【量化研报分享】广发证券-金融工程,量化风格:关注季报业绩,聚焦盈利风格-20200412


(iQuant) #1

报告摘要

  • 市场表现回顾(2020-04-07 至 2020-04-10): 回顾本周市场表现,节 后行情有所反弹,小盘指数相对大盘指数仍具有优势。资金流上看,资 金流向与市场表现具有差异,大盘指数相对更受主动资金及北上资金青 睐。风格上看,分板块看,沪深 300 及创业板指中盈利风格仍具有一 定有效性,但表现相对较弱,价值风格失效,价量风格有效性不稳定。
  • 周度风格展望: 宏观维度上看,央行公布 3 月金融数据,M2 同比及社 融规模存量同比均好于预期,市场流动性宽裕,市场投资情绪有望改善。 由分化度监测看到,当前市场波动率仍处较高水平,投资者对风格偏好 分化加大,一季度表现较优的反转风格走弱,短期并未有强势趋势的风 格。资金逐渐流向大盘指数,前期较弱的消费板块反弹,TMT 板块表 现靠后。叠加近期正处报告密集披露期,我们认为在市场风格不明确的 情况下,建议继续关注盈利等基本面风格。
  • 量化风格展望: ( 1)日历效应看风格,从历年的季度及月度风格日历效 应表现看,二季度盈利风格表现显著,小盘反转风格有效性较前期减弱, 价值风格或将修复。 (2)分化度看风格,2020 年 3 月 A 股分化度为 10.6%,仍超过阈值 8%,推荐关注风格反转策略,关注前期表现较弱 的价值风格,适当降低市值风格暴露。 (3)资金流向看风格,根据 Wind, 本周在市场整体上涨的情况下,主动资金仍持续流出,短期市场情绪偏 谨慎,投资者在创业板流出比率较高;北上资金先进后出,整体来看创 业板仍维持净流入,上证 50、沪深 300 等大盘指数流出比率较高;融 资资金的资金流向分化,但仍延续一季度趋势,一方面持续流出大盘指 数如上证 50 等,同时小幅流入中小盘如中证 500、创业板指等。 (4) 风格估值水平检测,根据 Wind,本周主要宽基指数估值水平均有所上 升,历史分位数相比上周均提高约 2%。 (5)宏观事件看风格,根据 Wind 数据,2020 年 3 月底触发的宏观事件:【全市场 PB 突破 9 个月布林带 下界】及【工业增加值同比突破 9 个月布林带上界】等,根据历史规 律,我们推荐 2020 年 4 月份关注高盈利、小市值等风格组合。