和大家讨论一下这几个问题。

首先想要告诉大家的是：美股什么时候登顶，我不知道。在笔者的专栏”伍治坚证据主义“中，我曾经列举了大量证据来证明：未来无法预测，投资者不要去浪费时间做择时预测。

但是基于大量的历史证据和金融研究，我们能够知道的是：长期耐心的持有股票，能够获得更好的投资回报。为了

股票大跌，世界杯频繁爆冷，敢问各位老铁还好吗？

昨天大盘收跌3.8个点，盘中一度跌近5个点，千股跌停的壮丽场面再次重现……

每每这种时候，我都要祭出偶像彼得林奇（不知道是谁的请百度之）的一段话——

每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。

好了，自我催眠完毕，大跌与写文章更配。

在第一章啰里八嗦讲完了股票的基础知识后，第二章来说说操作方面的知识，主要讲三个问题：

一、股票怎么交易

二、股票账户怎么开通

2018年7月26日，美国科技公司脸书（Facebook）在公布了公司最新的盈利后，其股票遭到广大投资者的大幅抛售。在短短几个小时之内，Facebook的股价下跌近20%，蒸发的市值约为1191亿美元（约8000亿人民币）。这些蒸发的市值，比标普500指数中457家上市公司的市值都更大。在中国A股，市值超过8000亿人民币的公司不到10家。

这让我想起，在我和广大投资者沟通交流的过程中，收到的频率最高的问题之一，就是美股涨了那么多年，看起来老贵了，还能买么？

可见，很多投资者对于美股的高位，是非常担心的。那么，我们到底应该如何来思考这个问题呢？今天这篇文章，就来和大家聊聊这个问题。

广大

在本人的专栏中，我曾经写过一系列关于投资者行为习惯的文章，列举了普通投资者最容易犯的一些投资行为错误。比如，投资者受可得性偏差的影响，以过高的价格买入那些被新闻媒体广泛报道的公司的股票；近因效应使投资者总是受到最近的历史（比如三到五年）的影响，发生“追涨杀跌”的非理性投资行为等。（文末有相关扩展阅读。）

可能大家会认为这都是普通散户才会犯的“菜鸟”级错误，而那些投资机构中的职业选手（基金经理）则不会犯这种错误。那么，事实到底如何，这样的看法有没有证据支持呢？今天我们就来讲讲这个问题。

（一）基金经理也会犯非理性错误

我引用的实证研究主要来自于一篇2018年的最新研究论文（Du,

昨天，是18年下半年的第一个交易日，在经历了上半年最后一个交易日的一抹红后，又是一片绿油油，上证综指再度跌破2800，收盘创下两年新低！这酸爽……

最近在重温《邓普顿教你逆向投资》，又一次被老司机那句经典名言震慑到——

牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。

最悲观的时刻正是买进的好时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。

啧啧称赞之时，又看到了一些报道和数据，比如——

6月21日，中国基金报，《你在恐慌外资却在抄底！800亿大举净买入，外资称A股性价比很高》；6月24日，雪球e公司，《北上资金本周罕见大幅增配创业板，还迅速抢筹这些超跌股！》；

嗯

价值投资，和成长投资，是最常见的两种投资风格。大部分的公司股票，都可以被归类为价值股，成长股或者平衡股（介于价值和成长之间的股票）。大部分的股票型基金，都可以被归入价值型，成长型或者平衡型。专长于挑选价值股的投资者，被称为价值投资者。专长于挑选成长股的投资者，被称为成长投资者。

全世界最有名的价值投资者，可能就是沃伦·巴菲特，和他的老师，本杰明·格雷厄姆。由于巴菲特在全世界的影响力，价值投资在世界各国都有成千上万的信徒。每年的伯克希尔哈撒韦股东年会，就好像全世界价值投资者的嘉年华。让他们可以齐聚在美国的奥马哈聆听“价值投资教父”的教诲，并和其他价值投资者交流投资经验。

一个让大家比较感兴趣

在2017年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，投资传奇巴菲特公开承认：我太笨了，没有意识到市场上正在发生的事情。巴菲特指的，是他错过了亚马逊（Amazon）公司的股票。

作为全世界价值投资的“教主”，巴菲特选择“忽视”亚马逊，，有其自己的理由。价值投资的核心，是购买那些市场价格低于价值的“便宜货”。为了保证留有一定自己可能犯错的“安全边际（Margin of Safety）”，价值投资者不会去追逐那些受到万千关注的“大明星”。价值投资者，找的是那些被市场忽略的，很多人都没有听说过名字的，隐藏在大众视线之外的“宝石”。

最近一段日子，笔者收到的最多的问题就是：中美之间的“贸易战”会如何演变？有哪些行业和股票会受到最大的影响？我们是否需要担心股市大跌？因此今天这篇文章，就来和大家谈谈这个问题。

