股指期货的对冲方案研究

由kyrie_fu创建，最终由kyrie_fu更新于2022-08-31 06:52 被浏览 109 用户

摘要

投资要点

最近一年，科创板和创业板的打新为投资者带来了丰厚的收益，打新需要股票作为底仓，而底仓会承受价格波动的风险。这时，股指期货就成了一个不错的选项，买入股票并用股指期货对冲可以帮助我们获得相对稳定的收益。

本文中我们会探讨股指期货与期权的对冲方案。

对冲成本的度量：年化贴水比例

股指期货合约通常为贴水状态年化贴水比例在2018年、2019年稍低，而在今年年化贴水比例上升到了较高水平。

不同合约上比较，IH与IF合约的贴水比例相对较小，而IC合约贴水比例相对更大。近月合约的年化贴水比例大于远月合约。

从期权合成现货的升贴水比例来看，期权合成现货升水状况更多，只是今年更多处于贴水状态，这可能表示用期权对冲成本上优于用股指期货对冲

股指期货的对冲方案比较

股指期货的换仓成本与跨期价差相关，股指期货的跨期价差受到合约到期月份与距离交割日的时间影响。

近月还是远月：远月合约来对冲优于用近月合约对冲。

是否提前移仓：提前换仓可以带来超额收益。

最佳对冲方案：选择次月连续合约对冲，避开交割月基差的快速收敛阶段

期权合成现货对冲方案

期权对冲方案的结果好于股指期货对冲。出现这一结果的原因是我们在卖出合成现货可以获得升水部分收益。

近月还是远月：近月合约来对冲优于用远月合约对冲。

是否提前移仓：提前换仓反而降低了策略整体收益。