本文研究聚合限价订单簿数据无法识别隐藏订单队列及取消位置所带来的被动执行不确定性。作者基于2025年东京证券交易所两只股票的同步L1/L2数据，在保持聚合路径、市场成交、订单新增和分区方式不变的前提下，构造前端、数量加权随机和后端取消规则下的兼容FIFO历史。结果显示，主动TWAP成本不受FIFO规则影响，但被动执行显著敏感：1301.T前端取消相较后端取消使到期前完成率提高8.01个百分点、实施短缺降低1.010个基点；7911.T对应提高7.39个百分点、降低0.384个基点。因此，基于L2数据评估执行策略时，应报告FIFO敏感性区间，而不应将不可观测的队列假设下的单点结果视为确定结论。[page::0][page::3][page::5][page::6]
本文提出StableEval Arena，一个面向稳定币价格稳定性风险预测的成本感知智能体评测基准。系统基于30日小时级历史窗口，预测未来7日USDT、USDC和DAI的稳定、观察或压力状态，并同步评估预测质量、压力事件召回、持续脱锚漏报、校准、结构化输出可靠性、延迟、Token消耗和推理成本。[page::3][page::4]研究设置包含120例压力增强验证集与507例自然分布评测集，结果显示智能体能够稳定生成有效JSON并完成统一协议，但在21个真实压力案例中漏检19例，尚未形成可靠的罕见压力和持续脱锚识别能力。[page::2][page::5]在自然分布数据上，简单机器学习基线的Macro-F1达到0.4019，高于所有智能体，说明程序执行可靠性与金融风险识别能力之间仍存在明显差距。[page::5][page::8]
本文基于1993—2022年72个小型开放经济体的平衡面板，系统比较不同发展水平经济体的库存周期特征及其对长期生产率冲击和国际金融冲击的响应。研究发现，发达经济体库存变化具有更强的顺周期性、更低的波动率和更快的调整速度；随着收入和金融发展水平下降，库存波动率与持续性上升，顺周期性减弱。生产率冲击在各组经济体均引发初期库存积累，但新兴经济体的调整更不规则、更持久；金融收紧则使高收入经济体先去库存后补库存，而低收入经济体呈现滞后且持续的库存收缩。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::15][page::18]
本文研究代理人如何将在一个机制中获得的策略理解迁移至另一机制，提出允许行动与类型重新映射的“策略类比”框架，并证明当机制满足相应的收益变换条件且代理人共同认识这些对应关系时，均衡理解可以跨机制转移 [page::0][page::1][page::2]。文章进一步将理论应用于单品拍卖、采购评分拍卖以及稀缺产能服务定价，发现保留底层策略结构的参数变化有助于降低重复学习成本，而部分看似简单的规则调整会引入新的战略问题 [page::2][page::19][page::24][page::25]。
本文提出基于级联CES生产函数的动态校准框架，通过结合上游度拓扑、垂直级联下降与水平交替分块坐标下降，有效识别经济体处理网络中的异质替代弹性，并缓解高维非凸优化的维度灾难。[page::2][page::7] 基于美国投入产出时间序列的实证结果表明，校准后的CCES模型能够较准确复现传统Törnqvist全要素生产率，同时在正态微观生产率冲击下内生生成负偏、厚尾的宏观波动，揭示供应链非线性与结构性刚性是宏观尾部风险的重要来源。[page::8][page::10]
本文以Qwen 2.5系列模型为对象，通过360格部署参数析因实验，以及p-beauty contest和重复公共物品博弈，检验大语言模型能否在行为分布和战略过程上复现人类。研究发现，模型规模、指令微调和温度分别影响战略深度、初始行为与决策离散度，但量化对行为坐标没有系统性影响；模型更像按博弈类别静态检索level-k，而不会在多轮博弈中进行信念更新或反向归纳。单一模型设定无法复现人类跨多个推理层级的分布，只有混合异质化代理才能接近人类离散度。[page::0][page::9][page::10][page::14][page::15]
