大宗商品螺纹钢与铁矿石


(yishui) #1

本文分两部分,上半部分螺纹钢,下半部分铁矿石,分析路径按技术分析,基本面分析,宏观经济分析。本文的大部分资料数据来源于文华财经、Mysteel、Wind咨询及各期货公司研报。

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一、上海期货交易所品种螺纹钢

1、螺纹钢技术分析与行情研判。(当前主力合约1605)

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螺纹钢主连日线图,从上市已来的走势。自11年2月份创出5200多块的最高后一路跌至目前的1625元附近。整体趋势处于熊市中接近5年左右。

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螺纹钢主连日线图,自15年起至今的日线级别下降趋势线,尚未被突破过,中期内仍然处于熊市。

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螺纹钢主连日线图,白色线为120日均线,行情走势整体仍处于120日均线下方,为下跌趋势。

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螺纹钢主连月线图,整体上看尚处于下跌浪的第三浪主浪,且这第三浪为延长浪。但也有可能仅是ABC三浪模式的回撤。但无论如何,当前价格结束后,应当是迎来中等级别的反弹行情。

2、基本面

(1)需求端

螺纹钢大部分的需求来源于房地产行业,其余来自基建项目。房地产企业的开工率及社会投资比率的高低几乎完全左右螺纹钢走势。

我们来看,1-10月国内城镇固定资产投资完成额累计增速10.2%,较1-9月增速回落0.1个百分点,创2000年以来新低,连续14个月回落。

10月份房地产投资额增速负增长-2.4%,1-10月份全国房地产开发投资78801元,同比名义增长2.0%,增速比1-9月份回落0.6个百分点。1-10月份,房地产开发企业土地购置面积17847万平方米,同比下降33.8%,降幅与1-9月份持平。1-10月份,商品房销售面积94898万平方米,同比增长7.2%,增速比1-9月份回落0.3个百分点。截至10月末,商品房待售面积68632万平方米,比9月末增加2122万平方米,其中住宅增加1180万平方米,办公楼增加56万平方米,商业用房增加709万平方米。

10月份房地产新开工面积增速大幅下滑至-24.5%,累计值为127086万平米。根据统计局公布的70大中城市房价数据,10月新房价环比下跌城市数从21个增加至33个,上涨城市从39个减少为27个,一线城市新房房价环比涨幅由上月的2%放缓至1.1%,连续四个月回落。二线城市新房价格环比涨幅收窄至0.05个百分点至0.12%,三线城市新房价格由上月的零增长转为下跌0.12%。10月房地产销售面积单月同比增速下降至5.5%。

这些数据表明房地产的需求下降仍在进行中,会进一步的削弱投资及地产公司拿地,政府减税也好开放限购也好,顶多起到短期促进提早消费,并不能改善整体由人口增长放缓所导致的根本问题,且三、四线城市库存压力仍然较大。

基建投资1-10月投资增速为17.4%较1-9月下降0.7个百分点,10月基建投资增速得12.9%,较9月下滑1.2个百分点。

中国钢铁工业协会上月称,1-10月中国钢铁消费量下降5.7%至5.9047亿吨,迫使很多亏损的生产商减产或永久倒闭。

出口方面,近期澳大利亚修改了对华钢筋反倾销案产品范围,共涉及8个海关品种代码。10月份中国钢铁出口数量为902.5万吨,环比9月减少约20%。

(2)供给端

供给端分为两块,一块是银行资金的供给,一块是钢厂的供给。

先看几组数据表格,见下图。

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整体上PMI指数的近期暴跌,反映出钢厂的亏损进一步加剧,但相应的钢铁产量并没有大幅下跌,仍然是在165万吨日均产量附近徘徊。去年中国钢铁消费量为7.03亿吨,今年约为6.68亿吨,随着基建项目的日益完善,消费量会越来越低。

关于钢厂减产及倒闭,

截至10月份,根据Mysteel我的钢铁网调查,国内163家钢厂高炉开工率77.49%较前一周降0.28%,产能利用率82.28%降0.97%。高炉检修总容积134114立平方,较前一周增加7340立平方米。

