摘要

IPO批准对现有股票的影响：来自中国的证据

本文探究了中国市场上IPO审批是否会对现有股票产生影响。利用中国IPO审批制度作为自然实验，本文发现IPO批文会对现有的股票产生负向的影响。这种价格影响体现为均衡价格的漂移，而且在与该IPO相关程度较高的公司上的体现更加明显。这些结果

摘要

估值因子的风险来源于哪里？由PB分解得来的证据

本文借鉴Rhodes-Kropf，Robinson和Viswanathan(2005)中的方法，将账面市值比分解为市值与内在价值比、内在价值与账面比，并在此基础上研究估值因子风险溢价的来源。我们发现：1）市值与内在价值比驱动着所有的

摘要

2017年初以来随着金融监管的加强，市场逐渐回归基本面，在一定程度推动了以价值和质量类因子为代表的基本面 Alpha 因子的复兴，而当前的多因子体系对上市公司基本面，特别是财务数据的挖掘还不是很充分。作为“猎金”系列报告的第十八篇，我们聚焦于上市公司财务数据，通过对上市公司竞争优势的定量

摘要

寻找高性价比标的，投资便宜的好公司

寻找高性价比标的，投资便宜的好公司。我们在前期的研究中发现，不同种类的资产在长周期中，表现出风险与收益的一致性，但在不同的生命周期阶段，并不是总能体现出高风险者高收益。以在资产估值摆动过程中，我们可以寻找潜在风险较低且回报较高的时刻。同样，在

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弱市赢家方能恒强：对冲基金在不同市场条件下的表现持续性

本文作者提供了新的证据，表明在疲软对冲基金市场盈利者方能持久盈利，但在强劲的市场中获利者无法持久。具体而言，作者根据不同对冲基金行业的整体回报水平构建了两个绩效指标—RET_DOWN和RET_UP。经过风险调整后，RET_

摘要

美国ESG基金发展概览

本报告以截止2017年年底的市场情况为背景，区分、识别ESG基金，跟踪其增长和发展情况，并且从ESG评级和投资表现方面对这些基金进行评估。基于目前ESG基金的数量、资产类别和投资风格越来越丰富，以及比较有竞争力的基金业绩，个人投资者越来越容易找到满足他们

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揭开中国商品期货的神秘面纱

本文呈现了迄今为止对中国商品期货投资最全面的研究成果。我们记录了一些被现存文献忽略的制度设置。研究发现，纯多头策略带来的经济回报很低。在测试的12种多空策略中，动量和期限结构策略在近远月合约、低流动性市场和多品种选择的大宗商品投资领域产生了统计显著的

摘要

通过VaRBlack-Litterman模型构建FOF投资绝对收益组合

本策略面向有市场风险控制目标并以获得绝对收益回报为目标的FOF基金。我们介绍的VaRBlack-Litterman模型将VaR测度以及交易限制(分散化、买入限制、流动性、行情等限制)等因素均考虑在内，是一个

摘要

基金的alpha源自基金经理的管理能力吗？

本文基于存在时间较长的基金产品，通过划分不同市场状态以及自助抽样的统计对比分析，研究基金持续跑赢市场靠的是管理能力还是运气。实证研究表明，在不同市场状态下，业绩表现较好基金的alpha具有一致性，且其收益分布为非正态分布，更易获取正

摘要

劳动杠杆与股票收益的截面效应

本文提出劳动报酬比例是一个影响横截面预期收益差异的重要因素。人工费用的相对大小及刚性决定了经营杠杆的形式，本文将其称为劳动杠杆。 我们推导了劳动杠杆存在的条件，该模型为使用公司劳动报酬比例衡量劳动杠杆提供了理论支撑。本文定义了三个衡量劳动报酬比例的

报告摘要

因子多空收益整体表现

以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2018年2月多空收益差为1.16%，自2016年以来的多空累计收益为19.12%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现

最近3个月基本面因子表现最为稳定，反转类因子中的细分因子表现不

报告摘要

因子多空收益整体表现

以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2018年1月多空收益差为1.40%，自2016年以来的多空累计收益为17.75%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现

最近3个月成长因子和换手率因子表现最为稳定，盈利因子在11月出

主要结论

因子多空收益整体表现以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2018年2月多空收益差为1.16%，自2016年以来的多空累计收益为19.12%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现最近3个月基本面因子表现最为稳定，反转类因子中的细分因子表现不一，估值因子在12月和

