如何将价值成长风格轮动用于指数化投资？
本报告基于层次聚类方法筛选出相关性较低且具有代表性的11个指数，构建了价值成长风格轮动模型的指数轮动组合。回测结果显示，该策略收益显著优于价值、成长及等权基准组合，且风险调整表现良好，验证了中观风格视角下的指数化投资可行性[page::0][page::2][page::4][page::5]。
金融研报AI分析
财务应计异象及其在选股中的应用
本报告系统验证了中国A股市场存在显著的财务应计异象，低应计股票因其利润持续性高于高应计股票，能够获取积极的超额收益。通过构建按应计因子排序的多空对冲策略，覆盖全市场及分行业、分规模指数，回测结果表明应计异象在农林牧渔、煤炭、家电等行业及中证1000小盘股表现尤为显著。报告进一步比较了直接法与间接法计算应计的差异，发现间接法按年度调仓效果最佳。剔除亏损公司后策略表现更为稳健。研究对投资者运用财务应计因子进行合理选股、指数增强提供理论与实证支持 [page::0][page::4][page::10][page::13][page::23][page::24].
量化研究|USDCNY 汇率趋势策略
本报告基于RSI技术指标构建了USDCNY汇率的趋势预测因子，通过30日RSI因子实现对次日汇率方向的有效预测，策略展现出较强的趋势捕捉能力和稳定的年化sharpe比率1.48，但在震荡行情中存在阶段性回撤，建议作为多因子组合中的重要组成部分以优化整体投资表现 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
量化如何追求模糊的正确：有序回归
本报告系统介绍有序回归损失函数的原理及其在多因子选股中的应用价值，强调相比传统的分类和回归方法，有序回归融合两者优点，追求“模糊的正确”以提升投资决策质量。[page::0][page::2][page::20]。实证采用周频中证500指数增强模型，基于全连接神经网络和残差图注意力网络两种基模型，logistic有序回归损失函数显著提升Rank IC、多空收益及年化超额收益，且与加权MSE集成后表现进一步增强，信息比率优势明显[page::0][page::3][page::12][page::20]。此外，研究通过参数敏感性测试指出，logistic损失优于exponential和hinge，加权方式和分类数对效果影响有限，预测值集成优于组合权重集成，证明集成方法有效提升模型稳定性与收益表现[page::8][page::13][page::14][page::20]。
期权荟（1）——市场概览、定价模型以及策略介绍
本报告系统梳理了国内期权市场的发展现状、主要期权定价模型（包括二叉树、BS模型、蒙特卡洛模拟）及其对比实证，揭示三种模型结果高度一致但均存在隐含波动率偏差，同时深入介绍多样化期权策略组合及期权的风险度量方法（希腊字母），为投资者提供全面认知及应用指导 [page::0][page::3][page::5][page::10][page::13][page::15][page::18][page::19]
股票短线交易与收益异象“学海拾珠”系列之一百一十二
本报告基于海外文献及历史数据，研究了机构投资者持有期限与股票回报异象的关联，重点分析了动量、反转和股票发行三种著名异象，发现短线投资者较多的股票异象更显著，特别是持有期指标Stock Duration较低的股票，其动量多空收益显著高于长期持有股票，且该结论在控制换手率等条件下依然稳健，表明机构投资者的短线交易行为强化了股票回报中的异象效应[page::0][page::3][page::8][page::14]。
基于Wind偏股混合型基金指数的增强选股策略——多因子选股系列研究之七
本报告基于Wind偏股混合型基金指数，采用多因子选基与选股模型，通过优选基金组合及重仓股构建增强股票组合。该增强组合累计涨幅677.08%，年化收益率19.07%，明显优于Wind偏股混合型基金指数及主要宽基指数，年化超额收益达11.67%。报告详细阐述了因子构建、组合优化、行业轮动叠加及调仓频率对策略表现的影响，为量化投资提供了稳健提升Wind偏股混合型基金指数表现的方法[page::0][page::8][page::9][page::13][page::15][page::17]