本文提出一种针对随机化准蒙特卡洛经验收敛指数的置信区间估计协议：通过独立随机化估计不同样本规模下的均方根误差，在预先声明的窗口内拟合对数斜率，并对完整随机化曲线进行重抽样。有限四阶矩和正极限方差条件下，该方法具有渐近有效性，但高峰度误差会导致有限样本区间低估覆盖率。应用于期权定价表明，收敛速度与固定预算下误差大小可能给出不同的规则排序；预积分使数字亚洲期权指数提升约0.5，使障碍期权误差降低六至九倍但指数变化不足0.04，且PCA退化特征空间内的基选择会影响多资产期权的测量结果。[page::1][page::12][page::17][page::21][page::27]
本文提出用于Heston随机波动率模型校准的深度微分网络（DDN），同时学习欧式期权价格及其关于五个Heston参数的一阶偏导数，并通过包含价格误差与导数误差的联合损失提升定价近似精度。[page::0][page::2][page::7] 研究采用拉丁超立方采样生成覆盖广泛参数空间的数据集，结合标准化、正则化和多起点Adam优化，实现快速且稳定的市场期权校准。[page::9][page::13][page::14] 在微软、Costco、Booking及标普500期权数据上的实证结果表明，DDN较普通前馈神经网络具有更高校准准确度，同时达到与Nelder-Mead方法相近的误差水平，但计算时间由数分钟显著缩短至数秒。[page::14][page::16][page::17]
本文提出面向非平稳时间序列的约束型因果发现算法CDNOTS，通过引入时间索引节点、条件独立性检验及滞后关系建模，同时识别同期与滞后因果结构。模拟实验表明，小样本更适合ParCorr，大样本则推荐KCIT或RCoT；金融案例进一步显示，因子暴露、宏观变量和估值指标均存在非平稳、非线性及滞后关系，标准化市净率与金融股未来收益之间具有因果关联 [page::2][page::8][page::18][page::19]。
本文研究自动化做市商中由政策筛选的交易记录如何影响损失率排名。报告指出，交易记录只能识别执行倾向与潜在机会强度的乘积，无法识别未执行机会的构成；因此，研究构建了隐藏机会下的精确非识别例、带符号的部分识别区间，以及基于同步周度移动区块Bootstrap和投影方法的排名置信集合。当服务分母接近零时程序主动弃权。在WETH–USDC两年样本中，30bp池点估计优于5bp池，但95%排名区间包含零，因而不能完成符号认证。[page::0][page::1][page::2][page::8][page::13][page::14]
本文研究具有可分离非二次努力成本的多维连续时间委托—代理模型，针对其完全非线性、退化且可能含无界系数的HJB方程，引入独立正则化噪声并限制努力控制集，证明正则化价值函数具备经典正则性，最优努力唯一、为正且在控制上限和噪声参数变化下保持一致有界；进一步通过解除控制限制及令噪声消失，得到原始价值函数的局部Sobolev正则性。[page::0][page::1][page::17]
本文在不完全信息的多人公共品博弈中，引入具有历史独立性的理性预期均衡（REE），通过操纵价格反馈序列和战略相互依赖强度，检验大语言模型智能体的上下文学习究竟源于递归信念推理还是统计外推。结果显示，长上下文仅在价格呈现明显单调趋势时改善决策；当趋势被跳跃序列打破时，改进基本消失，且高相互依赖强度会进一步放大偏离均衡的程度，整体更支持统计外推机制而非递归推理。[page::0][page::1][page::4][page::8]
本文研究带有限责任与有限期限的连续时间委托—代理问题：风险厌恶且承担二次努力成本的代理人与风险中性的委托人之间存在道德风险。作者通过时间变换、随机控制与偏微分方程方法，证明委托人的价值函数是完全非线性、完全退化的HJB方程的唯一有界经典解，并构造出强形式下的最优合同与努力过程。研究进一步表明，绩效支付敏感度随合同临近到期而上升并趋近Holmström–Milgrom基准，代理人可能在到期前停止努力，同时委托人会支付随合同期限增加而扩大的初始签约溢价“Golden Hello”。[page::0][page::1][page::3][page::4]