公开宣布检修的有福建三钢,首钢长治,包钢,涟钢,新抚钢,宣钢等,唐山有部分地区钢厂停产。

但是钢厂的这些停产减产仍然低于需求下跌的速度,小范围的检修及停产并不能抗衡全球性的需求下降。高炉开工率尚有77%多,11月份粗钢产量预计要在6200万吨左右。宝钢湛江和武汉防城港今年新增1920万吨产能,未来两年预计将增加近8000万吨产能,一些大型国企钢厂仍然可以诶过寒冬,并扩大产能。

11月上旬,重点企业钢材库存为1502.9万吨,环比增加22.38万吨,增幅为1.51%。库存仍然高压。钢材五大品种全国综合总库存量为917.95万吨,减少10.35万吨,降幅为1.1%,库存水平较去年同期下降6.57%。总体上库存并没有达到合理的位置,对于后续供给持续压力。预计到过年这段时间,库存继续消化,钢厂倒闭越演越烈出现大范围倒闭,螺纹钢可能会有一波像样的走势。

资金面方面,炼钢企业的资产负债率已达到70.38%,销售利润为-0.78%,钢厂开工就是不停的亏损,不开工要面临员工闹事和设备折旧亏损。待资金链断裂只有倒闭。
截至9月末,商业银行不良贷款率为1.59%,连续15个季度上升。商业银行为了控制不良率,势必对过剩产能的贷款更严格。据中钢协数据显示,1-9月中大型钢铁企业大幅亏损281.22亿元。

目前来看很多中大型钢厂仍然是‘僵尸企业’,硬扛着,但资金链断裂是早晚的事情,一但大面积爆发了,就是螺纹钢见中期底部时候。

对于北钢南下的情况及降薪裁员情况可以参考混沌天成期货的一篇调研文章,下面附连接。

深度 | 混沌天成东北地区钢厂调研纪要

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二、大连期货交易所铁矿石

1、铁矿石技术分析及行情研判(当前主力合约为1605)

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铁矿石期货主连日线图,从上市时候的900多块一直跌到现在的290多块,还没有出现过牛市。

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铁矿石期货主连日线图,白色线为120日均线,目前价格位于120日均线下方,处于下跌趋势。

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铁矿石期货主连日线图,较为短期的下跌趋势线,近期因为换合约问题,出现大幅跳空,下降趋势线没有被突破。

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铁矿石期货主连月线图,由于上市时间不够长,完全看不出第几浪第几浪,总体看就一条下跌浪。换成日线图的话就是5浪结构的下跌周期已经走出来了,目前处于下跌的第五浪末端。和螺纹钢一样见底后会出现一轮中等级别的反弹,甚至可能反转。

2、基本面

(1)供给端

供给端主要是看四大矿山的供给及港口库存。

全球四大铁矿石供应商为巴西的淡水河谷(vale),澳大利亚的力拓(Rio Tinto),澳大利亚的必和必拓(BHP),澳大利亚的福蒂斯丘(FMG)四家公司。2014年,四家公司的铁矿石产量分别为3.19亿吨、2.95亿吨、2.19亿吨和1.60亿吨,总计接近10亿吨,占当年全球铁矿石总产量(20亿吨左右)的一半。四大矿山公司对中国的发货量占国内进口量的70%以上,巴西的淡水河谷进货量为最大。

下面看几组数据图表:

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我们可以看到,在国内钢厂连续亏损,中国需求放缓的情况下,国际四大矿山仍然保持增产的决定,力拓与必和必拓未来2年还将增产5500万吨,淡水河谷未来3年增产9000万吨。2015年全年铁矿石进增量预计在1亿吨左右。

且由于四大矿山的规模大,技术先进,其成本平均只有30美元/吨(换算成RMB在200人民币/吨),每吨铁矿石仍有10美元左右的毛利,截至11月23日,进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为44.73美元/吨(280人民币/吨),环比每吨下降0.06美元,降幅为0.13%。

