金融研报AI分析

SHARC: SHAP-Based Interpretability in Machine Learning Risk Models for Regulatory Capital under ICAAP and CCAR

SHARC (SHAP for Regulatory Capital) applies SHAP to SVaR outputs from a Hybrid Gaussian Process Regression - Historical Simulation framework to obtain a regulator-friendly decomposition into baseline, mean-driven, and volatility-driven components. This enables transparent linking of scenario inputs (West Asia War, Climate Risk, AI Bubble/Regulatory Burden) to capital outcomes, supporting auditable traceability of capital drivers and guiding regulatory reporting. A key finding is that under stress, the mean return component dominates the SVaR (rather than the variance), implying that directional losses are the primary driver of capital levels and influencing hedging and position-management strategies. The SHARC force plots provide zero-remainder explanations suitable for inclusion in ICAAP/CCAR model documentation, aligning with FRTB and operational resilience expectations. [page::0][page::9]

【华西中小盘】力鼎光电（605118.SH）深度报告：专注定制光学二十年，低空×AI多赛道共振

力鼎光电在定制光学领域形成高壁垒，定制镜头带来近50%毛利率，2025年营收8.31亿元、净利润2.60亿元，2026Q1营收2.39亿元、毛利率维持在高位；低空经济与AI视觉多赛道并行，成为业绩加速的核心驱动力，无人机等新客户提升前景；公司正处于定制安防主业稳健提升与低空经济、AI视觉多赛道爆发的拐点，首次覆盖给予买入评级，未来三年收入与利润将实现稳健增长 [page::0][page::1]

【华西非银】证监会拟优化上市公司再融资规则

本报告聚焦证监会拟完善上市公司再融资规则的要点、市场影响及对券商与市场的潜在利好。储架发行制度实现一次注册、多次择机发行、并提高小额快速再融资上限，且股东会授权简化，显著提升融资效率，推动优质科创/龙头企业的再融资需求；市场定价全面落地将回归二级市场供需、降低折价套利空间，并以36个月锁定期保护中小投资者。综合来看，此次修改对证券公司承销与保荐业务有明显利好，且有望提升市场活力与定价公允性 [page::0][page::1]。

AI大模型行业深度：效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动

本报告聚焦AI大模型行业的商业化进程与竞争格局，分析全球与中国市场规模、增长动力及核心玩家，提出三条投资主线：算力基础设施、垂直大模型与场景Know-how，以及具备规模效应的平台型企业，并对潜在风险进行提示，旨在为投资决策提供结构化框架 [page::0][page::1]

【华西商社】周报：暑期出行热度不减，免签红利持续释放

本期周报聚焦暑期出行热度持续提升及免签红利对旅游、免税及服务消费板块的提振，结合国内机票价格、出境游热度、目的地预订增速等数据，梳理龙头标的受益逻辑、行业景气点与潜在风险，并给出重点配置方向与关注点。内容覆盖服务消费、新消费、零售业态创新以及AI应用等维度，提示宏观与行业竞争风险 [page::0][page::1]

华西深研 || 2026年6月深度报告精选（总量篇）

本报告聚焦2026年A股在震荡期的投资机会与风险，强调中长期资金入市将成为A股韧性的压舱石，并提出在低位价值板块及全球资金流入的背景下，运用多因子与风格轮动策略进行分阶段配置以提升稳健性。文中梳理了指数增强ETF组合、纯因子组合、以及自适应价值选股等策略在历史阶段的回测与应用要点，结合人民币汇率、海外政策框架及全球市场波动的动态，给出风险控制与资产配置建议 [page::0][page::3][page::4]

国泰海通｜银行：26H1业绩前瞻：利润增速预计保持平稳

本报告基于26H1样本银行的经营数据与资产配置变化，预计26H1营收同比增长7.0%、归母净利润同比增长3.6%。受益于存量资产收益回稳与债券投资支撑，26Q2息差约1.38%、净息收入增速约7.2%，中收增速约5.1%，非息收入增速约8.1%。在信用成本上升与拨备覆盖率提升的背景下，不良率维持在1.20%左右，拨备覆盖率约241.4%。在信贷增速放缓与区域差异背景下，银行通过债券投资与资产配置保持收益，企业信贷增速放缓、居民信贷回落的同时，五大省份信贷增速仍保持较高水平。投资建议围绕“先城商行、后大行”，聚焦高股息、具转股预期及板块配置机会。风险提示包括信贷需求低于预期及结构性风险超预期 [page::0]

