金融研报AI分析

【医药|药明康德（603259）公司深度报告】一体化CRDMO龙头，全球服务高效交付

本报告聚焦药明康德的一体化CRDMO业务模式与全球化能力，评估公司在化学、测试、生物学等业务线的协同引流与产能扩张对营收和利润的拉动，给出2025-2027年盈利预测与“增持”评级以体现中性情景下的估值判断 [page::0][page::1]

【基金】强化学习在大类资产配置中的应用初探——基金专题报告

本报告以2015–2025年月度数据为样本，构建包含权益、债券、商品及境外资产的大类资产池，比较等权、风险平价与风险预算等传统方法，并将资产配置问题建模为“状态—动作—奖励”的强化学习决策过程，采用PPO与SAC两类连续动作空间算法、纳入回撤惩罚与交易成本约束以增强可执行性与稳健性；实证显示PPO在样本外年化收益、夏普及跨年度稳定性上优于传统方法与SAC，策略表现具有显著状态依赖性与趋势适应性，报告并对方法改进与落地风险进行了讨论 [page::0][page::1]

【基金】中证A500指数资金延续流入接近500亿元，ETF市场规模再破新高——公募基金周报

本周公募基金周报显示：ETF市场规模已突破6万亿元并创历史新高，整体ETF净流入约914.98亿元，其中债券型ETF净流入约599.48亿元；宽基中中证A500获得持续巨额资金（接近500亿元）流入，同时主动权益基金仓位测算为75.23%，较上期下降约4.62个百分点，这些数据表明资金仍在向小盘及特定宽基ETF集中，但整体仓位出现回撤需关注后续风格切换风险 [page::0][page::1].

【策略】工企利润边际回落，有效需求仍待提振——2025年1-11月工业企业效益数据点评

报告评述了统计局公布的2025年1-11月规模以上工业企业效益数据，指出累计利润增速边际回落至0.1%，11月当月利润同比下降13.1%；主要受高基数、有效需求不足及价格端回落影响，营业收入增速与利润率均有所下滑，短期内工企利润仍承压，需关注需求回升与外部环境变化带来的风险 [page::0][page::1]

【山证中小盘】瑞晟智能公司分析报告：智能工厂装备领军者，算力机器人双轮驱动

本报告认为瑞晟智能通过“智慧工厂+算力+机器人”三位一体布局形成差异化竞争力，已通过战略入股武珞智慧并中标多笔国产算力项目，推动公司开启第二增长曲线；结合全球及中国GPU/AI芯片市场高速扩张背景，公司有望显著受益，预计2025-2027年净利润大幅增长并给予“增持-A”评级 [page::0][page::2][page::4][page::7]

【山证纺服】纺织服饰2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会

本报告评估纺织服饰行业2025年运行与2026年展望，指出板块2025年整体上涨12.02%，估值处于近五年高位区间，短期受中美关税及下游客户去库存影响但中长期看好制造端头部企业份额提升、家纺大单品与IP驱动的结构性机会，并给出裕元、申洲、华利等重点推荐 [page::0][page::1][page::15]

【山西证券】研究早观点（20251230）

本报告涵盖2026年宏观展望（预计经济仍能保持约5%合理增速，名义增速逐步修复）、纺织服饰行业2026年度策略（看好纺织制造改善与服装家纺结构性机会）以及对中小盘公司瑞晟智能的公司研究（算力与机器人双轮驱动、首次覆盖给出“增持-A”评级并给出2025-27年盈利预测），并列示了行业估值、销售与库存等关键指标，明确了主要风险点（政策、地缘政治、消费信心等）[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。

华泰金工 | A股择时之技术打分体系

报告将“市场状态”拆解为价格、量能、趋势、波动、拥挤五维度，筛选出10个技术观测指标并以等权投票形成[-1,+1]的技术打分，设置±0.33阈值转为多/空/中性信号，基于此构建的综合择时策略（2010-2025回测）在万得全A上年化约21%，夏普约1.2，表现优于买入持有，且对大多数宽基有泛化能力 [page::0][page::12][page::13]

中金2026年展望 | 风电设备：产业链盈利有望呈现更为全面的提升

本报告展望2026年国内外风电需求乐观：预计中国2026年新增装机约130-140GW（其中海风10-12GW），并判断三大趋势（陆风机价格回升促毛利修复、海外出口加速扩散、国内海风在政策与资源推动下具备超预期弹性）将推动产业链盈利更为全面改善 [page::2][page::5][page::12]

中金 | 破局存量竞争：中国食饮出海掘金指南

报告认为国内食饮行业已进入成熟期、增速放缓，出海成为企业寻找第二增长曲线的重要路径；东南亚以人口红利与渠道现代化为优选起点，美国/欧洲以规模与高端化为目标市场 [page::0][page::1]。报告通过调味品、零食、乳制品等品类维度，结合龟甲万、蜜雪等案例，总结出本土化、差异化与供应链优势为出海成功的关键要素，并提出对应的市场与渠道策略建议 [page::0][page::4][page::11]。

中金2026年展望 | 证券：投资中国优质券商正当时

本报告认为中资头部券商将在“十五五”期间通过产业投行、交易投行与财富投行三条路径实现业务结构均衡、杠杆与用表能力提升及ROE改进，从而提升长期配置价值；我们中性测算2026年上市券商整体盈利同比约+12%，并提出聚焦投行一体化、机构服务/产品能力与国际化三大投资主线以把握价值修复机会 [page::1][page::16][page::20]

