中小盘趋势选股策略

由bqy4a9le创建，最终由bqy4a9le更新于2025-09-24 07:28 被浏览 22 用户

一策略原理

小市值效应

首先，中小盘股（通常指总市值 50 亿以下）有一个天然优势 ——成长弹性大。从 A 股 2010-2023 年的历史数据来看：

中证 1000（小盘股指数）年化收益 9.5%，最大单年涨幅 46.8%（2021 年）；
中证 500（中盘股指数）年化收益 8.2%，最大单年涨幅 26.4%（2021 年）；
沪深 300（大盘股指数）年化收益 6.1%，最大单年涨幅 27.2%（2017 年）。

为什么中小盘股弹性更高？因为中小盘企业大多处于 “成长期”—— 比如一家做细分领域设备的公司，可能从年营收 1 亿增长到 5 亿，业绩增速能从 10% 跃升至 30%，对应的股价估值和业绩双击效应，远超过 “稳定增长” 的大盘股（比如银行股，业绩增速通常在 5%-10%）。

但中小盘股的风险也很突出，主要有三点：

波动风险：中证 1000 的日均振幅约 2.5%，比沪深 300（1.8%）高 39%，单日涨跌幅超 5% 的情况很常见；
退市风险：近 5 年 A 股退市的 103 家公司中，82 家是中小盘股（占比 79.6%），很多中小盘股业绩不稳定，容易触发 “连续亏损”“股价低于 1 元” 等退市条件；
流动性风险：部分中小盘股日均成交额不足 1000 万，比如某只 5 亿市值的股票，想一次性买 100 万元，可能会把股价推高 2%-3%，卖出时又会把股价砸低，实际交易成本远高于回测。

二核心逻辑

策略的核心逻辑可总结为 “先择时（避坑）→再选股（BBI 为核心）→后风控（守收益） ”，就像给投资加了 “三道安全网”，只留下 “低风险 + 高潜力” 的机会。

1. 第一层过滤：择时 —— 避开 “系统性风险期”

很多投资者亏钱，不是选股差，而是买在 “市场高危时段”。比如 2022 年 1 月、4 月，A 股全市场分别下跌 7.65%、6.31%，中小盘股（中证 1000）跌幅更达 9.1%、7.2%—— 这两个月份是 A 股历史上的 “高风险月”，中小盘股因流动性差，跌幅往往大于大盘。

策略通过两个维度做 “择时过滤”：

固定空仓月份：基于 2010-2020 年数据，1 月、4 月中小盘股下跌概率 65%+，平均跌幅超 5%，因此策略将这两个月设为 “强制空仓月”—— 空仓时全部买入现金 ETF（华宝添益 511880），既能规避风险，又能获得 2.5% 左右的年化收益（远高于活期存款）；
大盘顶背离检测：用 MACD 判断市场 “上涨乏力”—— 当中小板综指创新高，但 MACD 的 DIF 值不创新高、且 MACD 由正转负时，说明 “涨不动了”。比如 2021 年 12 月，中小板综指涨到 12000 点（新高），但 DIF 从 80 降到 60，MACD 由正转负，策略立即清仓非涨停股，规避了 2022 年 1 月的暴跌。

2. 第二层过滤：选股 ——BBI 是 “趋势判官”，筛选 “真机会”

选股是策略的 “收益核心”，通过 5 步筛选，而第 5 步的 BBI 过滤，是区分 “真趋势” 与 “假强势” 的关键。

（1）前 4 步基础筛选：排除高风险股

定范围：只从中小板综指（399101）选，确保是 “纯中小盘股”（约 1000 只成分股）；
排风险：剔除次新股（上市 < 1 年，无历史数据）、ST/*ST 股（退市风险）、科创板 / 创业板 / 北交所股（20% 涨跌幅，风险高）、停牌股（无法交易）；
选市值：筛选 5-50 亿市值股，按市值升序取前 100 只（5 亿以下流动性差，50 亿以上弹性不足）；
控波动：剔除非持仓的昨日涨停股（避免追高）、昨日跌停股（避免惯性下跌）、股价 > 80 元股（绝对波动大，80 元跌 5%=4 元，风险高于低价股）。