国泰海通｜电新：AIDC功率提升，固态断路器或走向刚需

本报告聚焦AIDC在高功率高电压场景中的断路保护升级，阐述固态断路器（SSCB）以无电弧、微秒分断和较低维护成本成为刚需的逻辑；产业链逐步成熟、IEC标准落地、全球市场规模预计2032年达到11.16亿美元，CAGR34%，数据中心等新场景驱动成长 [page::1]

国泰海通｜医药：肥胖慢病价值获美国联邦认可——GLP-1纳入美国联邦医保临时项目点评

本报告聚焦美国联邦医保首次将减重版GLP-1纳入联邦医保临时项目的政策动向及其对GLP-1创新药与原料药产业链的潜在催化作用，梳理覆盖药物品种、报销条件与共付机制等要点，并讨论对相关上市公司及供应链的潜在估值与投资机会，同时提示执行落地与市场放量的不确定性及风险因素。该变革有望推动GLP-1领域的创新药物及原料药需求放量，带来行业景气度提升的核心驱动，但短期的不确定性与政策执行落地风险需重点关注 [page::1]

国泰海通｜金工：7月建议均衡配置大小盘风格，中长期继续看好小盘、成长风格

本报告聚焦大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略与风格因子表现的跟踪，基于量化模型信号提出7月等权配置建议：大小盘风格、价值与成长风格均衡配置。中长期看法指向小盘与成长风格的持续优势。截至6月底，大小盘策略年内收益为10.28%，超额1.83%（对比基准8.46%）；价值风格为-0.77%，超额-5.34%（对比基准4.82%）。同时更新了风格因子与因子协方差矩阵，覆盖8类因子、24个风格因子及至2026-06-30的协方差矩阵，提示风险与机会并存。风险提示强调历史数据的局限性，投资需结合动态市场判断与风控。 [page::0]

掘金百亿级代谢慢病赛道，关注纤维化改善终点

本报告聚焦代谢慢病领域的MASH（非酒精性脂肪性肝病相关脂肪性肝炎）市场潜力，强调患者池规模大、诊断率提升及多靶点药物组合的干预价值，预测2034年全球MASH患者数将达5.33亿，渗透率提升将带来显著的市场空间。并结合GLP-1、THR-β、FGF21等不同靶点药物的差异化优势，分析 Resmetirom 等先发药物的销售路径以及未来口服药的行业机会，提示多药联合或后续治疗策略具备长期增长潜力 [page::0]

量化行业配置：超预期增强行业轮动策略6月超额达11.40%

本报告以超预期增强行业轮动框架为核心，综合基本面、估值与资金面因子，构建并回顾性评估月度行业轮动策略及对基准的超额收益。核心结论包括：6月超预期增强策略收益8.52%、超额11.40%，年化13.57%、景气度估值策略6月收益8.06%、超额10.95%，调研行业精选策略6月收益2.92%、超额5.80%；自2011年以来，超预期增强因子的IC持续正向，多空收益与回测指标呈现稳健提升。并且7月行业推荐聚焦通信、基础化工、电子、有色金属、纺织服装等领域，显示因子驱动的行业轮动具备阶段性优势。报告还提示政策与市场环境变动可能导致模型失效的风险。 [page::2][page::4][page::5][page::6]

2026 MID-YEAR OUTLOOK FOR BASE METALS & PRECIOUS METALS

本文提供2026年下半年基础金属与贵金属市场展望，聚焦金银等贵金属的价格路径、铜铝锌锡等基本金属的供需驱动，以及关键催化因素与地缘政治影响对价格的影响，强调波动性增大下的风险与对冲要点，并给出阶段性市场判断与可能的交易/配置思路，结合图表对价格区间和趋势的指示进行解读 [page::1][page::2]