报告摘要

因子多空收益整体表现

以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2017年12月多空收益差为0.35%，自2016年以来的多空累计收益为16.13%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现

最近3个月成长因子和换手率因子表现最为稳定，盈利因子在11月

摘要

利用 CART 决策树选股 机器学习在金融领域有着非常广泛的应用，本文将 CART 决策树算法应用于选股模型之中。决策树模型相比于传统的线性模型或者判别分析其优势在于能解释模型中的非线性关系以及变量之间相互依赖的现象。本文以罗素 1000 指数中科技板块的选股为例，作者展示了 CART

摘要

学术研究毁了因子的预测效果吗？

本文研究了金融、会计和经济学期刊中的97个因子，用每个因子分组多空收益率来比较不同时期（样本内，样本外，出版后）因子的预测效果。实证结果显示出版后的因子收益预测性出现显著的衰减。而且样本内因子组合收益越高，其出版后的下跌幅度就越大，而套利成本较高

摘要

策略回测效果如何评估？ 量化实践中的过拟合问题一直饱受诟病，我们尝试梳理学术前沿对该领域的思考。在最新的学术文献中，不少学者已经开始反思学术界各类α因子是否只是数据挖掘的产物，一些文章开始提出一个更加严格规范的α因子挖掘框架。我们选取了一篇颇具代表性的论文，借鉴其中关于克服回测过

盈余公告收益及标准化预期外盈利

盈余公告收益（EAR）刻画了市场对于公司业绩公告中包含的预期外信息的反应情况。EAR的多空收益年化能够达到7.55%，比传统度量业绩超预期的标准化预期外盈利（SUE）因子的多空收益高1.37%。并且EAR和SUE的收益贡献是相对独立的，两因子复合后能够达到1

摘要

ESG 能够提高新兴市场投资的风险调整后收益

在应对ESG的相关问题方面，新兴市场国家显得更为脆弱，因为他们在极端天气事件、资源稀缺、社会动乱、腐败、管理不力等方面的问题更加严重。因而在制定新兴市场投资决策时，将国家和股票层面的ESG风险纳入考量是十分必要的。本文展示了GMO的

摘要

数据提供者的信息中介角色

本文研究了金融数据提供者是否在资本市场中承担信息中介的角色。为此，本文检验了数据提供者FirstCall（汤森路透）传播业绩信息的及时性是否会影响股票市场对业绩公告的反应。结果显示，当FirstCall延迟传播业绩公告时，即时的价格和成交量反应较弱，而财

随着A股市场回暖，基金发行也出现小幅反弹。基金业协会数据显示，6月新备案私募证券投资基金 1882 只，新备案规模 163.89亿元，环比增长 21.51%。

据私募排排网统计，百亿证券私募机构数量也从去年底的105家增至7月底的112家，猛增7家。百亿量化私募已达33家，占据百亿私募数量1/4。

摘要

分析师的重新覆盖与市场反应不足

分析师重新覆盖指在中断了六个月或更长时间后，券商重新开始覆盖某只股票。重新覆盖在短期内伴随着显著的市场反应，尤其是当同一个分析师重新覆盖该股票时。市场对于分析师常规地向上修正评级与重新覆盖向上修正评级表现出截然不同的反应。当分析师常规地向上调整评

摘要

六因子模型与解决价值因子冗余

和French的五因子模型用一种令人印象深刻的方式总结了已知的因子，然而这一模型最大的缺陷在于并未包括动量因子，事实上纳入动量因子的六因子模型显著的优于五因子模型。同时我们还发现，价值因子在上述模型中有些多余。下面我们研究了将价值因子增强为即时价值

摘要

Shiller P/E与宏观经济环境

由于在较长的时间跨度中存在均值回归情况，Shiller P/E（也称为Cyclically-Adjusted PE（周期调整市盈率），CAPE）在全世界都能够强有力地预测市场长期回报。但同时，Shiller P/E 对短期回报的预测也是出名的

报告摘要

美国目标日期基金市场的成败之争

本文部分摘译了晨星的《2018 美国目标日期基金概览》，主要从市场状况、业绩和下滑轨道三个方面对美国的目标日期基金进行介绍。从市场份额上，我们看到了 Vanguard 作为行业第一巨头仍然吸纳了最多的新资本流入，通过对其目标日期旗舰产品的