【量化研报分享】广发证券-金融工程量化风格:北上资金偏好大盘,盈利风格回暖-20200420


(iQuant) #1

报告摘要:

  • 市场表现回顾(2020-04-13 至 2020-04-17):回顾上周市场表现,小 盘指数仍继续优于大盘指数。资金流上看,近期资金流向具有趋势性, 北上资金及主动资金持续流向大盘指数。风格上看,盈利风格继续修复, 价值风格失效程度扩大,价量风格发生切换。
  • 周度风格展望: 宏观维度上看,一季度 GDP 同比为负,略低于 Wind 一致预期,从工业增加值等月度变化可以看到,行业修复程度仍未饱和, 二季度经济仍将继续改善。由分化度监测看到,当前市场波动率仍处较 高水平,投资者对风格偏好分化加大,一季度表现较优的反转风格走弱 甚至切换至动量风格,盈利风格有所修复。近期表现较佳板块中盈利风 格相对表现突出,价值风格失效。我们维持近期观点,在需求改善、经 济回暖过程中,建议继续关注盈利等基本面风格。
  • 量化风格展望:( 1)日历效应看风格,从历年的季度及月度风格日历效 应表现看,二季度盈利风格表现显著,小盘反转风格有效性较前期减弱, 价值风格或将修复。 (2)分化度看风格,2020 年 3 月 A 股分化度为 10.6%,仍超过阈值 8%,推荐关注风格反转策略,关注前期表现较弱 的价值风格,适当降低市值风格暴露。 (3)资金流向看风格,根据 Wind, 在市场整体上涨的情况下,上周主动资金持续流入,其中大盘指数及小 盘指数等流入明显,中证 500 指数小幅流出;北上资金仍大幅流入 A 股市场,从流向上看,大盘指数如上证 50、沪深 300 等流入比率较高, 中小盘指数流入比率较低;融资资金的资金流向分化,但仍延续一季度 趋势,一方面持续流出大盘指数如上证 50 等,同时小幅流入中小盘如 中证 500、创业板指等。 (4)风格估值水平检测,根据 Wind,上周主 要宽基指数估值水平均有所上升,创业板指等小盘指数修复程度较高。 (5)宏观事件看风格,根据 Wind 数据,2020 年 3 月底触发的宏观事 件:【全市场 PB 突破 9 个月布林带下界】及【工业增加值同比突破 9 个月布林带上界】等,根据历史规律,我们推荐 2020 年 4 月份关注高 盈利、小市值等风格组合。