2026 Mid-Year Report Release: Ferrous Market Outlook & Investment Strategy

本报告围绕钢铁、铁矿石、焦煤/焦炭、煤炭与铁合金等品种，系统梳理2026年下半年供需格局、价格区间与投资策略。钢材需求受制造业利润改善及产成品价格支撑而转向主动备货，但地产回稳与基建增速放缓仍构成下行风险；铁矿石方面全球供给分化与进口波动使价格承压但具结构性支撑，钢厂利润与下游需求是决定力；焦煤/焦炭在弱均衡框架下价格易受现货基差与政策影响波动；煤炭市场受进口依赖与国内监管影响，价格将以区间波动为主；铁合金成本传导与非钢需求回暖带来分化，Mn-Si 与 Ferrosilicon 的价差回归提供套利机会。总体看，下半年各品种将维持弱平衡与区间波动，需关注宏观政策、能源/地产调整及套利时机 [page::0][page::2][page::3][page::5][page::6]

【华安金工】创业板打新账户数再创新高——“打新定期跟踪”系列之二百六十三

本报告聚焦科创板、创业板及主板的新股网下打新市场，给出不同账户规模的打新收益率与涨幅表现。核心结论是：截至2026年7月3日，A类2亿账户打新收益率约1.86%、B类2亿账户约1.70%；扩大至10亿账户，收益率降至约0.93%与0.86%（均假设中签且上市首日以市场均价卖出）。同时，最近20只新股上市首日的平均涨幅分别为科创板371.52%、创业板277.83%，初步指向新股上市初期的显著超额收益。待上市股票数量及有效报价账户数量也显著上升，显示打新参与度持续提升。报告亦提示新股上市存在破发等风险，历史中签率并非未来确定性。上述要点及图表均来自原文与图表数据，具体见页内图表与风险提示。 [page::0]

人工智能 105：基于筹码分层结构的端到端 AI 因子

本报告提出基于筹码分层结构的端到端 AI 因子，核心在于用筹码龄与投资者类型两条分层揭示成本分布的非线性 Alpha 信息，并通过 CNN+GRU 架构实现端到端建模。实验显示，筹码龄分层因子具备更强的多头表现与较低相关性，单因子在 2016-2026 区间的 RankIC 达 12.3%，多头年化超额约 32.5%，将筹码结构与基准 AI 因子合成后，中证 1000 指数增强组合年化超额约 21.2%、信息比率 3.53；消融与对比实验证实筹码分层与价格分布形态均为有效信息源，未来可通过日内 Level2 数据和 Transformer 等结构进一步提升。 [page::1][page::16]

市场活跃度创新高，但宏观信号转为谨慎——7月衍生品月报（2026/7）

本月报告聚焦衍生品市场的活跃度与宏观信号转向谨慎的态势：股指期货成交额回升、基差走深，提示中性偏谨慎的市场预期；国债期货窄幅震荡，隐含收益率低于现货，边际情绪趋于降温；期权市场VIX走高、科创50波动加剧，情绪整体中性偏谨慎；宏观资金面信号由中性转向防御，择时策略建议转向更谨慎的仓位控制与分散配置。综合来看，短期内仍需关注流动性与外部利率波动对资产定价的影响 [page::0][page::5][page::8][page::9][page::12][page::13]

消费篇+金融篇丨国泰海通2026培训体系“洞察价值·共创未来” · 线上版

本报告聚焦国泰海通2026培训体系在消费与金融领域的全景培训与研究框架，梳理六大研究主题的前瞻性框架、线上线下资源整合及平台化传播路径，强调培训体系对行业洞察力与投资分析的提升作用，以及对订阅对象与合规要求的明确指引，为后续学习与研究提供系统化的框架与路径 [page::2][page::3]

A PROBABILISTIC APPROACH TO CONTINUOUS DIFFERENTIABILITY OF OPTIMAL STOPPING BOUNDARIES

A probabilistic proof of the continuous differentiability of time-dependent free boundaries in time-inhomogeneous optimal stopping problems is established for a one-dimensional diffusion X with time-dependent gain and discounting, allowing finite or infinite horizons. The approach combines Lamperti transform, Girsanov change of measure, and Pitman’s theorem for a 3-dimensional Bessel process, yielding a local analysis that extends beyond PDE-based requirements and providing a probabilistic link between the value function and the Stefan problem. The results include a constructive representation of the boundary derivative and its continuity under mild regularity and Lipschitz conditions. The work also proves a probabilistic connection between v˙ and the Stefan problem via a time-derivative expansion near the boundary. [page::1][page::5]