国海金工·可转债研究之市场篇：第四讲一转债策略风格归因
本报告系统分析了风向标低估及低估+动量策略的风格归因特征，拆解了各因子（如风向标、评级、余额等）和行业收益对转债组合超额收益的贡献，指出风向标和评级因子为主要驱动力，且低估+动量策略在风格、行业及特质收益上表现更优；同时转债基金风格偏好高平价、高成长、低余额，且平价与评级因子对基金超额收益有较强解释力，为转债策略风格研究提供了量化视角 [page::2][page::10][page::12][page::18][page::21][page::22]
Fama-French 三因子模型问世三十周年系列之一：重温经典
本报告系统回顾并详解了Fama-French三因子模型的经典构建方法及其对股票收益横截面的解释能力。通过25个基于规模和账面市值比的股票组合的时间序列回归，验证了市场超额收益（Rm-Rf）、规模因子（SMB）和账面市值比因子（HML）的显著性及拟合度提升，揭示三因子模型优于单一市场因子模型对股票回报差异的解释效果，且截距项显著数量显著减少，说明该模型能够更全面捕捉收益结构。此外，报告详细介绍了因子的具体计算方法及其应用场景，为量化选股及投资组合构建提供理论支持。[page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::8][page::10][page::12]
基金业绩归因模型的解析与探讨
本报告系统梳理了基金业绩归因的两大类方法及七种模型，包括单期Brinson、BF模型、多期BF模型、基于持仓的多因子模型以及回归法（选股择时、风格配置、因子模型），针对基金超额收益来源从资产配置、行业配置、选股、风格因子等多个角度进行深入剖析。报告通过对基金A及普通股票型基金的实证显示，基金A的超额收益大多来源于个股选择和行业配置，且风格暴露呈现较大波动，体现出特色选股能力和不同风格的转换趋势。[page::0][page::3][page::7][page::10][page::19][page::22][page::24][page::26][page::27]
CFTC 持仓报告寻幽探微之二 ：COT 量化策略构建
本报告基于商业类净持仓数据构建COT情绪指标量化交易策略，通过对九种主要商品期货的回测，确定COT情绪指标阈值0.85及持仓周期10周为最优参数组合，实盘测试显示年化收益11.62%，交易胜率66.67%，最大回撤6.27%，策略在风险控制和收益稳健性上表现较好，且建议结合趋势技术指标提高策略实用性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
高频研究系列五—市场微观结构剖析
本报告基于高频数据，从深度、紧密度和价格弹性三个维度构建六个市场微观结构流动性指标，进而进行市场趋势分析、异常警示及择时策略构建。指标分析揭示大盘与小盘股流动性差异与市场风格切换，行业层面展示电力设备新能源等行业流动性波动特征。基于紧密度和弹性指标构建的微观结构择时策略，实现多空年化收益率34.9%，表现稳健且优于基准，策略普适性强。报告还构建了日度流动性警示信号以监测市场异常 [page::0][page::4][page::6][page::14][page::22][page::23][page::25]
量化基金回撤阶段的风格暴露与市场交易活跃度分析
本报告聚焦量化基金在回撤阶段的表现特征，结合沪深300和中证500指数量化基金的风格因子暴露和交易情绪因子，分析市场活跃度对量化基金风险及收益的影响。研究发现，量化基金回撤期间动量风格暴露下降，市场交易活跃度提升时，量化基金alpha收益的风险也增加，威廉变异离散变量及ATDM动态买卖气指标对回撤风险具有显著作用，为量化投资风险管理提供实证支持 [page::4][page::6][page::8][page::14]
应用转债构建低波动固收+策略——资产配置系列报告(六)
