不同条件下的组合优化模型结果分析-渤海证券-20200914

由qxiao创建，最终由qxiao更新于2022-08-31 01:49 被浏览 104 用户

摘要

目的多因子模型体系包括alpha模型、风险模型、成本控制模型、组合优化模型 。组合优化模型是最终将前三个模型整合为一体，得到最优结果。本期报告的主要目的是对组合优化模型进行详细的探讨，对不同的限制条件影响组合表现的规律性进行一定程度的揭示。

lamda系数lamda系数对组合表现的影响因个股权重偏离限制的不同而不同。当个股权重偏离幅度限制较严格的情况下，lamda系数对组合表现影响几乎可以忽略，而当个股权重偏离幅度限制较宽松时，lamda系数对组合表现的影响较大。

非成份股权重非成份股权重比例的提高，在沪深300上能较明显的提高组合表现，而在中证500上的结果有待进一步验证，可能原因是行业过于分散，不同行业的因子有效性有所区别。

行业风险暴露适当的行业风险暴露能提高组合表现，且个股权重偏离度限制越宽松，效果越明显。换手率限制换手率限制能较好的控制组合的换手率。

市值因子暴露市值因子的适当暴露可以提高组合表现，但因经济学含义较模糊，故其效果不如适当的提高非成份股权重和行业暴露程度。

跟踪误差控制跟踪误差控制条件的实际结果较差，可能因股票的协方差矩阵预测值与实际值差距较大有关，故实践中控制跟踪误差的较好方式还是控制个股权重的偏离程度。

最大股票数量限制限制最大股票数量对组合的影响相对较小，此外，过低的股票组合数量要求可能导致优化问题无解。

进一步研究

风险提示

模型过度优化风险，模型失效风险