【量化研报分享】长江证券-市场观察系列(十六):万亿新基金的背后-20200723


(adhaha111) #1

摘要

1、科技和消费仍保持螺旋式上升
偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金在上半年累计涨幅分别为 24.26%、 25.93%和 15.84%,其中二季度贡献的涨幅分别为 25.64%、27.39%和 16.69%。

2、上半年旧基金赎回额约为8202 亿,整体净流入约 2291 亿
二季度末基金总规模大幅上升,已经非常接近 2015 年的高点。2015 年上半年新发行的基金总规模 10460 亿,份额增加 66.22%。截止 2020 年中,新发基金总规模为 10493亿,已超过 2015 上半年,而 2020 上半年偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金的加权份额分别变动 18.69%、21.42%和-3.23%,加权总份额增长 10.72%,远低于 2015 上半年。可见新发基金主要资金来源于赎旧基金,仍没有大规模真正意义上的新增资金。其中偏股混合型、普通股票型和灵活配置型三类基金的净流入金额分别为 1905、623 和-237 亿元,三类基金合计净流入 2291 亿元,而上半年新发基金总规模为 10493 亿元,可大致推断出上半年旧基金赎回额约为 8202 亿元。

3、头部基金更替率较高,尤其是资金净流出的基金类别
对资金净流入的两类基金,规模向头部集中加剧,但对资金净流出的灵活配置型基金,头部基金的规模占比在下降,这与我们先前研究中所发现的头部基金的更替率较高一致。

4、头部基金公司上半年规模增加了 7120 亿,在总规模增量中占比高达59%
二季度末规模排名前 10 的基金公司的总规模,相对于 2019 年底的总规模增加了 7120亿,全部基金公司规模增加了 12013 亿,占比高达 59%。可见头部基金公司的营销能力要远好于其他。

5、化工和零售 beta 不突出,但基金重仓股收益亮眼
二季度基金重仓股收益最高的五个行业分别是医药(54.02%)、化工(48.98%)、电子(48.05%)、零售(42.01%)和电新(41.31%)。除了银行和社服,其他行业的基金重仓股都跑赢了指数。