【华西商社】周报：蜜雪冰城巴西首店开业，太二同店同比转正
本周简报报道蜜雪冰城在巴西开出首店并计划在未来3-5年内于当地采购累计不低于40亿元人民币的物资以启动本土化供应链，同时披露太二门店模型升级后自营同店日均销售转正（太二自营同店日均销售同比+10.9%），显示出门店模型升级的初步验证与扩展计划；报告并给出服务消费及新消费等相关投资建议与风险提示，为短期行业配置提供参考。[page::0]
金融研报AI分析
【华西固收】二永票息性价比凸显
报告指出在季初超宽松资金面下，普信债收益率下行、久期品种受益，基金买盘向久期延展推动3-5年与7-10年区间需求上升；相比之下，二级资本/二永债在3-5年区间展现出更优票息性价比（例如隐含评级AAA-二永3Y比同期限中票高9-11bp），4年为凸点，建议关注3-5年品种与负债端稳定账户的5年以上博弈机会 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：走出独立行情
本报告为华西研究发布的资产配置日报，概述2026年4月13日当日权益、港股、债市及商品市场表现，指出市场情绪回暖但趋势未明，债市中长期利率下行、超长期债券受关注，增量资金集中流入新能源与有色（尤其碳酸锂），并给出债券久期交易与波段参与建议与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0416 | 走出独立行情；二永票息性价比凸显
本报告汇总华西研究多位分析师观点：宏观层面认为当前市场“走出独立行情”，行情以震荡分化为主，债市长期端表现优于短端（10Y/30Y利率下行）并推动久期交易窗口；固收方向指出二级资本（“二永”）在票息性价比上相对中短期普信债更具吸引力，重点推荐3-5年品种并提示4年为凸点，为资产配置提供久期与票息兼顾的操作建议 [page::1][page::3][page::4]
【太平洋金工|专题】基金经理研究系列：华商基金伍文友，立足景气发现价值，行业比较个股精选
报告对华商基金伍文友的投资理念、在管产品表现与持仓结构进行了系统梳理：伍文友坚持“立足景气发现价值，行业比较个股精选”的投资框架，所管华商主题精选在2025/3/3—2026/3/3期间实现区间绝对收益81.19%，累计超额约66.14%，区间年化夏普3.78、卡玛比率7.64，长期高仓位与行业集中押注资源品是业绩主因；在牛市与风格切换期则通过减仓煤炭、加仓有色与银行并适度切入通信/AI算力实现风格切换与风险分散 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::8]
专题报告 | 宏观商品系列二：美以伊冲突背景下稀土及相关资产投资逻辑
本报告评估美以伊冲突与地缘政治背景下稀土的战略地位与投资逻辑，指出稀土为国家战略资源、已纳入出口与加工技术管控（国务院《稀土管理条例》），并分析供给管制对稀土价格、上下游冶炼与替代技术路径及相关期货/股权标的的影响，为投资者在策略配置与风险管理上提供判断依据 [page::0].
市场风格趋向宽基与中小盘成长——权益基金月度观察（2026/03）
本报告基于华福金工对3958只主动偏股基金的月度样本分析，发现2026年3月主动权益基金平均收益-8.3%，同期沪深300下跌5.5%，市场风格出现向宽基与中小盘成长迁移；我们用22个基准指数对基金进行滚动R²回归以确定业绩参考基准，并据此构建基金评级体系，得出高评级基金具备较好阿尔法持续性且价值与大盘类绩优率上升的结论 [page::0][page::6].
INVESTING IS COMPRESSION
本文将 Kelly 目标与 Cover 的“将乘积的和改写为和的乘积”技巧相结合，证明通用投资问题可分解为三项：货币项、熵项与散度项；因货币项与熵项对配置不变，最大化复合增长率等价于最小化配置与真实分布间的KL散度，从而把投资问题归约为压缩问题；并提出 winner-fraction 启发式及其以赢家分布熵为界的增长差上界 [page::10][page::12][page::13]
The Design of Optimally Balanced Pay-as-you-go Social Security Systems
本文将支付-即-现行（pay-as-you-go）社保体系设计与一般均衡/重叠世代模型相结合，提出基于“向后计算”算法的最优财政平衡社保方案，该方案在任意（包含非平稳）人口动态与异质代际寿命框架下导出贡献率与替代率的求解方法，并说明该设计等价于记账型（notional accounts）机制，最后在巴西、中国、印度、意大利与美国的1950–2070人口与生产力路径上进行示例化演算 [page::0][page::4][page::24]
Investigating the Impacts of Exchange Rate and Inflation on Exports: A Double Threat or Opportunity for Türkiye?
本文利用1995–2023年年数据，采用ADF/PP及带结构断点的Zivot-Andrews检验、Johansen协整检验与DOLS长周期估计，发现实际有效汇率升值和通胀显著抑制出口（DOLS系数分别为-0.185和-0.125），而FDI与进口对出口有显著正向推动作用（系数0.117和0.849），表明汇率稳定与抑制通胀、吸引外资并合理管理进口是提升土耳其外贸表现的关键政策方向 [page::0][page::16][page::17]
Emergence of Statistical Financial Factors by a Diffusion Process
本文提出基于耦合迭代映射与网络旋转的理论框架，展示统计因子可由资产间的交互性自发涌现：通过对局部映射参数（δ, γ, r0）与耦合强度ε的系统性扫描，确定了一个“临界耦合区间”（0.36<ε≤0.58），在此区间内涡旋（center-manifold）主导维度降维，因子数量与初始簇数一致且因子可解释资产方差（在ε≈0.5时可解释近100%方差），表明因子源于网络结构而非仅为统计构造 [page::2][page::14].
