【量化研报分享】招商证券-“琢璞”系列报告之二十:复杂的企业盈余漂移越显著?-20200729


(adhaha111) #1

摘要

盈余公告漂移(PEAD)又称盈余惯性,是一种违背“有效市场假说”的市场异象,由 Ball 在 1968 年发现并提出。未预期盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些未预期盈余较低的公司。本篇作为 “琢璞”系列报告的第二十篇,我们为大家推荐了一篇非常值得一读的文献《Firm Complexity and Post Earnings Announcement Drift》。这篇文章通过实证发现,复杂的公司的盈余漂移现象更为显著。

组织结构更加复杂的公司相对于更简单的公司的盈余惯性更大。背后本质的逻辑是投资者的处理信息的能力有限。因此,投资者对复杂公司基本面进行分析的成本更高,难度更大。最终会导致复杂公司的基本面超预期的信息的扩散速度更慢。因此,其业绩超预期所带来的盈余的漂移更为显著。这一结论有利于我们进一步从业绩超预期的个股中找出那些潜在收益更高的公司。后续我们也将会尝试在 A 股市场进行相关的实证研究。请大家继续关注我们后续的深度研究。