本报告基于转债资产的独特特性，结合高胜率与高赔率的绝对收益策略逻辑，构建了低波动的固收+资产配置方案。通过在市场确定性不高时配置转债，确定性高时配置股票，辅以90%纯债+10%择时策略，策略在近五年表现出较高收益及可控回撤，适合稳健型固收+基金运作。报告还设计了针对一级、二级债基的阶梯式加减仓方案，实现与基金经理实操相符的资产配置落地方案，充分利用了转债市场扩容带来的潜在超额收益，但同时提示未来转债收益驱动可能减弱风险 [page::0][page::4][page::6][page::12][page::18][page::20][page::27]
基于高频快照数据的量价背离选股因子
本报告基于A股高频快照数据构建量价背离因子，通过衡量价格与成交量相关性捕捉量价背离特征，实证结果显示该因子具有显著的股票收益预测能力。利用日频与周频两种频率的因子构建，日频合成因子多空组合年化收益率达41.19%，周频合成因子年化收益率达38.88%，均获得较高夏普比率。进一步将周频量价背离因子与传统因子结合，构建中证1000指数增强策略，策略在回测期内实现年化超额收益11.90%，信息比率达2.27，且在不同交易成本下均表现稳健，为机构投资者提供了有效的选股工具[page::0][page::3][page::5][page::6][page::13][page::14][page::15]
LF 基金仓位测算日报 （2022.11.18）
本报告基于历史数据模型推算灵活配置型及“固收+”型LF基金10日及30日的债券与权益风格模拟仓位变化，指出近期成长风格仓位反弹领先，大盘价值持续占优，行业仓位以电子、食品饮料及基础化工为主导，汽车、电力设备及医药生物仓位也显著修复，展示基金仓位的结构性变化趋势，为投资者提供仓位配置参考 [page::0][page::3][page::4]。
如何将 PB_ROE 模型用于行业轮动？
本报告研究了经典的PB-ROE模型在行业轮动中的应用，发现仅用模型简单组合难以稳定跑赢基准指数。通过结合价值成长风格轮动信号优化配置高低PB组合，并选取高ROE行业，改进模型实现了显著的超额收益和更平滑的收益分布，验证了ROE因子和价值成长轮动在行业选择中的有效性。最新期选取机械、电力设备及新能源、消费者服务、医药和电子等行业作为重点配置 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
扎堆效应的识别：以股东户数变动为例 ——开源量化评论（66）
本报告基于股东户数的公开披露信息，构建“股东户数变动（SNC）”和“人均持股占比变动（PCRC）”两个核心因子，通过间隔选取多期并时序标准化处理的方法，有效避免了数据零值弊端。实证测试表明，股东户数相关因子在全市场范围内表现稳健，尤其在人均持股占比变动因子上，选股稳定性优于股东户数变动因子，最大回撤较小，收益波动比高。PCRC因子在小市值宽基指数（如中证1000）中显著性和增强效果最佳，年化超额收益达9.08%。此外，高频披露样本及额外披露信息对因子表现有一定提升作用，但幅度有限。量化因子参数调优显示，选取两年左右跨度、间隔3~4个月的窗口组合效果较优。风险提示模型基于历史数据存在失效风险 [page::0][page::2][page::4][page::6][page::8][page::10][page::11].
技术相似性对股票收益的预测能力——“学海拾珠”系列之一百一十七
本报告利用基于专利文本大数据构建的技术相似性度量，系统研究技术关联公司股票回报的交叉可预测性及其经济效应。结果表明，技术相似性是对现有风险因子的有效拓展，其相关信息反映在股票价格中，但反映过程存在滞后，投资者因处理能力有限难以即时消化。基于技术关联回报构造的零成本交易策略每月超额收益高达1.28%，且无法被传统因子模型解释。相比产品市场关联，技术关联信息传导更为缓慢，且文本分析方法比传统专利引用和分类度量更能捕捉关键技术联系和预测能力[page::0][page::3][page::4][page::14][page::15]
主动暴露的得与失—从 Barra 框架到私募指增因子分析方法
本报告围绕私募指数增强策略，基于Barra风险因子框架，设计了风险因子暴露分析方法，结合风格与行业因子暴露特征及其动态变化，实证了主动暴露因子和风险轮动因子对策略业绩的影响，揭示了风格因子敞口过大及行业因子过度约束对收益的负面作用，并证明加入风险轮动因子可有效提升沪深300指数增强产品的筛选收益表现 [page::0][page::9][page::13][page::17]