【银河证券北交所研究】北交所周报丨交投活跃维持高位，北证IPO有所提速

本周北交所市场交投仍维持高位但较前期略回落，北证50周涨+1.19%，日均成交约199.76亿元，整体换手率21.85%，市盈率约46.23倍；行业间表现分化显著（有色金属、家电、食品饮料市盈率较高）。年终IPO审核提速，北交所受理占比较大，政策利好与流动性改善共同支撑后续估值与上市节奏，对2026年建议组合层面既要自上而下布局“新质生产力”行业，也要自下而上筛选业绩增速与研发投入兼优的“强而久”公司 [page::0]

【银河新能源智造】具身智能产业跟踪 (28)：优必选收购锋龙股份

本报告为中国银河证券对具身智能产业的跟踪报告（第28期），回顾了2025年12月22-26日行业行情、估值与成交活跃度，梳理了本周行业重要事件（包含优必选收购锋龙股份等并购与大单），并给出对主机、应用场景、“大小脑”、灵巧手与零部件环节的中短期与长期观察与投资关注点，提示核心风险（技术、下游场景落地）以供投资参考 [page::0].

【银河农业谢芝优】行业动态 2025.12丨能繁产能去化中，宠食出口均价创新低

报告总结：11月CPI同比+0.7%，食品项涨幅较小，农产品贸易逆差同比扩大约4%；12月农林牧渔指数表现弱于沪深300；生猪养殖在12月继续亏损、能繁母猪存栏持续去化，短期或带来供给收缩并有阶段性反弹可能；宠物食品出口量上升但出口均价创近十年新低，行业成长中存在价格与利润压力。基于能繁母猪和成本端差异，建议关注具备成本优化和资金优势的优质猪企及成长性宠食龙头 [page::0]

【银河机械鲁佩】公司深度丨杭叉集团 (603298)：出海 $^+$ 智能物流共振，叉车龙头成长再升级

本报告认为：杭叉作为中国叉车龙头，凭借国际化渠道、全系列电动化产品与“三电”自主可控能力，以及并购整合国自机器人等智能物流资产，具备从传统制造向具身智能物流解决方案提供商升级的路径；海外销量与电叉渗透率提升已带动毛利率和ROE明显改善，且公司在泰国建厂与海外直销/服务网络将助力出海放量与盈利率优化 [page::0][page::3][page::24]

【银河食饮刘光意】公司深度丨万辰集团 (300972)：万店为基，效率制胜

本报告认为万辰集团通过快速铺店与供应链优化，在零食量贩赛道实现了收入与盈利的跨越式增长；公司收入由2022年的5亿元扩张至2024年323亿元，25H1门店已超1.5万家，研究测算行业门店天花板约7.4万家、公司可达3万家，未来仍有约1万家可开店增量，且公司正通过品类延展与培育自有品牌来构建第二增长曲线以提升毛利与顾客粘性 [page::3][page::5][page::7]

【银河机械鲁佩】公司深度丨优必选 (9880.HK)：全栈自研构建技术壁垒，订单放量加速商业落地

报告聚焦优必选（9880.HK）的人形机器人产业链与公司竞争力，认为公司通过“全栈自研 + 群脑协同”构建技术壁垒、专利密集并持续放量订单，短中期以教育/物流/消费为营收主力，随着超13亿元人形订单交付，公司营收规模化与成本下降可期，但仍面临商业化进展、降本和融资环境等风险 [page::0][page::11][page::3]

【银河金工马普凡】被动投资升温，聚焦多元化ETF配置与指数增强基金——公募基金市场观察系列

本报告系统梳理公募基金被动化趋势，指出2025年三季度被动型基金规模已显著超过主动型（被动≈44,945.26亿元，主动≈33,784.39亿元），ETF主导被动规模但策略类ETF供给严重不足（策略ETF新增仅43只），收益表现分化与资金流向显示策略型被动产品的配置价值，建议通过开发多元策略ETF与细分赛道的指数增强基金以实现产品差异化与被动基金的“主动化”升级 [page::0]

【银河晨报】12.30丨优必选（9880.HK）:全栈自研构建技术壁垒，订单放量加速商业落地

本晨报汇总中国银河多篇行业及公司研究，重点聚焦具身智能龙头优必选的全栈自研能力、在手订单超13亿元的落地进展与成本向下的潜在路径，并评估被动投资（ETF）与指数增强产品发展趋势对被动/主动基金格局的影响，为投资者提供行业景气、公司竞争力与配置建议的综合判断 [page::0][page::3]

【华西中小盘】可控核聚变系列深度（一）：未来能源的奇点

本报告从物理可行性、能源需求与产业链价值拆分三方面评估可控核聚变的发展与投资机遇，指出氘-氚反应是当前主流路线、磁约束与高温超导是技术关键、数据中心与全球算力增长推高未来电力需求，从而加速核聚变商业化进程；中游设备（磁体、真空室、加热/驱动等）占产业链价值的主导地位，国内中游与上游企业在未来5年有望受益，预计2026-2030年国内可控核聚变资本开支约950亿元以上 [page::0][page::1]。