指望四大矿山减产属于白日做梦,巴西铁矿废水库水坝溃堤最多失去2%的产能,并不能改变整体的供应量。

截至11月23日,国内铁矿石62品位干基铁精矿含税价格为487.26元/吨,环比每吨下降4.09元,降幅为0.83%,比进口铁矿石高120.48元/吨。在进口铁矿石进一步降价的打压下,国内铁矿石降价也是迟早的事情。

库存方面,

截至11月20日港口库存铁矿石已达8658万吨,较上月末增加106万吨。钢厂继续只维持23天左右的铁矿石库存量,采购意愿低下,港口矿石堆积。

截至11月25日,联合金属网的数据显示,全国42个港口铁矿石库存8911.9万吨,较昨日上涨48.2万吨,全国42个港口日均疏港量为181.2万吨,较昨日下降25.5万吨,下游需求疲软。

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且在价格一路下行的趋势下,钢厂不会出现冬储现象,既没有需求钢厂的现金也不足以支持储备,也没有人会去囤积将要下跌的资产,即使到明年1月份,铁矿石的进口及国内产量不削减,库存堆积会越来越严重。

(2)需求端

需求端主要就是钢厂了,上面已经分析过钢厂的情况了。中国1-10月钢铁产量减少2.2%,无论是生铁产量还是粗钢产量,均出现负增长。在中国头号钢铁生产省河北的唐山市,产能利用率为81%,为2009年以来最低。国内总体钢铁消费量萎缩近6%。

在国家供给侧改革的布置下,加速淘汰落后产能,钢厂的高炉开工率会进一步下降,对铁矿石的需求越发降低。至大面积倒闭时,铁矿石的需求会降至冰点。

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三、宏观经济数据

较为重要的是美联储加息,12月份加息在美国联邦基金利率期货上的预计概率已经达到了74%,并在周三周四时耶伦将到华盛顿经济俱乐部发表讲话,可能进一步促进加息预期。年底前只要非农数据及CPI没有太差劲的表现,12月加息几乎敲定,这对于大宗商品来说是一大噩耗,而铁矿石在国际又是以美元计价。(加入SDR后可能以后会有所改变,影响力稍微减小点)

BDI指数,波罗的海航运指数,是由几条主要航线的即期运费加权计算而成,反映的是即期市场的行情。BDI指数一向是散装原物料的运费指数,散装船运以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。

截至11月23日,BDI连续20个交易日下跌,报收于498点,创出历史最低水平。中国前10个月累计铁矿石进口量为7.745亿吨,同比减少367万吨,需求下降增速较快。

国家统计局发布,11月份制造业PMI为49.6%,比上月下降0.2个百分点,创下2012年8月以来新低。继续维持在50枯荣线下方。另今年的发电量无论是单月同比还是当月累计同比都跌破0,发电量的下降可见经济形势严峻性,特别是对于传统制造业来说。新订单指数为49.8%,较10月下降0.5个百分点,新出口订单指数为46.4%,较10月下降1.0个百分点。

统计局数据显示,11月从业人员指数跌至47.6%,已经连续第5个月下滑,企业用工量持续减少。

从宏观数据来看,国内一些旧产业会继续拖累经济,传统需求也进一步下降。未来中国需要依靠新的科技行业和高效率的生产制造业。

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四、总结

目前是12月份,到1月份左右至过年天气还会更冷,很多北方建筑项目会暂停开工,南方也会逐步减弱,冰雪天气也不利于基建项目,需求端的下降只会越演越烈,不要轻易去猜测需求的底部,不要认为价格已经很低了不会再更低了,事实上行情总是走的超出我们想像。

两个品种的下跌趋势仍没见底,但下跌空间有限,加仓必须小心翼翼,有顺势单的继续拿着不要过早平掉,抄底反弹的时机仍未到来,不要逆趋势。

重点关注唐山钢厂挤沙钢、宝钢等大型钢厂运营情况,需求下行远未结束,就看钢厂能撑到何时。而最上游的铁矿石又一直增产,库存堆积,价格仍会保持继续下跌。

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