首先跟大家理一理中美之间的贸易争端。先是特朗普政府宣布向价值250亿美元的来自中国的进口产品征收25%的额外关税。后来，特朗普政府又宣布，向2000亿美元的进口产品征收10%的额外关税。作为应对，中国政府宣布，向价值500亿美元的美国进口产品征收关税。特朗普政府宣布，正在考虑将征收关税的范围再次扩大到3000亿美元的中国进口产品。连同这最后的3000亿美元，美国对于中国产品征收惩罚性关税的总进口额将可能超过5000亿美

在《如何通过ETF实现全球资产配置？》一文中，我曾经提到，投资者在选择ETF之前，首先需要明确合适自己的资产组合和权重，即自己/家庭应该持有多少股票、债券、房地产等大类资产。在今天这篇文章中，我就来和大家好好谈谈，如何确定适合自己的资产比例。

要解决这个问题，我们需要讲清楚下面几个知识点：

1）在我们的资产组合里，应该包括哪些资产？

2）这些资产的最佳配置比例是多少？

3）我们应该如何选择最适合自己的投资组合？

首先，我们来讲一下第一个问题。确定资产的关键标准，是判断该资产有没有内在回报（Interna

今天我们来介绍一下HMM（隐马尔科夫模型）在股票上的简单应用。

隐马尔科夫模型，乍一听起来好高端，完全不知道是什么鬼，那么就让我们退一步，先看看马尔科夫链。马尔可夫链，因安德烈·马尔可夫（A.A.Markov，1856－1922）得名（就是下面这家伙），是指数学中具有马尔可夫性质的离散事件随机过程。在给定当前知识或信息的情况下，过去（即当前以前的历史状态）对于预测将来（即当前以后的未来状态）是无关的。

![{w:100}{w:100}](/community/uploads/default/original/3X/1/c/1c5cb81b9ec07

欢迎大家持续关注我们的专栏Alpha-Nebula，我们会持续分享高质量的量化相关内容。这篇文章我们介绍的是一篇叫做**“Study of Stock Prediction Based on Social Network”**的Paper，作者针对市场，爬去了新浪微博和股吧的数据进行了一些有趣的研究。

Social Behavior Graph

作者爬完了这两个社交平台的数据之后，通过Hamming Distance和时间间隔来辨别不同帖子之间的similarity：即如果Hamming Distance小于2，同时两个贴的时间间隔小于1小时，那么就认为这两个贴是可以

据报道，2015年6月，股指期货日均成交量达到2.3万已人民币的峰值，两年后，2017年5月，仅为140亿。曾经风光无限的期货第一大品种从严监管之后可谓一蹶不振。而在此期间，股票该涨就涨，该跌就跌，似乎与股指期货关系并不大。

事实上，笔者清晰地记得，在出台提高手续费的规定前，股指期货主力合约的成交量约为240万手，提高手续费10倍之后骤降为180万手，可见为最为高频的交易商交易占比为25%左右。这些人平均单笔利润最低，手续费稍微提高就立即无法继续做了。

但对于日内趋势商而言，平均单笔净利润有1万元左右，手续费从150元提高至1500元，对他们伤害不大，因此依然可以继续交易，市场波动

超预期的低波动率在读下面的文字之前大家闭上眼睛， 想一下低波动率的股票有哪些？ 再思考一下买这些股票的投资组合的收益会是什么样的？ 是高还是低？ 能不能跑赢指数？1。 2 。 3 。。有了一个答案以后我们继续看下去。

旧金融学认为 高风险 意味着高收益， 低风险意味着低收益。 所以那些低波动率股票的投资组合应该获取不到多少的超额收益。但说出来你可能不信，低波动率的表现会比高波动率股票的表现更好。下图是不同因子在老美市场的表现。可以看到， 每种策略都在08 年国际金融危机中受到了不小的冲击，但是无论是危机之前还是危机之后， 低波动率策略表现仅次于多因子策略， 低波动率因子表现比其他单一

• 1、如果您是股票、期货、外汇交易者，我相信以下几个名词您一定听说过，头肩底、头肩顶、双底、双顶、圆弧顶底等等。


经典技术分析尽管历来备受价值投资流派的非议，但依然世代传承，所谓存在即

引子

现在的年轻人面对一个很大的问题是：我是一个医生/工程师/程序员/公务员，我不会投资，但是每个人都希望赚到钱，那么有没有轻松愉快的方法让我马上简单地了解投资呢？

本文主要核心思路就是阐述了投资的目的，资产的几个具体类型以及该如何投资资产，里面附有具体网址和具体书籍，方便大家查询和阅读。

投资的核心

投资的目的是完成资产的增值。

那么什么是资产？请看百度词条中资产的定义

本周指数PE区间分析放在最后，先谈一下怎么挑选指数对应的基金。

沪深A股不到2500只股票，基金却有4000多只；常见的指数不到50个，指数基金却有好几百只，其中跟踪沪深300的基金有70多只，跟踪中证500的基金有近40只。今天我们选一选跟踪中证500、沪深300、上证50、红利、消费、医药指数的优秀基金：

中证500

简单解释几个名词：

• 开基（开放式基金），通过各种基金App、银行等