【量化研报分享】长江证券-资金流跟踪系列二十二:打新收益的测算及机构中签率分析-20200816


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摘要

创业板注册制后首批公司本月 24 日正式上市,意味着创业板交易新规即将启用,新规之下从新股上市初期的交易规则到当前单笔申报数量、板块内个股日内涨跌幅限制等都有较大变动,相比于与国外成熟市场的注册制改革进程比较,去年下半年正式上市的科创板在短期参考价值更大,在前序报告中我们也从打新收益、上市后跟踪下来涨跌幅情况两个角度对科创板发展现状及创业板改革后的展望进行了分析。本篇主要从主要板块的打新收益出发,介绍打新收益的测算方法及上半年以来各类机构的打新中签率情况。

打新收益高低由募资规模、中签率和上市涨幅三者共同决定,因此计算单个上市个股带来的打新收益可以根据网下获配数量占比募资规模开板涨跌幅进行估算,计算各类机构投资者的打新收益可以根据中签率募资规模开板涨跌幅进行估算。

按照机构类型分析中签率情况,基金公司整体中签率的方差不大,接近 90%的机构平均中签率超过 66%,超半数的中签率都能高达 80%及以上,相比而言保险机构参与数量较少,中签率分布方差大,少数中签率不足 45%,70%的机构平均中签率在 60%以上。券商参与打新也较为积极,且超过半数的平均中签率在 75%以上,其余私募、信托等机构合计 70 家,不过仅 30%的机构平均中签率在 60%以下,各家的差异较大。