【量化研报分享】兴业证券-海外文献推荐系列之八十七:西学东渐-20200730


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摘要

西学东渐,是指从明朝末年到近代,西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展,也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天,西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队,在平日的工作中,常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读,去粗取精,将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前!

作为资产配置中风险敞口的度量,波动率是投资者非常关注的指标,本文对下行波动率与波动率的关系进行了探索,并研究其在资产配置中的意义。尽管下行波动率和波动率的整体相关性较高,但在历史最不稳定的时期这两个指标的相关性明显下降。本文研究了下行波动率管理的多空因子组合以及行业投资组合的表现,发现下行波动率相较于波动率管理的因子和投资组合有显著的正alpha;本文还研究了均值方差模型中下行波动率管理的投资组合的优点:加入下行波动率管理的投资组合可以提高切线组合的夏普比率,并将有效边界扩展到更理想的区域。在此基础上,作者使用类似的方法检验了上行波动率的意义,发现上行波动率在相同背景下对投资并无裨益。