本文研究永续、连续结算方差互换的最优进出场时机。在定价测度下，标的市值为鞅，择时问题退化；转至物理测度并引入方差风险溢价、交易价差和持仓成本后，问题可精确约化为CIR方差过程上的仿射收益最优停止问题。报告以合流超几何函数给出退出和进入阈值的光滑贴合闭式方程，并发现做空方的进入阈值通常位于物理分布约95%分位数以上，而闲置资本成本可显著降低该门槛。[page::2][page::3][page::24]
本文研究波动率不确定性下具有内生短率反馈机制的债券稳健定价问题，将债券价格对短率的反馈转化为对数债券价格的二次型G-BSDE，并建立有界有限期限解的存在性、唯一性、比较性与稳定性。在严格单调性条件下，模型还具有唯一有界无限期限解，有限期限近似可在紧时间区间上指数收敛。进一步地，论文构造了能够复现固定期限目标价格、长期目标收益率及状态依赖价格剖面的短率反馈规则，为稳健利率定价与政策目标设计提供了理论框架。[page::0][page::2][page::3][page::22][page::24][page::28][page::29]
本文以新加坡电动汽车充电基础设施的分阶段铺设为准自然实验，结合家庭消费、住房交易及充电站地理数据，采用双重差分与事件研究方法发现，充电站落地使邻近家庭消费平均提升约1.2%，公共住房居民的增幅更高，并在安装后逐步扩大至约3%。影响主要通过住房财富升值、周边商业活动增加以及燃油支出向其他消费类别重新配置三条渠道实现，表明绿色基础设施不仅具有减排效应，也能改善居民福利并产生具有分配差异的社区经济影响 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::7][page::8]
本章系统综述中国代际流动研究，覆盖收入、教育、社会阶层、财富与健康等维度，并梳理人力资本、社会资本、生育与人口结构、迁移、房价、市场转型、贸易 liberalization 及心理信念等传导机制。研究显示，中国市场改革时期代际收入相关性约为0.4，年轻世代的代际流动性有所下降；教育仍是最主要的传导渠道，但房价上涨、住房共居、户籍约束和社会资本强化了优势代际传递。报告建议改善教育机会均等、支持流动人口及留守儿童，并推动社会资源配置从关系导向转向能力与 merit 导向。[page::22][page::23][page::24]
本文以香港政府于2021年10月宣布北部都会区发展策略为准自然实验，运用双重差分和合成双重差分方法，结合住房交易、线上消费、企业活动及人口结构数据，发现政策公告显著推高北部都会区房价和居民消费，促进信息通信及建筑业企业进入，并吸引高学历、高收入和家庭型居民流入；政策效应还温和外溢至深圳边境住房市场，但未显著带动深圳企业设立。研究表明，大型区域政策能够通过预期效应提前改变家庭与企业行为，同时可能缩小区域间差距，却加剧区域内部不平等和低收入群体的住房可负担性压力。[page::1][page::3][page::4][page::14][page::15][page::17][page::19]
本文基于2026年6月和7月两个相互独立的观察窗口，以及v1、v2两套狙击手群组检测管线，比较Solana memecoin市场中预毕业 bonding-curve 群组样本与毕业后算法拒绝样本的代币集合重叠。结果显示，群组样本与拒绝流的重叠均低于群组总体的1%，分别为0.010%和0.803%，且两个窗口间群组样本交集为零。研究认为，低重叠主要源于两类算法观测的是代币生命周期的不同阶段，而非时间窗口、数据源、DEX场所或管线版本造成的统计假象 [page::0][page::4][page::5][page::7][page::8][page::10]。
本文研究双边贸易、移民与外国直接投资流量中普遍存在的厚尾现象，指出尾指数稳健低于有限方差门槛2，使PPML估计量服从非高斯稳定分布，传统Sandwich标准误和置信区间系统性低估不确定性。[page::0][page::1][page::6][page::14] 研究提出保留PPML点估计、改用无需估计尾指数的国家层面m-out-of-n Bootstrap进行推断；实证显示Bootstrap区间宽度约为传统HC0区间的2.3至2.7倍，并会推翻部分边界效应的显著性结论。[page::2][page::19][page::30]