经过前 4 步，从 1000 只股中筛选出 50 只 “低风险、小市值” 个股，但这些股是否 “有趋势”，需要 BBI 判断。

（2）关键：BBI 的定义与优势

BBI 是什么：BBI（多空指标）是 “4 个周期均线的平均值”，公式为：

BBI = (MA3 + MA6 + MA12 + MA24) / 4

其中 MA3（3 日均线）反映短期趋势，MA6（6 日均线）短期偏中期，MA12（12 日均线）中期，MA24（24 日均线）中期偏长期 —— 相当于 “综合了短、中、长期的趋势平均值”。
BBI 的核心优势：比 MA 更稳，比 MACD 更直观
- 对比 MA（单周期均线）：MA20 容易受短期波动影响，比如一只股单日大跌可能跌破 MA20，但 MA3、MA6 还在向上，说明只是短期回调；而 BBI 是 4 个周期平均，不会因单日波动跌破，能更稳定捕捉中期趋势。
  
  举例：某股收盘价 10 元，MA3=10.2、MA6=10.1、MA12=9.9、MA24=9.8，BBI=10 元 —— 收盘价等于 BBI，中期趋势平衡；次日跌到 9.9 元，BBI=9.95，仍属短期波动；若跌到 9.8 元，BBI=9.85，连续 2 天收盘价低于 BBI，才说明中期趋势走坏。
- 对比 MACD：MACD 需要看 DIF、DEA、MACD 柱的关系（如金叉 / 死叉），逻辑复杂；而 BBI 直接看 “收盘价是否在 BBI 上方”—— 上方是 “多头趋势”，下方是 “空头趋势”，判断直观，适合量化规则执行。

（3）BBI 的应用逻辑

策略只保留 “昨日收盘价> BBI” 的个股，背后逻辑是：

收盘价在 BBI 上方，说明 “短、中、长期趋势一致向上”，股价处于 “多头主导”，后续上涨概率超 70%；
收盘价在 BBI 下方，说明 “多周期趋势分歧”，中期走坏风险高，即使市值小、波动低，也会被排除。

比如某只 5 亿市值股，股价从 10 元跌到 9 元，收盘价 9 元 <BBI 9.2 元，说明中期趋势向下，会被筛选掉；而另一只 8 亿市值股，收盘价 12 元> BBI 11.8 元，即使短期回调，也会被保留。

经过 BBI 过滤，最终从 50 只候选股中筛选出 30-40 只 “低风险、小市值、中期趋势向上” 的核心股池。

三实盘风险

流动性风险：中小盘股的 “致命伤” 回测中假设 “想买就能买、想卖就能卖”，但实盘中小盘股流动性差：成交滑点高于回测：回测设滑点 0.03%，但实盘 5-10 亿市值股，若单次买入 50 万元（占日成交额 5%），滑点可能达 0.5%-1%，比如想 10 元买，实际成交 10.05-10.1 元，成本显著增加；极端行情无法卖出：比如 2022 年 10 月的 “小票闪崩”，部分中小盘股单日从涨停到跌停，中途无成交，即使触发止损，也无法卖出，导致亏损扩大（从 7% 到 15%+）。
参数过拟合风险：“历史有效，未来失效” 策略的核心参数（如 BBI 周期 3/6/12/24、空仓月 1/4 月）均基于 2010-2020 年数据优化，若市场风格切换，可能失效： BBI 周期失效：若未来中小盘股 “短期波动主导”（比如日均振幅超 3%），BBI 的 24 日周期可能 “反应过慢”，错过趋势切换；空仓月失效：若未来 1 月、4 月中小盘股不再下跌（如 2024 年 1 月中证 1000 涨 5.2%），空仓会错失收益；止损比例失效：若未来市场波动率上升（如单日跌幅超 7% 成常态），7% 止损可能 “触发即套牢”，反而扩大亏损。
现金替代工具的收益风险空仓时策略持有华宝添益（511880），年化收益约 2.5%，但有两个问题：机会成本：若空仓月（1 月、4 月）市场上涨，比如 2024 年 1 月中证 1000 涨 5.2%，持有现金 ETF 会错失 5.2% 的收益，拉低全年年化；流动性挤兑风险：极端行情下（如 2020 年 3 月 “股灾”），现金 ETF 可能出现 “溢价套利”，比如净值 100 元，交易价 100.5 元，买入成本升高，卖出时又可能折价，导致亏损。
政策与市场结构风险退市新规风险：若未来退市新规收紧（如 “连续 2 年营收低于 1 亿即退市”），中小盘股退市风险会上升，策略的 ST 过滤可能不够，需增加 “营收、净利润” 等基本面筛选；市场风格切换风险：若未来 A 股从 “中小盘风格” 转向 “大盘风格”（如 2017 年 “漂亮 50” 行情），中小盘股长期跑输，策略即使通过 BBI 筛选，也可能连续 6-12 个月收益低迷。

四回测结果

策略链接

https://bigquant.com/square/ai/e371d78c-ca46-36d3-2930-9da52583c981