20240826-基于股息率因子的择股策略
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策略全称
基于股息率因子的择股策略
策略绩效图
作者
大田
发布日期
2024-08-26
风险提示
- 本文只是基于公开的研报、书籍做策略复现，纯技术和工具使用交流，不代表投资建议
- 本文涉及的文字、图片、链接、代码，仅作为量化交易这门技术的学习交流，不代表投资建议
- 投资有风险，入市需谨慎
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策略概述
风格因子
A股当前也有一些不错的风格etf, 称为smartbeta因子，可直接场内跟踪交易。
理论依据
先澄清股息和分红的区别：首先，股息和红利的收益对象不同。公司的股票一般分为普通股票和优先股票，对于优先股股东，公司一般承诺每年按照固定的比例支付股息，而普通股股东通常情况下拿到的都是分红。其次，股息通常是按照固定的比例向股东分配公司的盈余资金，可以看作是优先股股东的“固定收益”，而分红则是在公司派发股息之后，依据公司当年的盈利情况，决定是否向普通股股东分配红利，分配多少。可以通过下图来看到两者之间的区别。
‘狗股理论’：全称为“道指狗股理论”（Dogs of the Dow Theory），是由美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年提出的一种简单而直接的投资策略。该理论的核心思想是每年年初在道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average, DJIA）的成分股中，挑选出股息率最高的前10只股票进行投资，并持有至年底。之后，投资者需要根据新的股息率排名，卖出不再位于前十名的股票，并买入新的高股息率股票，以此循环。
策略原理
- 股息率指标：股息率是每股股息与股票价格的比率，它反映了公司分红的吸引力。高股息率通常意味着股票价格相对其分红较低，这可能是因为市场低估了股票，或者公司有稳定的分红政策。
- 价值投资逻辑：选择高股息率的股票，理论上是寻找被市场低估的蓝筹股，因为这些公司通常有稳定的盈利和分红历史。
- 攻守兼备：在市场低迷时，高股息可以提供稳定的收入，类似于“熊市保护伞”；市场好转时，股价回升又能带来资本增值。
背景介绍
在上一篇内容中，我们基于银行股构建了一个简单的双均线择股的策略，因此本文借助双均线在银行股中构造一个择股策略，为在A股市场上开户的投资者提供一个低风险、可盈利的策略。
从股息率、市盈率和交易拥挤度来看，红利策略现阶段或依然拥有较为明显的吸引力。
股息率是红利策略最重要的“定价体系”之一，以**红利指数（000015.SH）、红利低波（H30269.CSI）**为例，二者股息率分别为5.14%、5.10%，与10年国债到期收益率的剪刀差在近十年来不断走阔，基本爬升至历史高位区间。往后看，在存款利率快速下行、理财打破刚兑、存量高息资产到期等多方面因素的推动下，低利率或将成为常态，具备高股息优势的红利资产有望持续吸引增量资金的关注
研究目的
借助股息率在A股市场选择合适的股票进行建仓，观察高股息率能否入我们预期的那样能够在整体市场环境低迷的状态下获得客观的收益。以期在动荡的A股市场构造能够实现稳健收益的策略，避免大幅回撤的发生。
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策略逻辑
基于股息率因子，计算公式为：
$$ 股息率 = 过去一年的分红总额/当日总股本 $$
利用计算得到的股息率进行截面降序排序，选取排名前3位的股票执行买入操作（仓位设定的总数量选择为3，各位投资者可以自行尝试选择不同的持股数量）；月底进行换仓，重新计算排名情况，将不满足排名在前3的股票进行清仓，对符合条件但没有持仓的股票进行建仓。
这里给出持仓最久的股票（中远海控，代码：601919.SH）的走势情况：
其整体的走势情况在回测区间内表现良好。
股票池
全A股市场
排序因子
截面的股息率
选股条件
非ST、ST*
总市值在前20%
市盈率TTM为正且截面排序在后40%
单股的收盘价低于30人民币
仓位设置
等权重
仓内总股数 = 3只
调仓规则
每月调仓
风险管理
无
回测设置
- 初始资金：1000000
- 起始时间：2020-01-01
- 结束时间：2024-08-14
- 交易成本：买入万3，卖出千分之1.3，不足5元按5元收取
撮合价格：开盘价
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回测与分析
绩效指标
总收益：188.16%
年化收益：26.89%
夏普比率：0.97
最大回撤：27.88%
结果分析
整个策略取得了26.89%年化收益表现非常不错，年化收益远超银行理财产品，其中最大回撤为27.88%，相对来说回撤幅度较大，表明及时是。夏普比率高达2.79，你表明在回测区间内，双均线择时是一种高度有效的量化策略，具备不俗的投资效率。
结论与展望
主要发现
本文讨论了一种基于银行股池构建双均线择股策略的简便方案，且可以直接投资，有股票户就可以投资，技术门槛低。
改进建议
本文还有很多改善提高之处，这里简单罗列下，后续改进了在发布出来：
1）仓位持股数量少,风险分散的效果相对较差
2）可以考虑分行业来进行择股的操作，以达到更好的风险控制
3）可以结合其他的因子进行选股（股利支付率），进一步增强因子的有效性，提高策略的收益
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附录
参考文献
[1]《浅论股息率——因子选股》——卡方研究院
[2]《高股息率模型胜在何处？**》——**标普红利ETF
[3]《107-股息率策略》——bigquant
[4]《实用的红利投资指南》——华泰柏瑞基金
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代码实现
以下代码可直接克隆：
https://bigquant.com/codesharev3/09551876-5e80-49d8-a7b2-eccf80f93b3d
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