What Drives Energy Use? Prices, Efficiency Policies, and the Demand Frontier
本研究结合LMDI分解、随机前沿分析与变量重要性方法，分析2006–2022年美国50州+DC的人均能源消费及其驱动因素，发现全国人均能源消费下降12.8%，主要由能耗强度改善驱动；前沿（best‑practice）解释了约63%的跨州差异，能价在前沿中占比约26%，州级能效政策约13%，并通过压缩非效率进一步增加约6个百分点的影响力，表明价格与监管是跨州能耗差异的主要可政策杠杆 [page::1][page::8][page::27]
When Forecast Accuracy Fails: Rank Correlation and Decision Quality in Multi-Market Battery Storage Optimization
本研究基于2020–2025年德/瑞真实电力市场数据与一个三层层次化优化系统，发现连续盘中（XBID）调度的经济价值主要由预测的序关系（Kendall τ）决定：当 τ 达到约0.85–0.95 的“tau‑sufficiency”区间时，即可捕获近100%的完美前瞻收益；与此同时，在并行参与备用容量市场（尤其FCR）下，容量分配（Layer 1）而非盘中预测精度成为总收入的主要驱动因素；瑞士市场中水情异常与平衡市场收入高度相关，为水电主导市场的BESS经营提供了额外的结构性收益来源 [page::13][page::25]
东兴电子 | 火炬电子：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好——公司2025年报业绩点评
报告点评火炬电子2025年年报：公司实现营业收入41.21亿元、归母净利润3.20亿元，三大业务（元器件制造、新材料、国际贸易）均实现高增长，行业景气度回升与外延并购共同驱动业绩改善，公司明确推进产业链纵横协同并维持“推荐”评级 [page::0][page::1]
东兴金属 | 中矿资源：改扩建项目逐步完成，公司多金属业务发展提速
报告点评中矿资源2025年业绩与2026年一季预告，指出纳米比亚冶炼厂短期亏损拖累2025年利润，但通过关停铜冶炼产线、完成锗镓锌火法冶炼产能建设及锂盐产能恢复，公司预计2026年起业绩显著回升并在多金属板块形成新的增长点；给出2026-2028年收入与利润预测并维持“推荐”评级 [page::1][page::2]
东兴晨报 | 每日看点（0415）
本晨报汇总当日宏观与市场要闻、重要公司公告与研究点评，指出：1）外贸与绿色低碳产品出口保持强劲、宏观面总体稳健；2）地缘谈判使市场风险溢价边际回落，短期有利于成长股修复；3）个股方面，中矿资源因产能投产与产能一体化布局预计在2026年推动业绩显著改善，火炬电子受行业景气回升与并购扩张驱动盈利能力提升，为中短期关注方向提供了明确配置线索 [page::1][page::3]
东兴策略 | A股策略周报：谈判一波三折符合预期 市场逐步脱敏企稳
本周报告判断：美伊谈判虽未达成协议但符合市场预期，预期“打打谈谈”成为未来常态，短期战争烈度或小幅抬升但难以持续升级，市场风险溢价将逐步被消化，资产价格边际走稳 [page::0]. 报告建议在业绩披露期重点关注景气度高的成长方向（AI上游、电力链、半导体、机器人、商业航天）与低估值高股息的价值方向（券商、银行、煤炭、交运、保险）以兼顾成长与防守 [page::0].
【金属】地缘局势扰动宏观情绪，北方稀土上调精矿价格——金属行业周报
本周金属行业受中东地缘局势影响宏观情绪波动，北方稀土精矿交易价格上调带来短期支撑；钢铁因节后需求与降雨影响呈中性偏弱，铜受季节性电网交付节奏放缓而承压，铝因中东产能受限获得支撑，锂价受上游供应扰动与新车型发布预期影响亦可能回暖；报告维持对钢铁和有色的“看好”评级并给出若干矿产公司“增持”建议，提示原材料波动与地缘政治等风险[page::0][page::1]
【宏观】企业直接融资表现较好——2026年3月金融数据点评
2026年一季度社融增量累计14.83万亿元，同比少增3545亿元，结构上表内信贷与表外融资均出现回落，而企业直接融资（主要为企业债券）成为拉动社融的主要力量；3月末M2同比8.5%，M1/M2增速回落，反映货币供需两端降温与财政投放边际回落的影响，后续需关注财政与货币协同的政策取向与社融基数效应对下半年表现的压制 [page::0][page::1]
【宏观】PPI同比增速转正，输入性因素影响持续——2026年3月物价数据点评
报告点评2026年3月CPI与PPI：CPI环比由正转负，食品和服务价格为主要拖累，能源价格为主要支撑；PPI同比在41个月后转正，主要受国际原油和有色金属等输入性商品价格上行以及“反内卷”与“AI+”带动的硬件设备价格上涨影响，预计4月CPI环比回升至0附近、PPI同环比继续扩大 [page::0][page::1]
